北交所2025年并购策略：天时地利人和兼备，着重新质生产力、强链补链

2013-2015年创业板并购潮形成时，中国经济正处于转型期，产业结构升级，移动互联网兴起带动TMT板块热潮。并购重组成为优化产业结构、提高发展质量的重要途径，政府出台支持政策，鼓励行业内的强强联合和兼并重组。并购重组主要围绕横向整合、垂直整合以及多元化战略展开，传媒行业并购最为活跃，中小企业占主导地位，并购标的市盈率普遍在30X以下。

当前北交所并购具有强链补链为主要目标，现金并购为主要形式的特点。北交所定位为主要服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能。北交所上市企业中，专精特新“小巨人”企业达到148家，数量占比57.81%，研发支出占总营收的比例达到4.94%。北交所较多公司在手现金充沛，有利于把握并购机遇。

2024年来政策大力支持并购重组，“并购六条”相关政策措施适用于北交所上市公司，且北交所等相关部门高频召开座谈会强调政策指引方向。北交所估值水平逐步回归相对合理区间，一二级倒挂现象改善，有助于促进换股并购等多元方式。

北交所并购三大关注方向：关注“蛇吞象”式并购，同一集团内优质资源整合为新机遇；积极拥抱新兴行业，关注新质生产力行业；关注补链强链方向。建议从关注实控人为央国企的北交所公司、关注新质生产力企业并购整合、关注同一实控人下有 IPO 被撤回或中止的企业三个角度来发掘北交所未来潜在的并购重组标的。