胜遇利率周报：资金面整体宽松，利率债收益率小幅下行

2024年10月21日 资金面整体宽松，利率债收益率小幅下行 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.57-1.64%的区间，DR001运行在1.40-1.47%区间，DR007与DR001在本周整体波动较小。本周央行开展了9712亿元逆回购操作，因本周有3469亿元逆回购和7890亿元MLF到期，本周实现净回笼1647亿元。 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 DR001 DR007 图银行间债券回购利率（日,%） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 本周利率债收益率整体小幅下行。国债方面，1年期上行1bp、3年期下行3bp，5年期下行2bp，7年期下行4bp，10年期下行2bp；国开债方面，1年期下行2bp，3年期下行2bp，5年期下行1bp，7年期下行4bp，10年期下行3bp。 表国债国开债变动情况 品种国债国开 期限 1 3 5 7 10 1 3 5 7 10 目前水平 1.43 1.61 1.79 2.00 2.12 1.71 1.83 1.89 2.09 2.20 上周水平 1.42 1.64 1.81 2.04 2.14 1.73 1.85 1.90 2.13 2.23 本月初 1.37 1.64 1.91 2.11 2.19 1.76 1.94 2.00 2.21 2.29 本年初 2.12 2.34 2.44 2.56 2.56 2.23 2.40 2.52 2.69 2.72 周度变化（BP） +1 -3 -2 -4 -2 -2 -2 -1 -4 -3 当月变化（BP） +6 -3 -12 -11 -7 -5 -11 -11 -12 -9 1 2024年10月21日 当年变化（BP） -69 -73 -65 -56 -44 -52 -57 -63 -60 -52 数据区间：2008.1.1-2024.10.18 10月18日，国债10-1Y期限利差为68.80bp，国开10-1Y期限利差为48.61bp，较10月12日的72.62bp和49.56bp分别收窄3.82bp和0.95bp。 180.0000 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 2018/01/01 2019/01/01 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 国债10-1 国开10-1 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 从本周高频数据来看，30大中城市商品房成交面积延续前周上行趋势，其中一、二、三线城市成交面积均有所上行；16城二手房成交面积本周有所反弹。近期各大中城市房地产政策松绑，5月17日央行发布三条房地产金融政策通知，6月12日央行召开了保障房再贷款工作会，6月26日北京市发布了优化本市房地产市场平稳健康发展的相关政策通知，7月10日宁波住建局宣布将调整个人住房公积金贷款政策和个人住房贷款套数认定标准等，7月23日北京及上海部分银行开始下调房贷利率，8月10日央行的二季度货币政策执行报告中做出了促进房地产市场平稳健康发展的指引，另外据澎湃新闻，目前超80个城市宣布支持国有平台收购商品房，用于保障房及安置房等用途。9月26日，政治局会议做出促进房地产市场止跌回稳的相关指引，更多刺激政策的刺激下需关注房地产市场的回暖改善情况。10月12日，财政部表示将运用专项债券和税收政策等工具促进房地产止跌回稳。10月17日的国新办发布会上也发布了一系列促进房 2 2024年10月21日 地产市场平稳健康发展的相关政策。此外，SCFI、CCFI和BDI指数本周环比均继续下行。本周受政策提振影响，建筑施工相关产品表现较好。 国内市场方面，上周五上证指数低开高走，出现了较为强劲的补缺口，从技术角度分析，本周股市上涨的可能性较大；此外上周五的反弹也受到了政策吹风的提振。受此影响，周五债券市场收益率略有反弹。 上周五公布了9月份经济数据，周六公布了前三季度GDP。首先，经济数据总体偏弱，特别是社会消费品零售总额，累计同比为3.3%，较上月3.4%有所下降，但当月值（3.2%）比8月份的低点（2.1%）要好。投资数据也显示出类似的趋势，前9个月固定资产投资累计同比3.4%，与八月份持平。分项数据来看，制造业投资反弹至9.2%，而房地产投资则下降至-10.1%。基础建设投资也有所下调，从4.4%降至4.1%。这些数据表明，尽管经济仍在低位运行，但并未进一步恶化。关于GDP数据，前三季度的GDP为4.8%，较一、二季度下降，低于政府设定的目标（5.0%），去年四季度有反弹，所以还面临基数的问题，这样看来靠四季度全年达标比较困难。GDP的情况可能为政府连续出台刺激措施的因素之一。 在政策方面，上市公司回购及大股东增持股票的贷款政策落地，利率为2.25%，典型的信贷资金进入股票市场，这些措施短期内对市场有提振作用，长期效果还有待观察。而市场高度关注的财政刺激规模，有传闻称可能会推迟到人大常委会，或者美国大选之后。 3 2024年10月21日 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 4