股票股指期权：中证500ETF期权与创业板 ETF期权上市交易，隐波表现平稳。

金融衍生品研究 金融 衍2022年9月19日 生 研 品股票股指期权：中证500ETF期权与创业板 究ETF期权上市交易，隐波表现平稳。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 股【观点及建议】 票中证500ETF期权与创业板ETF期权上市交易，隐波表现平稳。 股 指【正文】 期 权表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 中证1000指数 6399.80 -81.44 107.93 -27.77 6306.80 93.00 6249.33 150.47 沪深300指数 3928.00 -4.68 97.72 -39.47 3928.40 -0.40 3928.53 -0.53 上证50ETF 2.719 -0.005 8.05 -7.89 2.724 -0.005 2.730 -0.011 华泰柏瑞300ETF 3.989 -0.011 3.98 -3.28 3.995 -0.006 3.998 -0.009 南方500ETF 5.919 -0.037 1.59 -0.47 5.879 0.040 5.848 0.071 嘉实300ETF 3.995 -0.009 0.87 -0.46 3.997 -0.002 3.998 -0.003 嘉实500ETF 6.030 -0.045 0.80 -0.05 5.990 0.040 5.951 0.079 创业板ETF 2.285 -0.012 3.99 -0.84 2.273 0.012 2.261 0.024 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR 变化 OI-PCR 变化 中证1000股指期权 60737 17462 38857 5568 98.69% -7.07% 70.55% -10.72% 沪深300股指期权 76845 -3793 120221 5934 97.17% 11.89% 84.40% -1.90% 上证50ETF期权 1808130 -1004487 2982680 -1484 82.13% -11.99% 62.18% -1.47% 华泰柏瑞300ETF期权 1873497 -663196 2210531 20607 108.48% 1.91% 77.89% -1.45% 南方500ETF期权 267763 - 96428 - 153.46% - 129.52% - 嘉实300ETF期权 333884 -93570 401463 35895 109.29% 24.11% 73.24% 8.28% 嘉实500ETF期权 99740 - 48797 - 165.39% - 156.13% - 创业板ETF期权 246249 - 103265 - 118.81% - 96.16% - 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 C最大持仓 P最大持仓 中证1000股指期权 23.88% 1.71% 23.27% -0.43% -11.95% -0.28% 7000 6400 沪深300股指期权 18.38% -0.57% 14.16% -0.49% -14.38% -1.19% 4100 3900 上证50ETF期权 16.46% -1.59% 18.83% -0.03% -3.35% 2.12% 2.80 2.80 华泰柏瑞300ETF期权 16.04% -1.61% 17.89% -0.41% -5.91% 5.90% 4.10 4.00 南方500ETF期权 21.97% - 47.66% - -11.22% - 6 6 嘉实300ETF期权 18.85% -0.04% 13.29% -0.74% -10.39% -2.38% 4.30 4.00 嘉实500ETF期权 22.66% - 18.51% - -10.18% - 6 5 创业板ETF期权 27.87% - 21.18% - -9.46% - 2 2 日报 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.中证1000股指期权 【成交持仓情况】标的行情： 今日中证1000股指收盘于6399.80点，涨跌为-81.44点，成交量为107.93亿手。期权方面： 今日期权全部合约总成交量为6.07万手，总持仓量为3.89万手，其中，期权主力合约成交 量为5.35万手，持仓量为2.85万手。 【最大持仓位分析】 从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为7000，看跌期权最大持仓价位为6400。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。 【PCR分析】 从PCRatio来看，期权主力合约成交量PCR为105.72%，持仓量PCR为73.76%。期权全部合约成交量PCR为98.69%，持仓量PCR为70.55%。 【波动率分析】 今日期权主力合约平值隐含波动率为23.88%，相比于前一交易日变动了1.71%，同期限历史波动率为23.27%，相比于前一交易日变动了-0.43%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将持平。 【偏度分析】 偏度值为-11.95%，相比于前一交易日变动了-0.28%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪上升。 