非银金融行业周报：货币政策表态积极，券商零售和投资业务充分受益

核心观点与关键数据

• 货币政策与股市信心：从政治局会议到中央经济工作会议，宏观稳增长、稳股市政策表态积极，首次提出“超常规逆周期调节”和“适度宽松的货币政策”，首次强调“稳定楼市股市”，利好股市信心提振，市场成交量环比提升。
• 券商业务受益：券商业绩受政策利好，零售业务主线机会突出，看好低估值、零售优势突出的券商；投资收益和零售业务受益，4季度和2025年1季度业绩同比高增可期。
• 保险产品创新与个人养老金：央行等九部门印发指导意见，支持养老金融体系发展，推动个人养老金制度全面落地，优化试点城市范围、产品范围和领取情形。
• 保险业绩预期：分红险增长和渠道转型支撑开门红新单稳健增长，预定利率调降、产品结构优化和个险报行合一提振价值率，头部险企2025年NBV有望实现两位数增长。

数据追踪

• 基金发行：本周新发股票+混合型基金45亿份，环比+60%，同比+81%；截至12月13日，2024年累计新发份额2754亿份，同比-1%，降幅收窄。
• 券商经纪业务：本周日均股基成交额2.17万亿元，环比+12%，同比+152%；截至12月13日，年初至今累计日均股基成交额同比+20%。
• 券商投行业务：截至12月13日，2024年IPO/再融资/债券承销规模同比-82%/-72%/+4%。
• 券商信用业务：截至12月12日，两融余额1.89万亿元，占流通市值比重2.33%；融券余额110亿元，占比环比减少。
• 寿险保费：2024年1-10月累计同比+5.9%，10月单月同比-1.2%，主因预定利率下调和经营重心转向开门红。
• 财险保费：2024年10月同比+9.5%，较9月+0.5pct，乘用车/新能源汽车销量同比+10.7%/+49.6%。

推荐及受益标的

• 推荐标的组合：财通证券、东方证券、东方财富、兴业证券、国联证券、香港交易所；中国人寿、中国平安、中国太保；江苏金租。
• 受益标的组合：招商证券、国信证券、中国银河、新华保险；同花顺、指南针。

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。