黑色商品日报：宏观政策维持向好，钢材产销继续优化

期货研究报告|黑色商品日报2024-12-13 宏观政策维持向好，钢材产销继续优化 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观政策维持向好，钢材产销继续优化 逻辑和观点： 期现货方面：昨日钢材盘面震荡运行，盘中受宏观情绪带动稍有上涨。钢材现货成交整体一般，各地报价涨跌互现，以低价成交为主。昨日钢联公布的本周五大材产销存数据显示，五大材产量持稳微降，库存持续去化，螺纹产量下降，表需有所提升，热卷产量回升，表需持稳微增，基本面有所改善。中央工作经济会议政策相对积极，后期刺激政策加码依旧可期。 逻辑和观点：宏观上，主要经济指标在政策持续发力情况下逐步好转。板材消费在�口利润的带动下保持高位，产量微增，考虑到未来美国加征关税影响，后期仍有抢�口预期，因此板材消费短期存在韧性，关注后期板材�口及产量回升情况。建材方面，由于高炉检修增多，铁水产量回落，建材产量有所下降。伴随北方地区天气逐步转冷，建材消费有逐步减弱预期，短期价格仍维持震荡运行，后期关注建材检修和下游冬储情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：成交氛围良好，铁矿震荡运行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日铁矿石期货主力合约2505震荡偏强运行，截至收盘涨幅1.25%。现货端，铁矿石库存较为充裕，维持温和去库。昨日进口铁矿石价格小幅上涨，远期市场整体活跃度尚可，全国主港铁矿成交量环比上涨5.49%，铁矿价格维持窄幅震荡。 逻辑和观点：近期陆续有钢厂发布停产检修公告，预计持续影响铁水产量下滑；供应 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 端，本期铁矿石发运大降，到港量环比上涨；需求端，钢材表需尚可，钢厂以刚需补库为主。整体来看，铁水产量见顶回落，铁矿短期需求存在支撑，后期钢厂仍有冬储补库预期，冬季铁矿价格仍具有一定的支撑，同时高库存对矿价有较强压制，因此铁矿价格维持震荡偏强格局，关注低价补库机会。 策略： 单边：偏强震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁矿发运、钢厂利润、去库速度、废钢供应等。 双焦：黑色良性运行，双焦小幅反弹 逻辑和观点： 焦炭方面，昨日钢联公布了本周五大产销数据，数据显示本周钢材产量较上周基本持平，库存保持去库状态，午后双焦领涨黑色板块。现货端，港口现货湿熄准一级焦成交价格1670元/吨，较前日持平；日照、董家口两港总库存114万吨，较前日持平。整体来看，高炉检修增多，铁水产量下降，因此焦炭消费强度有所减弱。入炉煤价格松动，焦炭维持微利，焦炭产销基本维持平稳，库存小幅下降，短期焦炭价格维持震荡，后期关注入炉煤价格变动情况是否带动焦炭价格进一步下跌。 焦煤方面，昨日焦煤主力合约领涨黑色，涨幅达2%。现货方面，产区维持正常开工，供应端仍维持宽松格局。下游持谨慎观望心态，焦企多数维持按需补库，尚未开启规模补库，中间环节投机氛围偏弱，成交一般。昨日蒙煤通关781车，较前日增加170 车，蒙5长协原煤价格降至980-1000元/吨，随着煤价连续下跌，蒙煤供给较之前有所下降。整体来看，焦煤供给相对宽松，需求相对平稳，库存维持增长，煤价表现疲软。随着动力煤进入传统消费旺季，对焦煤的价格存在支撑，关注后续下游对原料的冬季补库力度。 策略： 焦煤方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 焦炭方面：震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：市场悲观情绪浓郁，价格走弱压力持续 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，市场供应持续宽松，主要以长协和刚需发运为主。下游需求抑制明显，�货压力有增无减，坑口价格持续回落。港口方面，港口库存有所下降，但仍维持高位，贸易商悲观心态浓郁，报价延续下跌。进口煤方面，进口煤市场观望情绪较浓，近期沿海电厂库存较为充足，成交依旧有限。 需求与逻辑：短期煤炭价格供需依然维持宽松格局，煤价下行压力仍存。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：下游需求增加，玻碱偏强震荡 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面偏强震荡运行。华北市场成交平稳，华东市场大稳小动，华中市场成交持稳，华南区域产销好转。据隆众数据显示：本周浮法玻璃全国周均价1361元/吨，环比下跌5.1元/吨；企业开工率78.09%，环比上涨0.27%；厂家库存 4762.5万重箱，环比减少1.25%。 供需与逻辑：目前市场已经通过压缩利润使得玻璃产量降至同期低位，随着玻璃产线利润再次压缩有望冷修产线再次增加，短期需考虑交割博弈的影响，中长期玻璃需求取决于地产供需存在改善预期，地产销售持续改善后，远月合约寻找低位建多的机会。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 纯碱方面：昨日期货盘面偏强震荡运行。现货方面，纯碱现货价格企稳，情绪平淡。据隆众数据显示：本周纯碱产能利用率87.78%，环比增加0.72%；产量73.18万吨，环比增加0.83%；库存163.45万吨，环比增加2.35%。 