表2：中证1000股指期权主力合约行情统计 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表3：中证1000股指期权主力系列合约行情统计 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图1：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 7600 7400 7200 7000 6800 6600 6400 6200 6000 5800 2022/7/212022/8/42022/8/182022/9/12022/9/15 29% 27% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 000852近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 8000 7600 1.6 7800 7400 1.4 760074007200 7000 1.21 70006800 68006600 0.8 6600 6400 0.6 64006200 6200 0.4 6000 6000 0.2 5800 5800 0 3000 2000 1000 0 1000 2000 2022/7/21 2022/8/21 图2：中证1000股指期权主力合约持仓量图3：中证1000股指期权全合约PCR 7200 call持仓量Put持仓量 000852成交量PCR持仓量PCR 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：中证1000股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图5：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 35% 33% 31% 29% 27% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 58006300680073007800 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.002%022/7/212022/8/21 -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 主力合约今日IV主力合约昨日IV 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图6：中证1000股指期权波动率锥图7：中证1000股指期权波动率期限结构 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 202211 202210 90755025 10HVATM-IV 26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 【成交持仓情况】标的行情： 今日沪深300股指收盘于3928.00点，涨跌为-4.68点，成交量为97.72亿手。期权方面： 今日期权全部合约总成交量为7.68万手，总持仓量为12.02万手，其中，期权主力合约成 交量为6.53万手，持仓量为6.94万手。 【最大持仓位分析】 从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为4100，看跌期权最大持仓价位为3900。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。 【PCR分析】 从PCRatio来看，期权主力合约成交量PCR为101.15%，持仓量PCR为93.95%。期权全部合约成交量PCR为97.17%，持仓量PCR为84.40%。 【波动率分析】 今日期权主力合约平值隐含波动率为18.38%，相比于前一交易日变动了-0.57%，同期限历史波动率为14.16%，相比于前一交易日变动了-0.49%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将下跌。 【偏度分析】 偏度值为-14.38%，相比于前一交易日变动了-1.19%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪上升。 表4：沪深300股指期权主力合约行情统计 看涨期权202210看跌期权 持仓量 成交量 IV 最新价 行权价 最新价 IV 成交量 持仓量 188 91 21.52% 207.4 3750 27.6 21.08% 1599 1922 648 493 20.32% 166.2 3800 37.8 20.32% 2560 2205 1116 766 19.46% 129.2 3850 50.6 19.42% 3888 2333 1340 2592 18.78% 96.8 3900 67 18.45% 5889 3445 1528 5275 17.86% 68 3950 92.6 18.55% 5000 2276 3598 6393 18.02% 48.8 4000 118.8 17.63% 3595 3243 3266 3754 17.62% 32 4050 152.2 17.23% 1687 2076 5032 4133 17.77% 21.4 4100 192 17.44% 896 2411 2784 2424 17.71% 13.4 4150 232.2 16.50% 471 1587 4161 2625 17.95% 8.6 4200 280.8 18.27% 195 1720 1799 1301 18.47% 5.8 4250 326.8 18.03% 74 669 2363 787 19.24% 4.2 4300 374.2 17.60% 108 587 1185 272 19.67% 2.8 4350 418.8 0.00% 41 279 1331 460 20.31% 2 4400 481.2 27.35% 35 337 476 235 21.64% 1.8 4450 515.8 0.00% 9 163 2433 347 23.26% 1.8 4500 581 31.25% 27 252 417 54 23.98% 1.4 4550 626.2 28.89% 2 226 378 83 25.49% 1.4 4600 669.4 0.00% 20 355 260 59 25.82% 1 4650 725.2 31.02% 14 143 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表5：沪深300股指期权主力系列合约行情统计 ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 C最大持仓 P最大持仓 202210 18.38% -0.57% 14.16% -0.49% -14.38% -1.19% 4100 3900 202211 18.57% -0.28% 14.75% -0.04% -10.40% 0.53% 4400 3850 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图8：沪深300股指期