2025年上半年，水泥行业需求疲软，供需失衡导致竞争加剧，水泥价格自4月中下旬进入下行通道。受煤炭价格持续下行影响，一季度行业盈利有所恢复，亏损企业数量减少。国家延续“去产能”政策，加大错峰停产和产能置换力度，推行“反内卷”及“高质量”发展，落实水泥碳交易等措施，有利于供给侧改革，但去产能进展缓慢，产能过剩问题依然突出。目前水泥行业债券融资主体以高信用等级央企和国企为主，偿债风险可控，但需关注下游需求疲弱、盈利难以恢复以及债务集中到期等因素的影响。
2025年上半年，房地产市场底部调整，房地产开发投资负增长，基建投资增幅放缓，对水泥需求支撑不足，水泥产量创2010年以来同期新低。全国水泥产量同比下降4.3%，新投产熟料线减少，产能利用率持续下降，供需失衡情况严重。水泥价格自3月小幅波动回升后，4月中下旬进入下行通道，东北地区价格与其他区域存在较大差异。一季度煤炭价格下降带动水泥企业盈利有所恢复，但4月以来水泥价格持续下行，预计下半年企业亏损情况难以好转。
政策方面，错峰生产常态化，多地延长错峰停产时间；产能置换政策趋严，推动行业超产产能整改；为实现“双碳”目标，逐步实施相关措施加大水泥行业运营成本，有利于行业出清。
2025年上半年，水泥企业新发债规模同比增长23.28%，发债主体仍集中在高等级企业，中长期债券发行规模提升，发行成本下降明显。发债水泥企业经营业绩下降，经营获现能力有所下降，通过压降财务杠杆控制财务成本。一季度部分水泥企业继续亏损，但相比2024年同期有所好转。1年内到期债券规模较大，主要为高等级央企和国企，兑付风险较小。
展望未来，水泥需求仍将下降，价格回升依赖供给端改革，但短期内强力有效的去供给措施仍难出台，预计价格将低位运行，行业效益整体仍将承压。债券市场方面，水泥行业债券融资主体仍将以高信用等级的央企和国企为主，整体信用风险可控，但需关注下游需求疲弱、区域市场行情波动、债务集中到期等因素的影响。
