电力及公用事业行业月度报告
1. 行情回顾
- 10月行情：CS电力及公用事业板块下跌1.96%，沪深300指数下跌3.16%，电力及公用事业板块跑赢大盘1.20个百分点，涨幅位列第22/29。
- 板块表现：火电下跌2.07%，水电下跌8.85%，燃气下跌1.66%。
2. 用电端
- 全社会用电量
- 累计值：1-10月全社会用电量累计实现81836亿千瓦时，同比增长7.6%，较去年同期高1.8个百分点。
- 当月值：10月当月全社会用电量实现7742亿千瓦时，同比增长4.3%。
3. 发电端
- 发电量
- 累计值：1-10月规模以上电厂累计发电量78027亿千瓦时，同比增长5.2%，较去年同期增加0.8个百分点，较1-9月下降0.2个百分点。
- 分类型发电量
- 火电：发电量52231亿千瓦时，同比增长1.9%，占比66.9%。
- 水电：发电量11101亿千瓦时，同比增长12.2%，占比14.2%。
- 风电：发电量7581亿千瓦时，同比增长13.1%，占比9.7%。
- 核电：发电量3643亿千瓦时，同比增长1.5%，占比4.7%。
- 光伏：发电量3472亿千瓦时，同比增长27.5%，占比4.5%。
- 10月当月
- 火电：发电量同比增长1.8%。
- 水电：发电量同比下降14.9%。
- 风电：发电量同比增长34.0%。
- 核电：发电量同比增长2.2%。
- 光伏：发电量同比增长12.6%。
- 发电设备平均利用小时：10月全国发电设备平均利用小时整体略有下降。
4. 高频跟踪
- 火电成本端：10月火电成本端同比改善，来水情况较去年同期有所下降。
5. 点评与投资建议
- 短期：用电需求在进入寒冬后有望环比修复。
- 长期：新质生产力发展及电能替代趋势将推动用电量需求进一步提升，预计短期用电量增速仍将高于GDP增速。
- 区域优势显著：长三角及粤皖地区新兴产业布局较早、规模占比较高，预期上述地区用电需求增长弹性较大。
- 火电板块：短期成本端改善，长期看煤电容量电价机制逐步推进，两部制电价将持续支撑火电企业稳定盈利能力及分红能力。
- 水电板块：短期需持续跟踪来水情况，长期看电价有望上行，分红比例仍有提升空间。
- 风电板块：受益于风资源边际改善及装机增长，长期看海风项目景气度有望持续提升，福建省海上风电具有较好发展前景。
- 推荐标的：
- 区域优势显著的火电公司：皖能电力、申能股份、浙能股份、上海电力。
- 福建海风项目推进下的弹性标的：中闽能源。
- 充分受益电力市场改革成果的全国性电厂：国电电力、华电国际。
- 业绩稳健红利逻辑的：长江电力。
6. 风险提示
- 电力市场化交易造成上网电价波动。
- 动力煤价格上涨。
- 用电需求不及预期。
