造纸轻工行业造纸产业链数据每周速递：本周木浆系纸品价格均有上涨

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周木浆系纸品价格均有上涨 ——造纸产业链数据每周速递（2024/12/14） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年12月15日 核心观点 本周轻工制造行业指数上涨3.61%，跑赢大盘4.61pct；造纸子板块上涨2.73%，跑赢大盘3.74pct。本周沪深300指数下跌1.01%，轻工制造(申万)指数上涨3.61%，跑赢沪深300指数4.61pct，在28个申万一级行业中位列第5位；二级行 业中，造纸子板块上涨2.73%，跑赢大盘3.74pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、造纸和包装印刷，分别上涨10.46%、3.08%、 2.73%、2.07%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价上涨，美废、欧废价格上涨；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格下跌；溶解浆维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨6元/吨；美废、欧废OCC 东南亚主港CIF价格上涨5美元/吨，日废价格维稳；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌39元/吨、针叶木浆现货价格下 跌29元/吨；2024年11月下旬中国两大港口木浆库存合计151万吨，环比下降 1.9%；（3）本周溶解浆价格维稳。 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090001 本周木浆系纸品价格均有上涨，低档箱板纸上涨。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格上涨30元/吨，铜版纸价格上涨27元/吨，白卡纸价格上涨6元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨44元/吨。 本周成品纸盈利水平均有提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周增加44-49元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周增加35-39元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周增加17-20元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周增加5-12元/吨。 2024年10月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降2.3%。（1）机制纸及纸板2024年1-10月累计产量12994万吨，同比增长10.6%；10月当月产量1347万吨，同比增长2.4%；（2）经剔除价格因素影响，2024年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长24.3%，环比下降2.3%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年1-10月累计同比下降3.8%；出口量方面，1-10月累计同比增加16.1%。 投资建议与投资标的 伴随SuzanoCerrado以及联盛商品浆新产能的集中投产，海外阔叶浆外盘报价连续大幅下调至历史中低分位水平，外盘浆价的回落有助于头部纸企逐步释放成本压 力。同时考虑到当前纸浆现货价格已处于阶段性磨底阶段，叠加下游需求逐步转入传统旺季，预计文化纸、特种纸价格或逐步企稳，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)。废纸系纸种方面，近期国废以及再生箱板纸价格持续回升，中国进口瓦楞纸明显减量，伴随下游转入传统消费旺季，箱板瓦楞纸行业有望持续修复，建议关注玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 本周成品纸价格均有提涨：——造纸产业链数据每周速递（2024/12/07） 本周文化纸、白卡纸价格均有提涨：——造纸产业链数据每周速递（2024/11/30）本周国废、再生箱板纸价格均有提涨：— —造纸产业链数据每周速递 （2024/11/23） 2024-12-08 2024-12-01 2024-11-24 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/12/09-2024/12/15）4 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格均有上涨5 2.1原材料：本周国废到厂价上涨，美废、欧废价格上涨；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格下跌；溶解浆维稳6 2.2成品纸：本周木浆系纸品价格均有上涨，低档箱板纸上涨7 2.3盈利水平：本周成品纸盈利水平均有提升8 2.42024年10月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降2.3%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数上涨3.61%，造纸子板块上涨2.73%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第5位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、造纸和包装印刷4 图4：美废、欧废OCC东南亚主港CIF价格上涨5美元/吨，日废价格维稳（更新日期 2024/12/13，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）上涨6元/吨（更新日期2024/12/13）6 图6：本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/12/13）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌39元/吨、针叶木浆现货价格下跌29元/吨 （更新日期2024/12/13）7 图8：2024年11月下旬中国两大港口木浆库存合计151万吨，环比下降1.9%（更新日期2024/11/30）7 图9：本周溶解浆、粘胶短纤价格维稳，棉花价格指数下跌151元/吨（更新日期2024/12/13）.7 图10：本周双胶纸市场均价上涨30元/吨（更新日期2024/12/13）8 图11：本周铜版纸市场均价上涨20元/吨（更新日期2024/12/13）8 图12：本周白卡纸市场均价上涨6元/吨（更新日期2024/12/13）8 图13：本周高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸上涨44元/吨（更新日期2024/12/13）8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周增加44-49元/吨（更新日期2024/12/13）9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周增加35-39元/吨（更新日期2024/12/13）9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周增加17-20元/吨（更新日期2024/12/13）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平较上周增加5-12元/吨（更新日期2024/12/13）9 图18：2024年1-10月机制纸及纸板产量累计同比增长10.6%10 图19：剔除价格因素影响，2024年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 24.3%，环比下降2.3%10 图20：2024年1-10月纸及纸板当月进口量累计同比下降3.8%10 图21：2024年1-10月纸及纸板当月出口量累计同比增长16.1%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/12/13）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/12/13）5 1、行情回顾（2024/12/09-2024/12/15） 本周轻工制造行业指数上涨3.61%，跑赢大盘4.61pct；造纸子板块上涨2.73%，跑赢大盘3.74pct。本周沪深300指数下跌1.01%，轻工制造(申万)指数上涨3.61%，跑赢沪深300指数 4.61pct，在28个申万一级行业中位列第5位；二级行业中，造纸子板块上涨2.73%，跑赢大盘 3.74pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、造纸和包装印刷，分别上涨10.46%、3.08%、2.73%、2.07%。 图1：本周轻工制造行业指数上涨3.61%，造纸子板块上涨2.73% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第5位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-18 2018-06-27 2018-08-31 2018-11-14 2019-01-22 2019-04-042019-06-17 2019-08-21 2019-11-04 2020-01-09 2020-03-24 2020-06-03 2020-08-11 2020-10-23 2020-12-29 2021-03-12 2021-05-24 2021-07-29 2021-10-13 2021-12-17 2022-03-02 2022-05-13 2022-07-20 2022-09-26 2022-12-07 2023-02-20 2023-04-27 2023-07-10 2023-09-13 2023-11-27 2024-02-01 2024-04-18 2024-06-28 2024-09-03 2024-11-18 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 商业贸易纺织服装 传媒休闲服务轻工制造食品饮料农林牧渔 通信建筑材料家用电器 汽车综合电子采掘 交通运输 化工公用事业 银行国防军工机械设备 钢铁有色金属医药生物建筑装饰沪深300计算机房地产电气设备非银金融 0% -1% -2% -3% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、造纸和包装印刷 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格均有上涨 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/12/13） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 173 3.0% 持平 -12.7% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 138 3.8% -3.5% -3.5% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 143 3.6% -3.4% -3.4% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 163 持平 -3.0% 持平 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1590 0.4% 7.7% -1.0% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 550 持平 -1.8% -15.4% 元/吨 3953 持平 -0.8% -14.1% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 785 持平 持平 0.6% 元/吨 5642 持平 1.0% 2.1% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 4396 -0.9% -4.3% -11.6% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 6239 -0.5% 0.5% 6.5% 2024年11月下旬中国两大港口木浆库存 万吨 151 - -1.9% -20.5% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 716 -0.4% -1.5% -4.9% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5363 0.6% 4.3% -9.2% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5484 0.4% 1.8% -7.9% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4222 0.1% 1.8% -11.9% 高档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 4275 持平 1.2% -2.3% 低档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 3003 1.5% 8.0% -2.3% 瓦楞纸均价（含税出厂价） 元/吨 2869 2.4% 7.9% -2.4% 溶解浆 CCFEI价格指数:溶解浆内盘 元/吨 7900 持平 0.6% 5.3%