消费研究：双十一错期下11月社零可选品偏弱，双月增速稳健

11月社会消费品零售总额（社零）同比增长3.0%，低于iFind一致预期的4.6%，除汽车外社零消费额同比增长2.5%。10月至11月双月社零同比增长3.9%，增速稳健。

一、按品类划分：

1. 可选品承压但双月稳健：受双十一活动前置影响，11月鞋服、化妆品、金银珠宝社零销售额同比分别下降4.5%、26.4%、5.9%，但10至11双月增速均好于三季度，分别同比增长4.3%、4.3%、-1.8%。
2. 耐用品强劲：以旧换新政策驱动家电、汽车消费，11月汽车社零销售额同比增长6.6%（前值3.7%），乘联会狭义乘用车销量同比增长16.5%（前值11.3%）；11月家电社零销售额同比增长22.2%（10至11双月同比增长34.5%）。奥维云网数据显示，35-48周七大品类线上零售量、零售额、均价同比分别增长20.3%、26.9%、5.5%。建材类转正至同比增长2.9%，但11月百强房企操盘金额同比下降7%。
3. 必选食品稳健，烟酒偏弱：11月食品社零销售额同比增长10.1%，饮料、烟酒类分别同比下降4.3%、3.1%。

二、按渠道划分： 11月线上社零增速回落，邮政局数据显示10月、11月快递件量同比分别增长24.0%、14.9%。

三、其他关键数据：

1. 餐饮消费改善：11月餐饮社零销售额同比增长4.0%，较上月提速，限上餐饮同比增长2.5%（前值-0.3%）。
2. 就业稳定：11月服务业商务活动指数环比持平至50.1%，城镇调查失业率环比持平至5.0%，但PMI指数从业人员项有所回落，制造业环比下滑0.2pp至48.2，非制造业回落0.4pp至45.4。

四、研究结论： 双十一活动前置导致11月可选品消费承压，但双月整体社零增速稳健，主要受以旧换新政策驱动下的耐用品消费拉动。必选食品类表现韧性，但饮料烟酒类相对偏弱。餐饮消费显著改善，线上增速回落，就业市场稳定。