医药生物行业跟踪周报：院内化药、科研服务等业绩表现亮眼，医药板块有望补涨

核心观点

• 医药板块本周及年初至今表现疲软，主要受Q3业绩一般影响，但仍有补涨需求。
• 医保目录谈判、市场轮动周期滞后以及估值吸引力是医药板块补涨的驱动因素。
• CXO、科研服务等板块利空出清，订单有望改善，机构配置比例小，有望获得超额收益。

关键数据

• 医药指数本周、年初至今涨幅分别为-2.9%、-11.7%，相对沪深300的超额收益分别为-1.2%、-25.1%。
• Q3业绩表现：405家医药上市公司销售收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为-0.74%、-0.97%、4.03%。
• Q3收入增长最快的三个细分领域：原料药、药店、科研服务；利润增长最快的三个细分领域：化学制剂、药店、原料药。
• 医药指数市盈率为31.58倍，较历史均值低7.09倍；溢价率为153.8%。

研究结论

• 建议关注具备成长属性、并购重组机会以及Q3以来有边际变化的生命科学服务行业。
• 需求端决定赛道成长属性，高校科研需求稳定增长，工业端需求逐步回升。
• 市场竞争缓和，利好已上市龙头企业，龙头企业地位进一步稳固。
• 政策鼓励并购重组，上游企业并购重组空间大。
• 出海是上游企业未来发展方向，海外市场空间大，部分企业已布局海外。
• 建议配置CXO、创新药、医疗服务、消费医疗、GLP1产业链、CGM、中药、原料药、医药商业、IVD、医疗耗材、仿创药、科研服务、血制品等领域。

风险提示

• 药品或耗材降价超预期。
• 医保政策风险。
• 产品销售及研发进度不及预期。