消费：1-2月社零结构优化，可选品及餐饮显著升温

1-2月社会消费品零售总额（社零）同比增长4.0%，除汽车外的社零消费品增速表现优秀，同比+4.8%。其中，商品零售同比+3.9%，餐饮收入同比+4.3%。汽车市场因单价下滑、量增价减，拖累当期社零，汽车项同比-4.4%。

结构优化体现在：

• 可选品：鞋服、化妆品、金银珠宝增速恢复至单位数（1-2月同比+3.3%/ +4.4%/ +5.4%），体育娱乐类延续高增（同比+25.0%），文化办公用品类显著提速至21.8%。
• 耐用品：国补政策加力下，通讯器材和家具类表现提速（同比+26.2%/ +11.7%），家电增速因春节安装不便回落但仍保持增长（同比+10.9%），排产数据显示补贴刺激效果尚未疲态。预计25H1家电表现较好。
• 必选品：饮料及烟酒需求相对疲弱，饮料跌幅收窄（同比-2.6%），烟酒需求回升（同比+5.5%）。

餐饮消费：1-2月餐饮增速恢复至24H2以来的最好表现（整体/限上餐饮同比+4.3%/ +3.6%），2月服务业商务活动指数为50.0，处于荣枯分界线。

线上消费：线上消费品零售额增速季节性回落至同比+5%，快递量延续高增（1-2月同比+22.4%）。

政策与市场：中办和国办印发《提振消费专项行动方案》，关注乳制品及原奶、潮玩零售、体育鞋服龙头公司。方案提及建立育儿补贴、开拓国货“潮品”、支持原创IP品牌、优化演出和体育赛事审批流程、推动冰雪消费和扩大文体旅游消费等政策方向。

风险提示：消费者信心复苏的不确定性、行业竞争加剧、政策变动风险等。