黑色商品日：钢材消费预期向好，钢价跟随成本波动

期货研究报告|黑色商品日报2023-03-01 钢材消费预期向好，钢价跟随成本波动 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：钢材消费预期向好，钢价跟随成本波动 逻辑和观点： 昨日螺纹2305合约震荡下跌收于4174元/吨，环比下跌0.64%。上海中天报4240元/ 吨，环比下跌20元/吨。热卷2305合约震荡下跌收于4260元/吨，环比跌0.54%。上 海本钢报4280元/吨，环比下跌10元/吨。昨日建材成交14.57万吨，成交较弱尚未达到旺季水平。昨日秦皇岛解除重污染天气橙色预警和II级应急响应。 整体来看，消费旺季逐渐到来，长短流程的开工率逐渐回升，但由于两者的利润情况均较差，所以产量回升力度偏弱。目前库存处于历史同期低位。今年受经济修复的影响，粗钢压产政策预计难以实施，钢厂利润受产能充足的影响维持低位震荡的格局，钢材价格更多跟随成本波动。 策略： 单边：震荡运行跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、需求恢复程度、粗钢压产政策等。 铁矿：交投氛围一般，盘面宽幅震荡 逻辑和观点： 昨日，铁矿石主力合约2305收于888.5元/吨，较上一交易日下跌7元/吨，跌幅0.78%。成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交94.5万吨，环比下降7.4%。远期现货累计成交68万吨（6笔），环比上涨13.3%。 整体来看，供应方面依旧偏紧，虽然本周发运总量有所回升，但仍处于较低水平；需求方面随着钢厂复产，铁水产量稳步回升，叠加废钢供给恢复缓慢，带来铁矿的需求增量，预计仍有补库需求。因此我们对铁矿给�看涨的观点，发改委对铁矿价格高度 关注，同时也需要警惕政策带来波动率的提高。综合以上我们维持偏强运行的观点，可择机建立铁矿多单或者买入铁矿看涨期权。 策略： 单边：看涨跨期：无跨品种：无期现：无 期权：择机买入看涨期权 关注及风险点：北方限产政策，高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平等。 双焦：情绪有所降温，盘面震荡下行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2305合约震荡下行，盘面收于2901.5元/吨，跌幅1.76%。供应方 面，随着原煤上涨，焦企因焦化利润不理想，多陆续开始提涨，幅度为100-110元/吨。需求方面，钢厂复产中，铁水呈自然增长态势，对焦炭的需求日渐改善。港口方面，两港现货偏稳运行，库存微增，港口现货准一级焦参考成交价格2750元/吨。目前钢厂焦炭库存偏低，普遍有一定补库需求，伴随煤价上涨和矿难事故影响，焦炭成本有所上移，部分焦企已开始提涨，预计短期焦炭保持震荡偏强运行。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约震荡下行，盘面收于2013.5元/吨，跌幅2.64%。供应方面，受产地安全事故的影响，煤矿安全检查严格执行，加上两会即将召开，焦煤供应持续受到制约。需求方面，部分焦企开始提涨，加之厂内库存较低，对原料煤有一定补库需求，下游采购积极性开始好转。进口蒙煤方面，蒙煤进口量延续高位运行，蒙5 原煤价格涨至1700-1750元/吨，部分高价资源报价1800元/吨。目前原煤因安全检查供应受阻，焦企对煤矿的需求较为积极，焦炭提涨也会支撑盘面价格，预计短期焦煤维持震荡偏强运行。 策略： 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情防控，下游采购意愿，成材价格利润，煤炭进口等关注及风险点。 动力煤：市场情绪回落，煤矿价格涨跌不一 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，产地情绪回落，少数煤矿价格继续上扬，多数煤矿拉煤车已经减少，随着情绪回落，价格有所回落。港口方面，港口价格偏高，但议价空间明显扩大，大部分贸易商依然持观望态度。进口煤方面，当前进口煤市场开始活跃，实际成交较之前有所好转。运价方面，截止到2月28日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于824.20，涨幅为1%。 需求与逻辑：受矿难事故影响，且大会召开在即，近期矿区安全检查趋严，整体供应偏紧，煤矿库存偏低，价格有所支撑。港口市场成交不活跃，煤价涨势趋缓。长期来看，后期维持弱势局面概率较大。因期货流动性严重不足，我们建议继续保持观望。 策略： 单边：偏强运行期权：无 关注及风险点：政策的变化影响、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：需求启动迟缓，玻璃低位运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305窄幅震荡，收于1520元/吨，下跌1元/吨。现货方面，昨日华北市场采购积极性偏弱，华东市场产销表现平淡，西北西南市场持稳运行。整体来看，终端需求启动迟缓，虽然玻璃产量处于同期低位，但玻璃厂库存仍在累积，产销持续两弱。在国家持续不断地的地产政策扶持下，即使后续玻璃的需求逐 渐好转，但当前仍面临库存过高的问题，玻璃或将维持较长时间的低利润低价格格局，短期玻璃维持震荡偏弱走势。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305震荡上行，收于2929元/吨，上涨19元/吨。现货方面，昨日隆众资讯数据，2月纯碱整体产能利用率92.16%，环比提升0.96%。整体来看，目前纯碱供给处于高位，短期难有新增产量。需求方面，重碱需求仍维持强势，轻碱下游产品盈利欠佳，拿货积极性不高，但国内疫后消费改善确定性较高，有望带动轻碱消费回升，重点关注后期轻碱需求变化。目前纯碱各环节库存仍处于历史低位，疫情结束需求复苏和地产利好带动远期预期，预计纯碱供需错配格局延续至三季度，短期继续看好2023上半年纯碱价格。 策略： 玻璃方面：偏弱震荡纯碱方面：看涨 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305/多纯碱2309空玻璃2309跨期：多纯碱2305/2309空纯碱2401 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、宏观经济环境变化等。 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：Mysteel华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 图5:蒙煤通关量（周均）丨单位：万吨图6:蒙煤通关量（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 图7:147家钢厂废钢到货（周均）丨单位：万吨图8:147家钢厂废钢到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图9:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图10:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 图11:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图12:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图14:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:山西厂库中硫煤主力合约基差丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 图17:环渤海港煤炭库存合计丨单位：万吨图18:纯碱主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:唐山生铁即时成本丨单位：元/吨图20:江苏生铁即时成本丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:螺纹华北唐山即时毛利润丨单位：元/吨图22:螺纹华东江苏即时毛利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:螺纹盘面近月利润丨单位：元/吨图24:螺纹盘面远月毛利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图25:热卷华北唐山即时毛利润丨单位：元/吨图26:热卷华东江苏即时毛利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图27:热卷盘面近月利润丨单位：元/吨图28:热卷盘面远月利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com