非银金融行业周报|短期多家券商增资海外业务，长期积极看好券商板块

核心观点与关键数据

• 短期多家券商增资海外业务：国泰海通拟向子公司增资90亿元推动国际化发展，中信证券通过定增H股160亿元发展境外业务，广发、华泰、招商证券也分别增资61.01/90/90亿港元用于国际业务。海外业务盈利能力更强，以中信证券为例，2025年海外营收155.19亿元（YoY+41.75%），净利润61.83亿元（YoY+72.16%），营业成本收入比37.04%低于整体46.34%。
• 券商板块估值洼地：2026Q1上市券商证券主营收入1511.27亿元（YoY+20%），归母净利润608.45亿元（YoY+16.6%），年化ROE 8.49%。A股日均股基成交额3.13万亿元，两融余额持续高位。券商板块PB仅1.11倍，处于近五年10.7%分位数低位。
• 政策支持与行业共识：政策层面多次提及“打造一流投资银行”，海外增资扩表成为券商战略发展共识。

研究结论与投资建议

• 积极看好券商板块增长：当前市场活跃，板块估值低，配置性价比高，若市场轮动调整，券商板块或迎来配置窗口。
• 投资建议：
  • 证券：关注A股市场活跃带来的基本面景气上行，板块估值处于历史底部，建议配置。
  • 保险：4月以来市场回暖，投资收益修复确定性增强，板块估值低，修复空间充足，看好左侧配置价值。
  • 建议关注中国人寿、新华保险、中国平安、中信证券、国泰海通、华泰证券、中金公司H。

风险提示

• 权益市场大幅波动、政策落地不及预期、寿险需求疲弱、长端利率超预期下行带来的利差损风险。