基础化工行业研究：政策超预期，周期和成长有共振可能

本周化工市场有所震荡，申万化工指数下跌0.09%，跑赢沪深300指数0.9%。涨跌幅靠前的标的更多与主题有关，例如固态电池产业链、机器人材料产业链。基础化工行业边际变化，主要关注两个事件：ICL将于2025-2027年与中国达成250万吨钾肥供应协议；河南神马芳纶项目全面建成投产。政策方面，中央政治局会议和中央经济工作会议先后召开，会议指出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，实施更加积极有为的宏观政策”，政策端超预期，细分赛道需求有企稳回升可能。AI行业，OpenAI推出产品发布会，谷歌推出新一代AI模型Gemini 2.0 Flash，行业逐步向应用端拓展。投资方面，成长为先周期接力，建议重点关注产业趋势里估值和业绩匹配的标的；此外建议关注格局较佳+供需存在变化的周期品。大事件包括中共中央政治局会议分析研究2025年经济工作、OpenAI超级视频模型Sora面向大众上线、谷歌Willow量子芯片横空出世、谷歌推出新一代AI模型Gemini 2.0 Flash、光伏行业龙头与骨干企业不再打“价格战”、中央经济工作会议在北京举行。投资组合推荐万华化学、宝丰能源。风险提示包括国内外需求下滑、原油价格剧烈波动、国际政策变动影响产业布局。行业周报内容涵盖本周市场回顾、国金大化工团队近期观点、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化、本周行业重要信息汇总、风险提示。观点方面，轮胎开工小幅回落，原料价格上涨；甜味剂市场相对稳定，需求有待进一步改善；染料市场走势不一，需求难有起色；碳酸二甲酯供过于求，价格偏弱运行；钛白粉生产经营压力较大，企业策略分化；VA市场行情偏弱运行，VE市场交投信心不足；PA66市场行情趋弱，己二酸市场强势反弹；聚合MDI市场货源紧张，或稳中上涨；纯MDI成交弱势整理，市场波动不大；TDI货源释放缓慢，市场稳重偏强；纯碱下游跟进谨慎，现货价格大稳小动；华鲁恒升动力煤价格继续弱势调整，成本压力略有好转；宝丰能源焦煤价格回落，烯烃盈利略有回暖。建议关注产业趋势里估值和业绩匹配的标的，以及格局较佳+供需存在变化的周期品。