2025年货币政策展望：两种情形下的降息路径推演

2024年货币政策展望

主要内容与关键数据

1. 政策框架转型

   • 2024年是中国特色现代货币政策框架的“元年”，标志着政策框架的重大调整。
   • 从“数量型”向“价格型”转型，政策实施力度大。

2. 降息路径推演

   • 2024年上半年：预计降息20-25BP，延续宽松节奏。
   • 2024年下半年：降息幅度取决于贸易战和汇率上限的变化。
     • 若贸易战未开启且汇率上限未打开，降息幅度为10-20BP。
     • 若贸易战开启且汇率上限未打开，降息幅度小于10BP。
     • 若汇率上限放宽至7.5附近，降息幅度为30-40BP。

3. 降准分析

   • 全面降准的空间有限，主要用于信号作用。
   • 降准的期限和方式发生变化，不再作为永久流动性的主要投放手段。

4. 汇率影响

   • 2024年上半年：若剔除贸易战影响，降息幅度约为20-40BP。
   • 2024年下半年：需考虑贸易战和汇率变动情况，预计降息幅度在30-40BP。

5. 政策展望

   • “固本培元”模式下，政策重心在于保持合理的利率水平和汇率稳定。
   • 预计2025年框架改革阶段性告一段落，政策将更加注重“适度宽松”。

结论

2024年，中国将面临复杂的内外部环境，货币政策将在保持适度宽松的同时，注重价格型转型和汇率管理。