股票股指期权：50ETF与300ETF尾盘隐波拉升，其它品种隐波偏弱震荡

金融衍生品研究 金融 衍2024年12月18日 生 研 品股票股指期权：50ETF与300ETF尾盘隐波拉 究升，其它品种隐波偏弱震荡。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 国【正文】 泰 君表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 2671.35 19.00 44.26 -0.02 2668.53 -2.81 2667.20 -4.15 沪深300指数 3941.89 19.86 157.74 -3.20 3940.07 -1.82 3940.53 -1.36 中证1000指数 6195.87 51.92 248.02 -26.77 6189.80 -6.07 6150.47 -45.40 上证50ETF 2.719 0.019 8.43 -2.44 2.718 -0.001 2.724 0.005 华泰柏瑞300ETF 4.024 0.017 10.24 -3.41 4.025 0.001 4.031 0.007 南方500ETF 5.979 0.038 2.67 -1.74 5.974 -0.005 5.947 -0.032 华夏科创50ETF 1.033 0.014 41.57 7.92 1.030 -0.003 1.026 -0.007 易方达科创50ETF 1.005 0.013 10.89 1.64 1.000 -0.005 0.997 -0.008 嘉实300ETF 4.127 0.019 1.93 -1.24 4.127 0.000 4.132 0.005 嘉实500ETF 2.350 0.015 0.54 -0.52 2.347 -0.003 2.338 -0.012 创业板ETF 2.158 -0.001 10.73 -6.23 2.157 -0.001 2.152 -0.006 深证100ETF 2.789 0.003 0.35 -0.28 2.787 -0.002 2.786 -0.003 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR OI-PCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 46514 -12485 110380 2188 53.92% 46.02% 3150 2650 沪深300股指期权 107345 -30771 242713 1428 55.63% 56.82% 4100 3950 中证1000股指期权 239165 -40122 254642 810 77.70% 69.85% 6600 6000 上证50ETF期权 1332980 -175988 1908398 -20816 94.58% 77.61% 3.332 2.7 华泰柏瑞300ETF期权 1090567 -625119 1463562 -28636 106.43% 90.67% 4.1 4 南方500ETF期权 1507818 -348847 1173191 1718 146.75% 84.06% 6.25 5.75 华夏科创50ETF 672705 -33932 1784861 -16178 64.26% 56.62% 1.35 1 易方达科创50ETF 396085 -59738 713880 3227 98.14% 63.22% 1.3 0.6 嘉实300ETF期权 120409 -34689 309923 23841 102.38% 91.36% 5 4 嘉实500ETF期权 155990 -50730 387754 21147 95.41% 85.44% 2.464 2.274 创业板ETF期权 987839 -309053 1587379 97123 79.20% 69.88% 2.9 2.15 深证100ETF期权 51495 -24973 165501 10918 93.70% 82.44% 3.6 2.8 安期货研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 17.42% 0.85% 3.38% 0.36% 8.14% 2.37% 22.08 -0.058 沪深300股指期权 15.94% -0.64% 2.70% -6.18% 3.55% -5.59% 22.10 -1.003 中证1000股指期权 22.42% -1.99% 33.05% 22.84% -11.54% -6.92% 28.77 -0.199 上证50ETF期权 18.59% 0.99% 22.23% 0.79% 14.08% 5.07% 20.47 0.021 华泰柏瑞300ETF期权 18.45% 0.29% 20.71% 0.82% 5.50% -1.76% 21.46 -0.615 南方500ETF期权 22.69% -0.41% 18.98% -0.44% -6.28% -4.88% 26.43 -0.483 华夏科创50ETF 31.96% -1.77% 21.81% 6.70% 11.45% 2.89% 35.68 -0.968 易方达科创50ETF 31.74% -0.50% 20.96% 6.78% 12.20% -5.76% 35.84 -0.711 嘉实300ETF期权 18.65% -0.25% 20.40% 0.89% 4.56% -2.97% 21.64 -0.586 嘉实500ETF期权 23.06% -0.42% 18.45% -0.10% -7.49% -2.49% 24.45 0.204 创业板ETF期权 27.72% -0.50% 23.47% 0.11% 11.68% 2.64% 30.20 -0.695 深证100ETF期权 22.31% -0.31% 23.80% 0.28% 4.07% -3.23% 25.46 0.190 期权波动率统计(次月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 20.16% 0.09% 16.56% 0.18% 12.38% 0.32% 沪深300股指期权 19.95% -1.18% 17.75% -0.07% 15.48% 3.89% 中证1000股指期权 27.02% 0.20% 25.13% -1.32% -4.19% -5.66% 上证50ETF期权 20.08% -0.07% 16.21% 0.02% 14.32% 1.02% 华泰柏瑞300ETF期权 20.26% -0.43% 16.96% -0.65% 8.18% -1.62% 南方500ETF期权 23.95% -0.24% 22.72% -1.30% -2.13% -1.66% 华夏科创50ETF 31.47% -1.46% 29.15% -1.12% 14.82% -2.02% 易方达科创50ETF 32.07% -0.37% 28.79% -1.16% 13.48% 0.16% 嘉实300ETF期权 20.54% -0.20% 17.14% -0.59% 9.94% 0.28% 嘉实500ETF期权 24.00% 0.02% 22.35% -1.35% -2.05% 2.09% 创业板ETF期权 29.72% -0.48% 29.37% -1.88% 12.60% -0.06% 深证100ETF期权 24.21% -0.74% 22.46% -1.45% 12.85% -0.43% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 75% 65% 26002500 45% 2400 35% 23002200 25% 2100 15% 2000 5% 2024/1/1 2024/3/1 2024/5/1 2024/7/1 2024/9/1 2024/11/1 55% 000016近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2900 1.6 70.00% 2800 1.4 60.00% 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 0 000016成交量PCR持仓量PCR 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/21024/11/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 90755025今日昨日 10HVATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 75.00% 65.00% 55.00% 45.00% 3600 35.00% 3400 25.00% 3200 15.00% 3000 5.00% 2024/1/1 2024/3/1 2024/5/1 2024/7/1 2024/9/1 2024/11/1 00030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 000300成交量PCR持仓量PCR -20% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/12024/11/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 26.0% 24.0% 22.0% 20.0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3.中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2024/1/12024/3/12024