锂电产业链周评（7月第3周）：多数锂电企业Q2业绩环比回暖，钠电产业化稳步推进

证券研究报告|2023年7月15日 锂电产业链周评（7月第3周） 多数锂电企业Q2业绩环比回暖，钠电产业化稳步推进 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cn S0980520080003 联系人：李全021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【新能源车】 •国内：根据中汽协数据，6月国内新能源车销量为80.6万辆，同比+35%，环比+12%；纯电动车销量57.3万辆，同比+21%，环比+10%；插电混动车销量23.2万辆，同比+93%，环比+20%。6月国内新能源车渗透率达到30.7%，同比+6.9pct，环比+0.6pct。2023H1国内新能源车销量为374.7万辆，同比+44%，渗透率达28.3%。 •欧洲&美国：6月欧洲八国新能源车销量共计22.7万辆，同比+31%、环比+23%；欧洲八国新能源车渗透率为24.3%，同比+3.3pct，环比+2.3pct。6月美国新能源车销量12.2万辆，同比+42%、环比+1%；新能源车渗透率为8.8%，同比+1.3pct，环比基本持平。 【行业动态】 •多数锂电产业链公司Q2业绩环比回暖：据不完全统计，在披露业绩预告的13家锂电产业链企业中，10家企业2023Q2预计实现归母净利润环比正增长。2023Q2电动车、储能、消费电子等场景的锂电池需求均呈现环比向好趋势，产业链中各材料及电池企业在产能利用率提升之后，多数企业盈利能力环比明显改善。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格报价小幅下滑，电芯报价稳定。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为30.1万元/吨，较上周略降0.3万元/吨。三元正极、磷酸铁锂、电解液、隔膜报价稳定，六氟磷酸锂报价下滑。本周动力与储能电芯报价稳定，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.725/0.650/0.685/0.655元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）原材料价格相对稳定、产能利用率提升下盈利能力相对稳定的动力储能电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖且PB处于低位的消费电池企业（珠海冠宇、蔚蓝锂芯）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能）、复合集流体产业链（璞泰来等），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 129 116 110 92 96 62 71 74 73 76 54 59 63 68 22 16 18 15 21 16 22 18 16 19 1811 7 22 12 58 20 20 5 17 15 16 7 19 15 20 15 7 1212 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：动力电池板块当年PE情况 2022 2023 26 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：储能电池板块当年PE情况 2022 2023 20 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：消费电池板块当年PE情况 2022 2023 38 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：正极板块当年PE情况 2022 2023 17 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：负极板块当年PE情况 2022 2023 15 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图8：电解液板块当年PE情况 2022 2023 17 30 25 图9：隔膜板块当年PE情况 2022 2023 19 60 50 2040 1530 1020 510 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图10：导电剂板块当年PE情况 2022 2023 29 60 50 图11：结构件板块当年PE情况 2022 2023 28 60 50 4040 3030 2020 1010 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图12：铜箔板块当年PE情况 2022 2023 23 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 图13：铝箔板块当年PE情况 2022 2023 17 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值 归母净利润 2022年 归母净利润2023年同归母净利润2024年同PEPEPEPB （亿元） （2022） 同比 （2023）比（2024）比（2022）（2023）（2024） 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表 300750.SZ 宁德时代 2.7% 10036 307.3 152% 459.1 49% 613.9 34% 32.7 21.9 16.3 5.3 300014.SZ 亿纬锂能 1.2% 1178 35.1 21% 61.0 74% 91.7 50% 33.6 19.3 12.8 3.7 电池 300438.SZ 鹏辉能源 7.0% 236 6.3 244% 13.0 107% 19.0 47% 37.5 18.2 12.4 5.7 688063.SH 派能科技 3.7% 348 12.7 302% 24.7 94% 34.8 41% 27.4 14.1 10.0 3.5 688772.SH 珠海冠宇 4.6% 240 0.9 -90% 4.0 345% 10.7 165% 264.7 59.3 22.4 3.9 688005.SH 容百科技 -2.9% 236 13.6 194% 18.3 35% 24.0 31% 17.3 12.9 9.8 3.3 300073.SZ当升科技 3.2% 252 22.6 107% 22.4 -1% 27.4 22% 11.2 11.2 9.2 2.1 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 13.8% 368 23.8 188% 16.4 -31% 29.3 79% 15.5 22.5 12.6 4.5 301358.SZ 湖南裕能 13.5% 362 30.1 154% 21.7 -28% 28.4 31% 12.0 16.7 12.8 3.5 603799.SH 华友钴业 4.0% 777 39.1 0% 74.6 91% 100.3 35% 19.9 10.4 7.7 3.0 603659.SH 璞泰来 3.4% 796 31.0 78% 40.6 31% 53.0 31% 25.7 19.6 15.0 5.6 负极600884.SH 杉杉股份 2.3% 343 26.9 -19% 29.4 9% 36.0 22% 12.8 11.7 9.5 1.5 835185.BJ 贝特瑞 0.2% 254 23.2 61% 25.1 9% 31.4 25% 10.9 10.1 8.1 2.4 301349.SZ 信德新材 5.3% 53 1.5 8% 2.6 78% 3.6 35% 35.5 20.0 14.8 1.9 002709.SZ 天赐材料 -3.4% 750 57.2 159% 46.4 -19% 61.6 33% 13.1 16.2 12.2 5.7 电解液300037.SZ 新宙邦 1.9% 374 17.6 35% 15.1 -14% 21.3 41% 21.3 24.8 17.6 4.5 002407.SZ 多氟多 2.0% 210 19.4 54% 21.0 8% 29.0 38% 10.8 10.0 7.3 3.3 隔膜002812.SZ 恩捷股份 3.5% 929 40.0 47% 53.9 35% 70.6 31% 23.2 17.2 13.2 5.1 300568.SZ 星源材质 3.0% 219 7.2 154% 11.3 58% 15.8 39% 30.4 19.3 13.9 2.5 688116.SH 天奈科技 -0.4% 100 4.1 39% 5.3 25% 7.7 45% 24.4 19.0 13.1 4.2 002850.SZ 科达利 -3.0% 301 9.0 66% 14.8 64% 21.2 44% 33.5 20.4 14.2 5.2 锂电其他002992.SZ 宝明科技 -9.2% 121 -2.2 37% 0.0 13.7 688700.SH 东威科技 -10.3% 207 2.2 34% 4.0 89% 5.6 40% 96.0 51.6 36.8 21.0 688388.SH 嘉元科技 -3.4% 106 5.4 -2% 5.3 2% 7.8 46% 19.7 19.9 13.6 1.5 603876.SH 鼎胜新材 -4.7% 156 13.8 221% 16.7 21% 20.0 20% 11.3 9.4 7.8 2.4 002866.SZ 传艺科技 -4.0% 78 1.2 -30% 2.4 109% 4.9 104% 68.1 32.6 16.0 3.8 600152.SH 维科技术 -7.7% 45 -1.3 18% 1.1 203% 2.2 105% -35.0 41.3 20.2 2.4 钠电相关300174.SZ 元力股份 6.5% 63 2.2 48% 2.7 18% 3.6 35% 28.2 23.8 17.6 2.2 605589.SH 圣泉集团 14.4% 212 7.0 2% 9.3 32% 11.7 26% 30.3 22.8 18.2 2.5 300586.SZ 美联新材 0.3% 87 3.2 401% 4.0 26% 5.3 32% 27.3 21.7 16.4 4.9 603823.SH 百合花 2.6% 51 2.1 -31% 3.4