供需与逻辑：纯碱产量逐渐持续增加，供给压力不减，需求端来看浮法玻璃日熔量持平，光伏玻璃日熔量则持续下降，后期检修预期大幅增加，对于纯碱需求产生不利影响，这也会压制盘面价格的信心。预计纯碱重心价格将会延续偏弱下行，同时也要注意价格降至低位后的反弹风险。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：供应稳中有增，双硅震荡运行 逻辑和观点： 硅锰方面：昨日硅锰期货价格震荡运行，现货市场报价稳定，下游按需采购为主。目前硅锰供应稳中有增，叠加库存仍处于近年高位，一定程度上压制着价格上行。需求方面，随着钢厂高炉检修增多，铁水产量回落，硅锰消费有转弱可能，但考虑到冬储补库，硅锰消费走向还有待观察。整体来看，硅锰基本面表现较弱，成本端对硅锰价格的支撑仍在，当下硅锰价格缺乏方向驱动，预计短期内价格将跟随黑色板块震荡运行，关注宏观情绪的变化。 硅铁方面：昨日硅铁期货价格震荡运行，现货方面，市场情绪稍有好转，下游按需采购，价格暂稳运行。目前硅铁产量虽高位回落，但整体供应充足。需求方面，随着铁水产量的回落，硅铁需求也有所下滑，但在行业处于亏损状态下，厂家低价�货意愿较低，整体来看，硅铁供需均有所下滑，短期预计硅铁价格将跟随黑色板块维持震荡运行，后期关注冬储补库情况。 策略： 硅锰方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、冬储补库。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日12月12日 昨日12月11日 上周12月5日 上月11月12日 项目 合约 今日12月12日 昨日12月11日 上周12月5日 上月11月12日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3470 3470 3430 3500 上海现货 3520 3510 3470 3480 北京现货 3400 3370 3280 3310 天津现货 3490 3490 3450 3450 广州现货 3670 3670 3610 3650 广州现货 3610 3610 3600 3540 RB10合约 3482 3470 3405 3465 HC10合约 3590 3591 3535 3609 RB01合约 3349 3338 3280 3344 HC01合约 3525 3522 3465 3515 RB05合约 3428 3413 3341 3420 HC05合约 3562 3561 3495 3565 基差:上海 RB10 -12 0 25 35 基差:上海 HC10 -70 -81 -65 -129 RB01 121 132 150 156 HC01 -5 -12 5 -35 RB05 42 57 89 80 HC05 -42 -51 -25 -85 基差:北京 RB01 141 122 90 56 基差:天津 HC01 55 58 75 25 RB01-RB05 -79 -75 -61 -76 HC01-HC05 -37 -39 -30 -50 RB05-RB10 -54 -57 -64 -45 HC05-HC10 -28 -30 -40 -44 唐山普方坯价格 3140 3130 3080 3090 热卷长流程即期利润 华北 97 105 40 50 张家港6-8mm废钢 2270 2270 2270 2260 华东 17 11 -58 -44 唐山生铁即时成本 2268 2259 2265 2266 江苏生铁即时成本 2390 2386 2393 2385 全国废钢到货(万吨) 51.69 50.86 52.77 53.44 热卷长流程盘面利润 近月 68 79 75 99 全国建材成交(万吨) 12.30 10.62 9.04 13.08 远月 79 96 90 121 螺纹长流程即期利润 华北 93 55 -49 4 超远月 104 122 125 160 华东 37 39 -32 67 卷矿比 现货 4.01 4.03 4.02 4.17 螺纹长流程盘面利润 近月 -28 -26 -33 8 01合约 4.31 4.35 4.33 4.59 远月 21 23 7 52 05合约 4.38 4.44 4.47 4.69 超远月 70 75 66 93 卷焦比 现货 2.11 2.10 2.12 2.02 螺纹短流程即期利润 华东 -104 -106 -141 -68 01合约 1.85 1.86 1.91 1.82 华南 -284 -284 -321 -269 05合约 1.80 1.81 1.84 1.77 螺矿比 现货 3.95 3.98 3.98 4.19 卷螺差 现货 50 40 40 -20 01合约 4.09 4.12 4.10 4.37 01合约 176 184 185 171 05合约 4.22 4.26 4.27 4.50 05合约 134 148 154 145 螺焦比 现货 2.08 2.08 2.09 2.03 焦炭焦煤 01合约 1.76 1.76 1.81 1.73 焦炭现货价格:准一级 日照港 1670 1670 1640 1720 05合约 1.73 1.74 1.76 1.70 唐山到厂价 1660 1660 1710 1760 铁矿石 吕梁出厂价 1500 1500 1550 1600 日青京曹四港最低价 PB粉 799 793 785 760 J01合约 1904 1895 1811 1930 超特粉 680 679 672 646 J05合约 1979 1964 1902 2009 卡粉 921 909 900 885 J09合约 2032 2017 1968 2051 普氏62%美金指数 - 105.1 104.4 101.2 基差:日