冠通研究：沥青策略：多单逐步止盈平仓

【策略分析】
多单逐步止盈平仓。供应端，沥青开工率环比回落3.6个百分点至28.9%，较去年同期低7.9个百分点，处于历年同期最低位；炼厂利润亏损，开工维持低位，12月排产预计环比下降0.85%至233万吨，同比下降6.98%。需求端，下游开工率多数上涨，道路沥青开工环比上升0.4个百分点，但基建投资受资金限制同比欠佳；沥青整体出货量环比回落9.40%至27.29万吨，库存处于历史同期最低位。政策刺激下北方需求减少，南方赶工需求受降雨影响减弱，炼厂复产延期导致低价资源偏紧，冬储合同释放但体量较少，终端积极性一般，高价货源出货放缓，周初商业库存累库。

【期现行情】
期货方面，沥青2502合约下跌1.28%至3476元/吨，5日均线下方，持仓量增加4118至270384手；基差方面，山东地区主流价3555元/吨，沥青02合约基差上涨至79元/吨，处于中性略偏高水平。

【基本面跟踪】
供应端，山东胜星、中油秦皇岛等装置转产或停产，开工率持续低迷。需求端，1-10月公路建设投资同比增长-11.15%，道路运输业固定资产投资同比增长-2.1%，但国家增加6万亿元地方政府债务置换存量，或利好后期需求，需关注实物工作量进度。库存方面，截至12月6日当周，沥青库存环比下降0.8个百分点至13.0%，炼厂库存处于历史同期最低位。

【研究结论】
沥青整体供需偏弱，但政策刺激或带来边际改善，短期震荡下行，建议多单逐步止盈平仓，关注基建投资落地进度和天气影响。