医药生物行业周报：政策支持+业绩改善，推荐科研服务板块性机会

医药生物 2024年12月15日 投资评级：看好（维持） 政策支持+业绩改善，推荐科研服务板块性机会 ——行业周报 余汝意（分析师）司乐致（分析师）聂媛媛（联系人） 行业走势图 yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 silezhi@kysec.cn 证书编号：S0790523110003 nieyuanyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124050002 43% 29% 14% 0% -14% -29% -43% 医药生物沪深300 四大目标19项举措，上海市科委全力推进科学仪器和科研试剂创新发展 上海市科委于2024年12月11日发布《上海市促进科学仪器和科研试剂创新发 展行动方案（2025-2027年）》。文件提出了19项具体措施，旨在到2027年建 设1-2个技术测试验证平台，搭建5个以上应用场景和用户体验中心，促进上海市科学仪器、科研试剂科技创新能力增强，产业创新生态进一步完善，培育5家以上细分赛道科技领军企业，形成5个以上达到国际领先水平的科学仪器、 10个以上达到国际领先水平的科研试剂，科学仪器和科研试剂产业产值450亿 2023-122024-042024-082024-12元左右。我们认为，此次上海发布相关行业发展政策，有望进一步加速国产替 数据来源：聚源 相关研究报告 《全球投融资企稳重视BD大机会，化学原料药行业整体呈现量价齐升的趋势—行业周报》-2024.12.8 《国家医保目录更新，关注EGFRTKI 市场变化—行业周报》-2024.12.1 《POCT赛道正焕第二春，投资机会较为突出—行业周报》-2024.11.24 代进程，带动产业链上下游企业协同发展，促进国内科研服务公司更高质量的 发展，行业集中度有望提升，龙头企业有望更上一个台阶。 部分公司业绩已经率先改善，看好2025年科研服务板块性机会 受国内工业端需求波动和行业竞争等影响，2024Q1-3生命科学上游整体承压， 但部分公司的业绩已经率先改善，结构性机会已现。从需求端看，国内科研机构和高校需求依旧保持增长，国内工业客户结构性需求改善已经出现；海外需求依然健康，整体均保持较快增长；从供给端看，多数公司逐步落实降本增效措施，叠加收并购影响，业绩出现分化，阿拉丁、皓元医药、毕得医药、昊帆生物等盈利能力逐步改善，百普赛斯、奥浦迈等细分领域领先企业有望在2025年也迎来利润端快速恢复。当前位置，受益于新业务的延伸及海外市场的拓展，多数公司收入逐步恢复到稳健增长，叠加降本增效的持续推进，利润端有望弹性增长；行业集中度看，多数科研服务为细分领域的领先企业，账上现金充足，收并购正在启动中，外延并购中短期有望贡献业绩增量，长期有助于行业集中度的提升。同时，科研服务股价处于历史低位，筹码结构好，中长期的布局时点或已到。 本周医药生物下跌0.93%，线下药店板块涨幅最大 本周医药生物下跌0.93%，跑赢沪深300指数0.07pct，在31个子行业中排名 第23位。线下药店板块涨幅最大，上涨4.97%；医药流通板块上涨1.04%，中药板块上涨0.62%，医疗耗材板块下跌0.44%，血液制品板块下跌0.69%；疫苗板块跌幅最大，下跌3.4%，其他生物制品板块下跌1.95%，医疗设备板块下跌1.56%，医院板块下跌1.48%，化学制剂板块下跌1.44%。 推荐及受益标的 推荐标的：制药及生物制品：人福医药、恩华药业、诺诚健华、京新药业、健康元、九典制药、百洋医药、和黄医药、泽璟制药；中药：东阿阿胶、佐力药业、羚锐制药、悦康药业、方盛制药；原料药：华海药业、普洛药业、奥锐特；医疗器械：奥泰生物、万孚生物、可孚医疗、康拓医疗；CXO：药明康德、药明合联、泰格医药、博腾股份、泓博医药；科研服务：毕得医药、皓元医药、奥浦迈、百普赛斯、阿拉丁；医疗服务：爱尔眼科、通策医疗；零售药店：益 丰药房。 