【涤纶短纤周报】交易成本驱动逻辑

涤纶短纤观点总结

上周短纤盘面价格震荡走弱，主要在交易成本驱动逻辑下运行。基差、自身生产利润以及下游制品利润走势与盘面价格相反。

成本端分析：

• 原油市场基于明年平衡表累库预期，长期整体偏一致性看空，大概率呈现前高后低状态。
• 平衡表累库预期主要来自供应增长，包括OPEC+国家逐步削减额外自愿减产、美国页岩油与凝析油产量抬升、其他非OPEC国家产量持续增长。
• 供应端利多情况可能包括美国对伊朗、委内瑞拉再次制裁，但影响阶段性且力度受限。
• 目前油价下方面临页岩油完全成本支撑（WTI 60-65），且2025年4月前OPEC+尚未退出额外自愿减产，供应端逻辑对油价的持续扰动有限。
• 需关注需求端汽油裂解反弹预期，需紧盯新加坡复杂炼厂利润等领先指标，把握反弹行情节奏。

估值与驱动概览：

• 监测内容包括竞品价差、区域价差、非标价差、原生再生价差等。

驱动逻辑监测：

• 成本驱动逻辑： 监测PF生产利润与聚酯加权利润季节性，以聚酯加权利润、短纤生产利润、短纤基差反推成本驱动方向。
• 供需驱动逻辑： 监测PF利润对供应生产负荷的指引、织造终端对下游纱厂利润的指引、下游纱厂其他制品利润季节性、纺织企业订单-产成品库存天数、纱厂需求/纯涤纱季节性、纱厂需求/涤棉纱季节性、涤短库存季节性、涤短库存走势预判。

研究结论：

• 短纤盘面价格在成本驱动逻辑下运行，需关注成本端油价走势及供需两端变化。
• 油价大概率呈现前高后低状态，需关注领先指标指引，把握市场节奏。
• 供需两端需持续监测，包括生产利润、下游利润、库存、订单等指标。