黑色商品日报：宏观政策利好，市场持续向好

期货研究报告|黑色商品日报2022-12-16 宏观政策利好，市场持续向好 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观政策利好，市场持续向好 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2305收盘4084元/吨，涨幅3.31%。热卷主力合约2305 收于4149元/吨，涨幅2.65%。现货方面，全国建材成交16.43万吨，较昨日16.03增 加0.4万吨。 数据方面：据昨日钢联公布的建材产量284.93万吨，环比上周降2.71万吨，总库存 533.31万吨，环比上周降13.44万吨，表需298.37万吨，环比上周增20.84万吨。热卷产量311.72万吨，环比上周增2.37万吨，总库存276.82万吨，增1.33万吨，表需 310.39万吨，环比上周降0.22万吨，总体建材去库和内需增加优于热卷。 综合来看：昨日美联储加息50个基点，复合市场预期，并且后面加息继续放缓。而国内市场受疫情政策的不断优化带来远期预期的修复，同时低迷一年的地产端也不断利好政策频，叠加昨日国务院印发《扩大内需战略规划(2022-2035年)》，对市场预期利好进一步提升。回到基本面，原料焦炭端的历史低位库存和铁矿的厂库相对低位，对原料端价格有所支撑。短期来看，建材消费逐步进入淡季，整体供需呈现双弱的局面，预计价格将随成本上升被动推涨。近期中央政治局会议已对于明年经济发展定调，未来需要关注防疫政策放松后经济恢复情况和近期中央经济工作会议对于明年经济的举措。短期随着利好不断，谨慎追多，可等待回调机会。 策略： 单边：中性偏多跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、美联储议息情况、地产行业政策、压缩粗钢政策等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 铁矿：预期强劲，铁矿高位震荡 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力2305合约强势运行，收于830元/吨，涨幅3.23%。从昨日公布产销存数据看，成材方面淡季表现尚可。近期，废钢的到货量近期稳中有升，废钢日耗近两周也有回升。 当前黑色产业链低库存运行，废钢到货不足以及全产业链低库存补库预期使得铁矿价格反弹强劲，短期钢厂内部铁矿库存有所回升但仍然是低位。随着国内疫情管控制度的改变，因疫情而压制的消费端有望得到缓解，全产业链库存随着市场信心的回升必然有所回升。但当下正处于淡季，短期来说消费仍然受到压制没有大幅回升的可能，钢材利润难以回升，铁矿价格波动为主。中期看铁矿适合逢低做多布局。 策略： 单边：谨慎偏多跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂补库情况，疫情走势，宏观经济运行情况等。 双焦：政策利好提振，盘面偏强运行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2305合约盘面收于2904.5元/吨，涨幅2.04%。现货方面：日照、 青岛港焦炭现货偏强运行，准一级焦2800元/吨，两港总库存172万吨，较昨日增加 1万吨。焦炭落实三轮涨价后焦企利润得到修复，同时厂内焦炭库存维持低水平，焦炭供应仍呈偏紧态势。下游钢厂利润有所好转，在当前库存水平偏低情况下，钢厂冬储原料意愿较强。综合来看，在下游企业利润修复和低库存下，焦炭供需格局仍呈偏紧 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/10 态势，短期内焦炭市场偏强运行。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约盘面收于1997.5元/吨，涨幅1.99%。政策方面，山西省提�因疫情导致停产停工的煤矿，做到应复尽复。现货方面，下游采购积极性提高，山西长治地区低硫瘦焦煤（S0.5G65-75）成交价格2575-2580元/吨，较11月初成交 价格上涨410-420元/吨。供应方面，蒙煤通关量845车，近期蒙煤供应有所增加，山西地区提�复工复产措施，焦煤产量有所提高；需求方面，焦炭企业和下游企业库存保持低位，低于冬储常备库存。整体来看，随着房地产政策利好，下游企业补库积极性提高，价格偏强运行。 焦炭方面：偏强运行焦煤方面：偏强运行跨品种：中性 期现：无期权：无 关注及风险点：安全生产、焦化利润、煤炭进口和经济会议等。 动力煤：报价持续疲软关注后期消费变化 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2305暂无成交；产地方面，部分煤矿基本完成年产任务，产量开始减少。下游需求不佳，公路运费有所下调。矿方心态普遍悲观，认为当前旺季下需求较差，煤价支撑力度较弱，下游观望情绪较重，基本按需采购；港口方面，昨日港口价格较为平稳，但还盘与报价差距较大，鲜有成交。当前贸易商心态依然两极分化，但面对可售资源较少的现状，都选择挺价；进口煤方面，进口煤市场持续活跃，由于即期装船货物已经售罄，国内终端多招标1月份货船，外煤报价 不断抬升；运价方面，截止到12月14日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1401， 相比于12月13日上涨44个点，涨幅为3.24%。截止到12月14日，海运煤炭运价指 数（OCFI）报于882.17，相比12月13日下跌9.98个点，跌幅为1.12%。 需求与逻辑：下游终端电厂因有保供煤做为托底，供煤较为稳定，因此电厂库存相对稳定，在运输恢复情况下，库存较高。由于非电需求淡季，非电煤企业开工率依然不高，基本按需采购。供煤有所保障下，下游用煤企业库存较高，煤价短期难以反弹。不过新一轮寒潮来袭，叠加市场可售资源偏少，因此短期内价格较为稳定，难有大幅 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 度波动。