消费事件点评：4月社零结构向好，可选品持续回暖及耐用品高增

4月社会消费品零售总额（社零）同比增长5.1%，符合市场预期，结构与总量延续向好趋势。可选消费品持续回暖，耐用品保持高增长，汽车项保持正增长。

一、结构与总量延续向好趋势，主要体现在可选品提速和国补政策下耐用品高增长。 （1）可选品：化妆品和金银珠宝环比显著提速，体育娱乐类保持高增，鞋服延续正增长。4月鞋服/化妆品/金银珠宝同比分别增长2.2%/7.2%/25.3%，黄金价格快速上涨带动金饰消费。多地中小学春假带动体育文娱和出行消费，体育娱乐类同比+23.3%，文化办公用品类同比+33.5%。 （2）耐用品：国补政策延续，通讯器材/家具/家电高速增长，建材增速转正至9.7%。4月通讯器材、家具、家电同比分别增长19.9%/26.9%/38.8%。空调等二季度旺季动销有望升温。汽车延续量增价跌，4月社零汽车项同比+0.7%，狭义乘用车销量+14.5%。 （3）必选品：饮料烟酒改善。4月粮油食品/饮料/烟酒社零同比分别增长14.0%/2.9%/4.0%，饮料延续正增长。

二、餐饮和电商表现。 4月餐饮整体/限额以上餐饮同比分别增长5.2%/3.7%。线上实物电商YTD增速同比+5.8%，当月快递业务量同比+20.9%。

三、政策与市场环境。 中美经贸高层会谈后出口链情绪压制有所缓和。内需增长动能延续，动能来自以旧换新、体育娱乐/出行/文旅服务消费等增量政策逐步落地实施。

四、关键数据。 失业率回落至5.1%，5月周新增招聘帖数环比改善。PMI指数中，制造业/非制造业从业人员指数分别为47.9/46.8。

五、风险提示。 消费者信心复苏的不确定性、行业竞争加剧、政策变动风险等。