风险提示：政策推进不及预期，市场竞争加剧，产品销售不及预期。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、四大目标19项举措，上海市科委全力推进科学仪器和科研试剂创新发展3 2、科部分公司业绩已经率先改善，看好2025年科研服务板块性机会4 3、12月第2周医药生物下跌0.93%，线下药店板块涨幅最大8 3.1、板块行情：医药生物下跌0.93%，跑赢沪深300指数0.07pct8 3.2、子板块行情：线下药店板块涨幅最大，疫苗板块跌幅最大9 4、风险提示11 图表目录 图1：部分公司的毛利率持续改善（单位：%）4 图2：部分生命科学上游公司自2021Q1以来销售净利率变化情况（单位：%）5 图3：部分科研服务企业海外营收快速增长（百万元）7 图4：截至2024Q3，科研上游企业账上现金整体充裕（亿元）8 图5：12月医药生物上涨0.67%（单位：%）9 图6：12月第2周医药生物下跌0.93%（单位：%）9 图7：本周线下药店板块涨幅最大，疫苗板块跌幅最大10 表1：上海市促进科学仪器和科研试剂创新发展行动方案（2025-2027年）核心要点3 表2：2024Q1-3生命科学上游产业业绩承压，利润端整体下滑明显5 表3：部分科研服务企业正积极布局海外市场7 表4：近年来科研上游领域已开展多起收并购事件8 表5：12月以来线下药店板块涨幅领先10 表6：子板块中个股涨跌幅（%）前511 1、四大目标19项举措，上海市科委全力推进科学仪器和科研试剂创新发展 上海市科委于2024年12月11日发布《上海市促进科学仪器和科研试剂创新发 展行动方案（2025-2027年）》。文件明确提出促进科学仪器和科研试剂产业高质量发 展的目标和举措。文件从关键技术及创新产品开发、一流企业培育、创新支持体系建设及产业生态四个方向，提出了19项具体措施，旨在到2027年建设1-2个技术测 试验证平台，搭建5个以上应用场景和用户体验中心，上海市科学仪器、科研试剂 科技创新能力进一步增强，产业创新生态进一步完善，培育5家以上细分赛道科技领军企业，形成5个以上达到国际领先水平的科学仪器、10个以上达到国际领先水平的科研试剂，科学仪器和科研试剂产业产值450亿元左右。 我国高端科学仪器国产化率较低，仍以进口为主，面临“卡脖子”问题；生物科研试剂行业起步较晚，市场仍然被外资主导，国产厂商市场份额较低。我们认为，此次上海发布相关行业发展政策，有望进一步加速国产替代进程，带动产业链上下游企业协同发展，促进国内科研服务公司更高质量的发展，行业集中度有望提升，龙头企业有望更上一个台阶。 实施方向具体层面核心举措 表1：上海市促进科学仪器和科研试剂创新发展行动方案（2025-2027年）核心要点 突破关键技术和创新产品 培育一流科技企业 完善创新支持体系 加强关键共性技术攻关 研发关键元器件和零部件 研发高端科学仪器整机 研发高端科研试剂 建设测试验证平台 搭建产品应用场景 孵化培育初创企业 加大企业扶持力度 支持企业发展壮大 加强数字化技术和智能系统集成促进产学研用融合 加强标准和专利建设 围绕精密机械、光学设计、电子控制、超高真空、低温技术、智能化等关键领域，开展科学仪器共性技术攻关。同时，针对分析试剂、特种试剂和标准物质，进行合成、提纯及质量控制等技术的研究与集成。 支持研发标准电源、光源、电阻、高精度传感器等元器件并实现小批量生产，重点攻关特种光栅、精密光学镜片、导轨、齿轮轴承等关键零部件，助力重大科技基础设施建设与运行。 聚焦液质联用仪、光谱仪、显微镜、液相色谱仪等高端仪器，研发具有自主知识产权、国际领先水平 的通用和专业科学设备。 