但期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：现货产销转好，玻碱大幅上涨 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305大幅上涨，收于1629元/吨，上涨60元/吨。现货 方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1568元/吨，环比持平。据昨日隆众数据，玻璃厂库总库存6899.84万重箱，环比减少5.25%，新增2条产线冷修,1条产线点火。整体来看，玻璃产销有所好转，但高库存压力依旧持续，北方天气转寒，终端需求缺乏强支撑，市场刚需备货为主，预计玻璃价格仍偏弱运行。后续紧密跟踪疫情发展和防疫政策变化，以及房地产销售和玻璃高频产销数据。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305大幅上涨，收于2747元/吨，上涨85元/吨。现货方面，碱厂报价偏稳运行，整体开工率90.87%，装置运行平稳。据昨日隆众数据，本周纯碱产量为60.71万吨，环比增加0.13万吨，本周纯碱厂家总库存28.74万吨，环 比增加0.05万吨。整体来看，纯碱开工率处于高位，光伏玻璃投产持续，叠加纯碱�口仍有韧性，纯碱整体需求持稳微增，总库存仍维持低位，短期纯碱基本面偏强。目前防疫政策进一步优化，明年经济有望回暖，预计5月份之前，纯碱供需矛盾仍然存在，即便远兴能源提前投产落实，产量上行的速度仍难以跟上需求的速度，总库存仍维持去化，而远月合约或将受到远兴投产预期压制，因此推荐5-9价差择机入场。 策略： 玻璃方面：预期修复，低位震荡纯碱方面：逢低做多05合约 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 跨期：多纯碱2305空纯碱2309，价差300左右，择机入场 关注及风险点：关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/10 业投产；纯碱�口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/10 商品每日价格基差表 项目 合约 今日12月15日 昨日12月14日 上周 12月8日 上月11月15日 项目 合约 今日12月15日 昨日12月14日 上周 12月8日 上月11月15日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3980 3900 3800 3820 上海现货 4170 4100 3990 3850 北京现货 3900 3810 3720 3670 天津现货 4070 4010 3920 3740 广州现货 4330 4270 4180 4130 广州现货 4210 4150 4050 3900 RB01合约 4034 3939 3840 3692 HC01合约 4166 4084 3961 3780 RB05合约 4084 3986 3839 3661 HC05合约 4149 4069 3945 3728 RB10合约 4060 3969 3810 3604 HC10合约 4104 4025 3893 3641 基差:上海 RB01 -54 -39 -40 128 基差:上海 HC01 4 16 29 70 RB05 -104 -86 -39 159 HC05 21 31 45 122 RB10 -80 -69 -10 216 HC10 66 75 97 209 基差:北京 RB01 -44 -39 -30 68 基差:天津 HC01 -6 16 49 50 RB01-RB05 -50 -47 1 31 HC01-HC05 17 15 16 52 RB05-RB10 24 17 29 57 HC05-HC10 45 44 52 87 唐山普方坯价格 3810 3730 3650 3520 长流程 即期利润 华北 -87 -121 -121 -120 张家港6-8mm废钢 2700 2700 2550 2510 华东 -151 -201 -194 -165 唐山生铁即时成本 2906 2886 2810 2646 江苏生铁即时成本 3041 3028 2938 2778 全国废钢到货(万吨) 26.0 22.5 21.4 17 长流程盘面利润 HC01 -134 -180 -215 -220 全国建材成交(万吨) 16.4 16.0 15.4 16.8 HC05 -93 -124 -138 -174 长流程 即期利润 华北 -156 -210 -224 -125 HC10 -61 -86 - - 华东 -240 -301 -288 -124 卷矿比 现货 4.56 4.58 4.55 4.89 长流程盘面利润 RB01 -179 -240 -256 -244 01合约 4.88 4.90 4.87 5.26 RB05 -83 -135 -172 -187 10合约 5.10 5.15 5.12 5.41 RB10 -36 -77 -110 -156 卷焦比 现货 1.47 1.46 1.46 1.49 短流程 即期利润 华东 -221 -294 -226 -160 01合约 1.41 1.38 1.37 1.38 华南 -95 -124 -177 -136 10合约 1.46 1.45 1.48 1.47 螺矿比 现货 4.35 4.35 4.33 4.85 卷螺差 现货 190 200 190 30 01合约 4.72 4.73 4.72 4.67 01合约 132 145 121 88 10合约 5.05 5.08 5.01 5.59 10合约 44 56 83 37 螺焦比 现货 1.41 1.39 1.39 1.48 焦炭焦煤 01合约 1.36 1.39 1.39 4.63 焦炭现货价格:准一级 日照港 2830 2800 2730 2580 10合约 1.44 1.43 1.45 5.00 唐山 2800 2800 2700 2500 铁矿石 吕梁 25