【涤纶短纤周报】聚酯加权利润走弱

涤纶短纤观点总结

上周短纤价格震荡整理，小幅偏强。盘面价格震荡偏强的同时，短纤利润小幅修复，基差走弱，下游制品纯涤纱利润走弱。盘面延续前几周逻辑，在交易成本端逻辑外，也在交易供应缩减预期，但从短纤生产利润对短纤开工率的领先指引看，供应缩减预期近期将被证伪。

产业链品种相对强弱方面：

• 聚酯加权利润整体走弱
• PTA加工费尤其盘面加工费迎来修复
• PX-MX价差走弱
• MXN价差走平 基本呈现上游与下游往中游让渡利润状态，从供需以及成本端领先指标看，这一状态大概率在11月大部分时间可以得到维持。

聚酯加权利润：从聚酯加权库存以及聚酯开工率对其领先指引看，11月聚酯加权利润整体处于承压状态。 PTA加工费：近期加工费变动主要受到PTA开工率变动影响，从PTA开工率对其领先指引看，11月PTA加工费基本处于修复阶段。 PX-MX价差：反应PX供需端情况，在PTA开工率下滑的同时，拖累PX-MX价差表现，从PX月度库存变动对其领先指引看，11月PX-MX价差的大格局就是承压。 MXN：反应PX成本端情况，考虑到MXN已经处于历史同期低位，且美国汽油裂解价差整体走平，从美国汽油裂解价差对MXN的领先指引看，MXN可能维持走平状态，走势仍旧偏震荡。

综合看，目前产业链各环节相对强弱关系有望在整个11月得到维持。

估值与驱动概览

估值—竞品价差、估值—非标价差、估值—原生再生价差等数据来源：国海良时期货研究所、ifind。

驱动逻辑监测

成本驱动逻辑监测：

• PF生产利润与聚酯加权利润季节性
• 以聚酯加权利润反推成本驱动方向
• 以短纤生产利润反推成本驱动方向
• 以短纤基差反推成本驱动方向

供需驱动逻辑监测：

• PF利润对供应生产负荷的指引
• 织造终端对下游纱厂利润的指引
• 下游纱厂其他制品利润季节性
• 对纺织企业订单-产成品库存天数研判
• 纱厂需求/纯涤纱季节性
• 纱厂需求/涤棉纱季节性
• 涤短库存季节性
• 涤短库存走势预判

数据来源：国海良时期货研究所、ifind。