Q3利润端增速转正，看好后续行业需求修复

裕同科技(002831)的2023年三季报显示，公司实现了108.07亿元的营收，虽然同比下滑10.22%，但Q3单季度营收44.41亿元，环比有所改善，同比下滑9.10%，这表明在经历了行业的去库存压力后，需求开始出现环比改善的趋势。值得注意的是，全球智能手机市场在2023Q3的出货量实现了连续三个季度的环比向上修复，预计四季度随着行业旺季的到来，市场需求将进一步加速恢复。

在财务表现方面，2023年前三季度，裕同科技的毛利率和净利率分别达到了25.45%和9.36%，相比去年同期分别增长了2.61pct和0.31pct，Q3的毛利率和净利率则进一步提升至28.07%和12.90%，同比增长2.71pct和0.85pct，这主要是由于智能工厂的加速布局，带来了整体效益的显著提升。同时，尽管期间费用率在2023年前三季度整体上升至13.13%，但在Q3时有所下降至13.22%，显示出公司在成本控制上的努力。

对于未来的投资建议，裕同科技被维持“买入”的评级。公司作为全球最大的精品盒生产商，拥有在消费电子、智能硬件、高端白酒和烟草行业中的领先地位。多元化客户开拓已见成效，烟包、化妆品、环保包装等领域展现出快速发展的潜力。预计2023-2025年的营业收入分别为164.21亿、197.34亿和232.97亿人民币，每股收益分别为1.62元、1.98元和2.35元，基于当前收盘价26.34元，PE分别为16、13和11倍，继续推荐“买入”。

风险提示方面，包括原材料价格波动的风险、客户拓展进度不及预期的风险以及行业竞争加剧的风险。

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