2024年水泥行业信用风险总结与展望

2024年以来，水泥行业供需失衡导致竞争加剧，需求端受房地产市场底部调整和基建投资放缓影响持续疲软，供给端产能过剩问题突出。9月以来水泥价格受错峰生产和需求改善影响进入增长通道，但整体仍低位运行，区域差异明显。煤炭价格高位运行进一步压缩水泥企业利润空间，2024年前三季度水泥企业亏损加剧。

政策层面，错峰生产常态化，非采暖季停产力度加大；“双碳”和“双控”政策推动产能置换趋严，预计“十四五”期间产能收缩8.6%以上；地产宽松政策频出但需求修复有限。

债券市场方面，2024年1-11月水泥企业发债规模增长27.85%，主体集中于高信用等级央国企，中长期债券占比提升，发行成本下降。发债企业财务表现下滑，平均净资产收益率为负，部分企业亏损。1年内到期债务规模669.91亿元，主体信用等级较高，偿债压力可控。

展望未来，水泥需求短期难恢复，价格依赖供给端管控，预计低位修复但难持续；煤炭价格短期难大幅下降，行业效益仍承压。2025年不排除去产能政策，长期看去产能势在必行。债券市场需关注下游需求、煤价、区域行情和债务到期对水泥企业效益和流动性的影响。