沥青策略：沥青空单逐步止盈离场

核心观点与关键数据

• 供应端：上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至25.7%，较去年同期低0.8个百分点，与近年同期最低位相当。4月份预计排产228.9万吨，环比减少9.7万吨，减幅4.1%，同比增加0.2%。山东地区部分炼厂月底出货增加，全国出货量环比增0.87%至24.40万吨，仍处低位。
• 需求端：下游各行业复工，但道路沥青开工环比持平于19%，恢复缓慢。政府工作报告拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，关注资金下达及形成实物工作量进度。
• 库存：沥青炼厂库存环比减少1.3个百分点至18.9%，连续两周下降，处于近年同期最低位。
• 国际因素：美国可能对委内瑞拉石油进口商品征收25%关税，影响山东地炼原油采购；特朗普宣布暂停对等关税政策90天，美股、原油反弹，原油低位波动大，沥青裂解价差走强受阻。

期现行情

• 期货：沥青期货2506合约上涨2.84%至3332元/吨，5日均线下方，最低3171元/吨，最高3358元/吨，持仓量减少10286手。
• 基差：山东地区主流市场价涨至3490元/吨，沥青06合约基差下跌至158元/吨，处于偏高水平。

研究结论

• 建议沥青空单逐步止盈离场，因贸易战恐慌情绪缓解，原油价格反弹。原油低位波动大，沥青裂解价差走强受阻。
• 关注美国对伊朗制裁是否放松，以及政府专项债资金形成实物工作量进度。