【涤纶短纤周报】高位空单减仓持有

涤纶短纤周报：高位空单减仓持有 国海良时期货章正泽从业资格证号：F3085804 投资咨询证号：Z00164422024年8月19日 涤纶短纤观点总结 驱动逻辑 本周短纤盘面价格小幅反弹后继续走弱，盘面下跌的同时基差相对抗跌，自身生产利润与下游制品利润走强，盘面仍在交易成本坍塌逻辑。成本端原油，盘面冲高回落的同时，近端月差走弱，汽油裂解走弱，原油盘面在交易现实端偏弱的汽油需求。从汽油裂解的领先指标看，近期汽油裂解有迎来反弹修复可能，汽油裂解反弹带动原油盘面反弹的同时也会带来交易成本驱动逻辑的短纤价格反弹。从供需端对短纤基差、生产利润的领先指引看，短纤生产利润阶段性有回调压力，也符合成本推涨逻辑下的价差表现情况。 估值情况 短纤盘面价格目前面临区域价差、非标价差以及原生再生价差的多重支撑，估值处于低位。 单边观点 短纤盘面交易成本驱动逻辑，成本端原油在汽油尚无累库压力带动下可能迎来反弹，处于估值低位的短纤盘面价格也可能迎来估值修复。但考虑到成本端原油目前尚无趋势走强动能，短纤盘面大的驱动方向仍向下，原有高位趋势空单减仓持有，阶段性空单择机离场，等待10合约盘面反弹修复至7400-7500一线再寻找空单进场机会。 产业链品种相对强弱 短纤及聚酯利润继续看高位宽幅震荡，阶段性有回调压力，暂无趋势坍塌风险。 目录 PF估值与驱动概览 一 PF估值边际监测 PF驱动逻辑监测 1200 短纤基差 8,500.00 期货收盘价(活跃:成交量):短纤(PF)短纤基差(右轴) 300.00 1000 800 600 400 200 0 (200) 8,000.00 7,500.00 7,000.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 (400) (600) 6,500.00 -200.00 (800) 6,000.00 -300.00 2021202220232024 8,500.00 期货收盘价(活跃:成交量):短纤(PF)短纤现货利润(右轴) 400 8,500.00 期货收盘价(活跃:成交量):短纤(PF)纯涤纱T32S生产利润(右轴) 400 8,000.00 7,500.00 7,000.00 6,500.00 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 8,000.00 7,500.00 7,000.00 6,500.00 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 6,000.00 -600 6,000.00 -500 8,250.00 8,050.00 7,850.00 7,650.00 7,450.00 7,250.00 7,050.00 6,850.00 华东现货价格期货主力价格下边际1:仿大化+500下边际2:非标水刺-400 下边际3:华南-200上边际1:仿大化+1500上边际2:非标水刺上边际3:西南-200 6,650.00 2023-08-172023-09-172023-10-172023-11-172023-12-172024-01-172024-02-172024-03-172024-04-172024-05-172024-06-172024-07-17 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 目录 PF估值与驱动概览 PF估值边际监测 二 PF驱动逻辑监测 10000 粘胶短纤-涤纶短纤价差 17000 棉花-涤纶短纤价差 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 15000 13000 11000 9000 7000 1000 20202021202220232024 5000 20202021202220232024 数据来源：国海良时期货研究所、ifind数据来源：国海良时期货研究所、ifind 300 250 200 150 100 50 0 (50) 短纤区域价差:华北-华东 20202021202220232024 600 400 200 0 (200) (400) (600) 短纤区域价差:华南-华东 20202021202220232024 数据来源：国海良时期货研究所、ifind数据来源：国海良时期货研究所、ifind 短纤区域价差:西南-华东 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 水刺-棉型价差低熔点-棉型价差 800 700 600 500 400 300 200 100 0 (100) 20202021202220232024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 (500) 20202021202220232024 数据来源：国海良时期货研究所、ifind数据来源：国海良时期货研究所、ifind 原生中空-棉型价差 2000 1500 1000 500 0 (500) 3000 原生短纤-仿大化价差 2500 原生中空-再生中空价差 2500 2000 1500 1000 500 0 2000 1500 1000 500 0 20202021202220232024 20202021202220232024 数据来源：国海良时期货研究所、ifind数据来源：国海良时期货研究所、ifind 再生普纤开工率再生普纤库存天数 60 50 40 30 20 10 0 20202021202220232024 27 22 17 12 7 2 20202021202220232024 数据来源：国海良时期货研究所、ifind数据来源：国海良时期货研究所、ifind 再生普纤生产利润 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 再生中空开工率再生中空库存天数 75 65 55 45 35 25 15 5 (5) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 20202021202220232024 20202021202220232024 数据来源：国海良时期货研究所、ifind数据来源：国海良时期货研究所、ifind 再生中空生产利润 1100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 目录 PF估值与驱动概览 PF估值边际监测 三PF驱动逻辑监测 1500 短纤现货利润 800 聚酯加权利润 1300 1100 600 900 700 400 500200 300 0 100 (100) (300) (200) (500) 20202021202220232024 (400) 20202021202220232024 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 聚酯加权利润聚酯开工率/日度(右轴,逆序,领先3周) 60.00 65.00 70.00 75.00 80.00 85.00 90.00 95.00 100.00 700.00 500.00 300.00 100.00 -100.00 -300.00 -500.00 聚酯加权利润聚酯加权库存(右轴,逆序,领先3周) 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 短纤现货利润短纤开工率/日度(右轴,逆序,领先3周) 60.00 65.00 70.00 75.00 80.00 85.00 90.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 短纤利润短纤产销率14DMA(右轴,领先11周) 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -300.00 -400.00 20.00 -400.00 -600.00 25.00 -500.00 -200.00 短纤现货利润短纤盘面利润短纤库存(逆序,领先11周) -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 短纤利润新加坡复杂炼厂利润(领先2周) 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 3.00 1.00 -1.00 -3.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 短纤现货利润短纤主力基差(右轴) 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 短纤基差美汽油裂解价差(右轴,领先3.5个月) 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 -500.00 -400.00 -800.00 0.00 100 90 80 70 60 50 40 涤纶短纤开工率/日度 90 85 80 75 70 65 60 短纤开工率短纤生产毛利(右轴,领先1个月) 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2500 2000 1500 纯涤纱生产利润 6,500.00 6,000.00 5,500.00 纯涤纱T32S加工价差纺织企业订单-产成品库存天数(右轴,领先2.5个月) 10.00 0.00 1000 5,000.00 -10.00 500 4,500.00 -20.00 04,000.00 -30.00 (500) 3,500.00 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 2023-10-01 2024-01-01 2024-04-01 2024-07-01 2024-10-01 -40.00 2500 涤棉纱生产利润 3000 涤粘纱生产利润 2000 1500 1000 500 0 (500) 2500 2000 1500 1000 500 0 (500) (1000) (1500) (1000)(2000) 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 轻纺城成交量5DMA 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 纺织企业订单天数轻纺城成交量5DMA(领先2周) 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 30.00 纺织企业原料库存天数轻纺城成交量(万米)(领先4周) 1,800.00 20.00 纺织企业订单-产成品库存天数 25.00 20.00 15.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 10.00 0.00 (10.00) (20.00) 10.00 600.00 400.00 (30.00) (40.0