股票股指期权：中证500与中证1000走弱，相关品种期权隐波大幅上升。

金融衍生品研究 金融 衍2024年12月17日 生 研 品股票股指期权：中证500与中证1000走弱， 究相关品种期权隐波大幅上升。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 国【正文】 泰 君表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 2652.35 10.79 44.28 -9.82 2651.80 -0.55 2652.00 -0.35 沪深300指数 3922.03 10.19 160.94 -17.57 3922.80 0.77 3926.73 4.70 中证1000指数 6143.94 -133.57 274.79 -35.42 6148.53 4.59 6116.60 -27.34 上证50ETF 2.700 0.014 10.87 2.52 2.702 0.002 2.709 0.009 华泰柏瑞300ETF 4.007 0.011 13.65 3.75 4.010 0.003 4.015 0.008 南方500ETF 5.941 -0.064 4.41 -0.12 5.943 0.002 5.919 -0.022 华夏科创50ETF 1.019 -0.006 33.65 -2.87 1.017 -0.002 1.014 -0.005 易方达科创50ETF 0.992 -0.007 9.25 -1.22 0.989 -0.003 0.986 -0.006 嘉实300ETF 4.108 0.008 3.17 1.22 4.111 0.003 4.117 0.009 嘉实500ETF 2.335 -0.028 1.05 -0.14 2.335 0.000 2.330 -0.005 创业板ETF 2.159 0.001 16.96 4.41 2.158 -0.001 2.157 -0.002 深证100ETF 2.786 0.014 0.63 0.09 2.785 -0.001 2.784 -0.002 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR OI-PCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 58999 14134 108192 -5409 44.41% 45.47% 3150 2600 沪深300股指期权 138116 34693 241285 -1274 53.49% 55.81% 4000 3950 中证1000股指期权 279287 87137 253832 1836 85.13% 67.00% 6600 6000 上证50ETF期权 1508968 349354 1929214 18432 96.03% 75.28% 3.332 2.7 华泰柏瑞300ETF期权 1715686 548833 1492198 20328 135.03% 88.06% 4.1 4 南方500ETF期权 1856665 301810 1171473 -10379 185.13% 78.70% 6.25 5.75 华夏科创50ETF 706637 -236299 1801039 43525 81.24% 55.20% 1.35 1 易方达科创50ETF 455823 -131041 710653 17281 134.55% 61.46% 1.3 0.6 嘉实300ETF期权 155098 30172 313293 29479 93.97% 89.49% 4.4 4.1 嘉实500ETF期权 206720 25723 411069 51970 117.53% 82.68% 2.464 2.274 创业板ETF期权 1296892 167283 1617984 155727 93.67% 73.59% 2.9 2.15 深证100ETF期权 76468 15547 170755 16104 82.12% 81.43% 3.6 2.75 安期货研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 16.57% 1.29% 24.23% -3.14% 5.76% 7.27% 22.14 -0.390 沪深300股指期权 16.58% 0.66% 21.27% -5.21% 9.14% 1.61% 23.10 0.605 中证1000股指期权 24.41% 2.89% 8.13% -13.94% -4.62% 0.58% 28.97 0.827 上证50ETF期权 17.60% 0.33% 20.74% 0.45% 9.02% -0.29% 20.45 0.008 华泰柏瑞300ETF期权 18.16% 0.45% 19.24% 0.29% 7.26% 1.96% 22.07 0.215 南方500ETF期权 23.09% 1.06% 19.44% 0.77% -1.40% 0.19% 26.92 0.654 华夏科创50ETF 33.74% 2.67% 17.31% -0.52% 8.56% -1.78% 36.65 1.062 易方达科创50ETF 32.24% 2.28% 16.85% -0.56% 17.96% -0.42% 36.55 1.240 嘉实300ETF期权 18.90% 0.50% 18.75% 0.21% 7.53% -0.28% 22.23 0.118 嘉实500ETF期权 23.48% 1.62% 18.85% 1.13% -5.00% -0.52% 24.25 0.474 创业板ETF期权 28.23% 0.56% 22.35% 0.09% 9.04% -6.40% 30.89 0.534 深证100ETF期权 22.62% 0.73% 22.76% 0.68% 7.30% 4.44% 25.27 0.306 期权波动率统计(次月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 20.07% 0.31% 16.02% -0.39% 12.06% -1.72% 沪深300股指期权 21.13% 1.30% 17.45% -0.86% 11.59% -5.10% 中证1000股指期权 26.82% 1.12% 27.26% -0.21% 1.48% 2.26% 上证50ETF期权 20.15% 0.50% 15.99% -0.43% 13.30% -2.27% 华泰柏瑞300ETF期权 20.70% 0.46% 17.42% -0.18% 9.79% 1.40% 南方500ETF期权 24.19% 0.67% 23.51% 0.04% -0.47% 0.25% 华夏科创50ETF 32.94% 1.44% 29.94% -0.59% 16.84% 0.11% 易方达科创50ETF 32.45% 1.26% 29.60% -0.45% 13.32% 0.14% 嘉实300ETF期权 20.74% 0.09% 17.55% -0.26% 9.66% 0.89% 嘉实500ETF期权 23.97% 0.74% 23.23% -0.02% -4.14% -0.97% 创业板ETF期权 30.20% 0.64% 30.96% 0.02% 12.66% -1.33% 深证100ETF期权 24.95% 0.76% 23.65% 0.13% 13.29% 4.11% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 75% 65% 26002500 45% 2400 35% 23002200 25% 2100 15% 2000 5% 2024/1/1 2024/3/1 2024/5/1 2024/7/1 2024/9/1 2024/11/1 55% 000016近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2900 1.6 70.00% 2800 1.4 60.00% 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 0 000016成交量PCR持仓量PCR 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/12024/11/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 90755025今日昨日 10HVATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 75.00% 65.00% 55.00% 45.00% 3600 35.00% 3400 25.00% 3200 15.00% 3000 5.00% 2024/1/1 2024/3/1 2024/5/1 2024/7/1 2024/9/1 2024/11/1 00030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 000300成交量PCR持仓量PCR -20% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/12024/11/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 26.0% 24.0% 22.0% 20.0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3.中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/12024/11/1 95%