胜遇利率周报：税期资金面维持宽松，利率债收益率整体变动不大

2024年11月25日 税期资金面维持宽松，利率债收益率整体变动不大 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.65-1.72%的区间，DR001运行在1.46-1.49%区间，DR007与DR001整体波动均较小。本周央行开展了18682亿元逆回购操作和国库现金定存投放1200亿元，因本周有18014亿元逆回购到期，本周实现净投放 1868亿元。 图银行间债券回购利率（日,%） 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 DR001 DR007 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 本周利率债收益率整体变动不大，国债收益率略微下行。国债方面，1年期下行4bp、3年期下行3bp，5年期下行1bp，7年期下行2bp，10年期下行1bp；国开债方面，1年期上行1bp，3年期持平，5年期下行1bp，7年期下行2bp，10年期持平。 表国债国开债变动情况 品种国债国开 期限 1 3 5 7 10 1 3 5 7 10 目前水平 1.35 1.45 1.70 1.92 2.08 1.66 1.80 1.84 2.07 2.15 上周水平 1.39 1.48 1.71 1.94 2.09 1.65 1.80 1.85 2.09 2.15 本月初 1.41 1.56 1.77 2.02 2.14 1.69 1.84 1.87 2.14 2.21 本年初 2.12 2.34 2.44 2.56 2.56 2.23 2.40 2.52 2.69 2.72 1 2024年11月25日 周度变化（BP） -4 -3 -1 -2 -1 +1 0 -1 -2 0 当月变化（BP） -6 -11 -7 -10 -6 -3 -4 -3 -7 -6 当年变化（BP） -77 -89 -74 -64 -48 -57 -60 -68 -62 -57 数据区间：2008.1.1-2024.11.22 11月22日，国债10-1Y期限利差为73.28bp，国开10-1Y期限利差为48.94p，较11月15日的70.73bp和50.54bp分别放宽2.55bp和收窄1.60bp。 180.0000 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 2018/01/01 2019/01/01 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 国债10-1 国开10-1 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 近期各大中城市房地产政策松绑，5月17日央行发布三条房地产金融政策通知，6月12日央行召开了保障房再贷款工作会，6月26日北京市发布了优化本市房地产市场平稳健康发展的相关政策通知，7月10日宁波住建局宣布将调整个人住房公积金贷款政策和个人住房贷款套数认定标准等，7月23日北京及上海部分银行开始下调房贷利率，8月10日央行的二季度货币政策执行报告中做出了促进房地产市场平稳健康发展的指引，另外据澎湃新闻，目前超80个城市宣布支持国有平台收购商品房，用于保障房及安置房等用途。9月26日，政治局会议做出促进房地产市场止跌回稳的相关指引，更多刺激政策的刺激下需关注房地产市场的回暖改善情况。10月12日，财政部表示将运用专项债券和税收政策等工具促进房地产止跌回稳。10月17日的国新办发布会上也发布了一系列促进房地产市场平稳健康发展的相关政策。 2 2024年11月25日 本周A股全周在偏弱震荡后于周五出现了较大幅度的下跌。关于此下跌并没有明确的理由，存在多种因素，但都不构成决定性的影响。例如俄乌冲突进一步升级的可能性的地缘政治冲突；特朗普交易持续而导致美股向好从而外资流出；不及预期的贸易对冲政策；养老金体系资金流出等。最近一至两周成交量有所下行，市场整体的风险偏好有所下降。但从近两月的走势来看，股市目前还未向下突破10月中旬的箱体底部。随着时间的推移，中央经济工作会议的交易主题即将到来，年前风险情绪或将仍然偏好，债市窄幅震荡的格局可能仍为较大概率事件。 3 2024年11月25日 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 4