支持研发高纯试剂、高端酶、电子化学品、磁珠试剂等科研产品，及生物分析、生物成像、药物开发和样本处理等领域的配套试剂。 推动高校、科研院所、企业和园区建设公共服务平台，涵盖技术研发、中试和检测功能，强化科学仪器和试剂领域的支持力度。 通过财政科技项目，支持科学仪器和试剂的自主研发应用，依托实验室、测试中心和孵化器等平台，建设用户体验中心，推动产品升级迭代。 通过众创空间、孵化器、加速器等平台，加强科技成果转化与创业服务。举办创新大赛，孵化初创企业，并通过高水平展会和论坛吸引创新团队集聚。 支持企业聚焦优势产品，打造明星整机，成长为细分领域骨干。依托检测机构搭建对接平台，促进企业与检验、医疗等用户合作。 支持企业聚焦核心产品和技术，通过并购整合资源，成长为行业龙头。推动国际合作，以优势产品拓 展全球市场，并吸引外资企业在沪设立总部、研发中心和生产基地，提供优质服务。 支持开发科学仪器和试剂的数据分析软件及数据库，鼓励利用AI、物联网、云计算等技术，打造智能控制系统、自动化数据处理平台和实验室管理系统。 支持建设高端科研仪器产学研平台，加强硬件设施，组建研发团队，开展技术攻关、产品试验、认证评价、人才培养及技术服务。 鼓励企业和行业协会制定国际化技术标准，加强专利申请与保护，建立信息服务平台，提供便捷的查询和咨询支持。 构建良好产业生态 集聚创新人才和团队 打造科技产业园区 加大财政投入 加强金融支持 汇聚行业发展合力 强化监管创新 强化统筹协调 利用白玉兰计划等引育领军和青年人才，依托卓越工程师研究院，推动高校加强精密仪器等专业建设，培养高素质行业人才。 市区联动升级松江科学仪器产业园，完善基础设施和配套服务，吸引科学仪器、试剂及供应链企业入 驻。引导相关中小企业向松江、张江等园区集聚，强化产业链协作，构建高效供应链。 加大对科学仪器、试剂及技术标准项目的支持力度，资助高端产品研发，推动测试平台、应用场景和用户体验中心建设。 完善风险投资机制，吸引市场资本参与。利用先导产业基金和未来产业基金，支持债权融资和并购重 组，助力企业发展壮大。 支持建立科研试剂行业协会，强化分析仪器技术联盟及相关行业协会的作用。 优化研发物品进出口政策，扩大至微量检测标准品，支持企业建立产品追溯体系，促进行业协会与主管部门协作。 由科技部门协调各方，共促科学仪器和试剂创新发展，建立协调机制，加强政策协同，保障技术攻关、平台建设、产品推广等落实。 资料来源：上海市科委办公室文件、开源证券研究所 2、科部分公司业绩已经率先改善，看好2025年科研服务板块性机会 受国内工业端需求波动和行业竞争等影响，2024Q1-3生命科学上游整体承压， 但部分公司的业绩已经率先改善，结构性机会已现。从需求端看，国内科研机构和高校需求依旧保持增长，国内工业客户结构性需求改善已经出现；海外需求依然健康，整体均保持较快增长；从供给端看，多数公司逐步落实降本增效措施，叠加收并购影响，业绩出现分化，阿拉丁、皓元医药、毕得医药、昊帆生物等盈利能力逐步改善，百普赛斯、奥浦迈等细分领域领先企业有望在2025年也迎来利润端快速恢复。 图1：部分公司的毛利率持续改善（单位：%） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 百普赛斯义翘神州奥浦迈诺唯赞昊帆生物皓元医药毕得医药阿拉丁 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：部分生命科学上游公司自2021Q1以来销售净利率变化情况（单位：%） 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 百普赛斯义翘神州奥浦迈诺唯赞昊帆生物皓元医药毕得医药阿拉丁 数据来源：Wind、开源证券研究所 从细分领域上看，（1）化学试剂方面，在分子砌块