胜遇利率周报：资金面有所收紧，利率债收益率整体波动不大

2024年9月23日 资金面有所收紧，利率债收益率整体波动不大 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.88-1.97%的区间，DR001运行在1.78-1.93%区间，DR007中枢较前周均有所上行。本周央行开展了16637亿元7天期逆回购操作， 因本周有14755亿元到期，本周实现净投放1882亿元。 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 DR001 DR007 图银行间债券回购利率（日,%） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 本周利率债收益率整体波动较小，国债中短期有所上行，其余各品种小幅下行。国债方面，1年期上行6bp、3年期上行4bp，5年期上行1bp，7年期下行2bp，10年期下行3bp；国开债方面，1年期持平，3年期持平，5年期下行1bp， 7年期持平，10年期下行3bp。 表国债国开债变动情况 品种国债国开 期限 1 3 5 7 10 1 3 5 7 10 目前水平 1.39 1.50 1.73 1.91 2.04 1.66 1.78 1.85 2.01 2.12 上周水平 1.33 1.46 1.72 1.93 2.07 1.66 1.78 1.86 2.01 2.15 本月初 1.47 1.62 1.81 2.05 2.15 1.70 1.83 1.93 2.09 2.24 本年初 2.12 2.34 2.44 2.56 2.56 2.23 2.40 2.52 2.69 2.72 周度变化（BP） +6 +4 +1 -2 -3 0 0 -1 0 -3 1 2024年9月23日 当月变化（BP） -8 -12 -8 -14 -11 -4 -5 -8 -8 -12 当年变化（BP） -73 -84 -71 -65 -52 -57 -62 -67 -68 -60 数据区间：2008.1.1-2024.9.20 9月20日，国债10-1Y期限利差为65.21bp，国开10-1Y期限利差为45.59bp，较9月13日的74.64bp和49.04bp分别收窄9.43bp和3.45bp。 180.0000 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 2018/01/01 2019/01/01 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 国债10-1 国开10-1 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 从本周高频数据来看，30大中城市商品房成交面积继续下行，其中一、二、三线城市成交面积均有所下行；16城二手房成交面积在前周反弹后继续下行。近期各大中城市房地产政策松绑，5月17日央行发布三条房地产金融政策通知，6月12日央行召开了保障房再贷款工作会，6月26日北京市发布了优化本市房地产市场平稳健康发展的相关政策通知，7月10日宁波住建局宣布将调整个人住房公积金贷款政策和个人住房贷款套数认定标准等，7月23日北京及上海部分银行开始下调房贷利率，8月10日央行的二季度货币政策执行报告中做出了促进房地产市场平稳健康发展的指引，另外据澎湃新闻，目前超80个城市宣布支持国有平台收购商品房，用于保障房及安置房等用途。更多刺激政策的刺激下需关注房地产市场的回暖改善情况。此外，SCFI和CCFI指数本周环比均继续下行，BDI指数有所反弹。本周除铁矿石和螺纹钢价格有所下行外，黑色商品价格出现不同程度上行；有色产品价格延续前周趋势继续上行。 2 2024年9月23日 本周人民币升值态势显著，由于美元进入降息周期，在这种情况下，人民币或应处于升值状态，升值达到的具体点位还需取决于我国自身的经济状况。在日元和美元均未出现趋势性突破的情况下，人民币单独突破，短期来看较为利好人民币资产。然而风险资产在前期的持续下跌之后，如有资金介入，债券市场可能将出现一些波动。 此外，本周LPR下调的预期落空。目前基本面的情况与政策目标今年5%的增长不甚匹配，后续的放松政策或将出台，但具体时间难以确定。在这种情况下，下调预期会一直存在，需要做好进一步的货币宽松政策随时落地的准备。 海外市场方面，美联储降息之后，以美股为代表的风险资产变动不大。但黄金反应较为积极。这种行情一方面反映出美股及美元市场前期已经较为充分地交易了此次降息，但另一方面也反映出各个资产后市考量的侧重点有所不同。 地缘政治事件方面，主要为黎巴嫩和以色列的冲突。目前来看，此事对金融市场影响较小。主要原因可能由于市场认为以色列在区域内军事力量较为强大，只要伊朗不直接介入，冲突外溢特别是对金融市场造成重大冲击的可能性就比较低。受此影响本周国际油价并未出现大幅上涨。 3 2024年9月23日 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 4