化工品研究：油价偏强，化工品高位震荡，多单逢高可逐步止盈

http://research.stocke.com.cn 1/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 衍生品市场类模板 化工品研究 报告日期：2017年05月24日 油价偏强，化工品高位震荡，多单逢高可逐步止盈 ：吴铭 ：0571-87213861 ：wuming@zsqh.com [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 吴铭 数据支持人： 汪文林 报告导读 L逢高部分离场，买L抛PP持有，甲醇暂观望，PTA不做空 投资要点 ❑ 甲醇 部分新建甲醇装置有投产预期，甲醇进口量有增加预期，传统下游恢复有限，部分MTO装置后市有检修计划以及部分停车的甲醇装置将重启是主要利空因素，而环保压力下部分甲醇装置进行检修或降负，下游利润有所好转以及内地销售好转对市场有所提振,将对甲醇市场有利好影响。后市来看，甲醇供应将有所增加，而需求端的增加并不非常确定，因此基本面或仍有走弱预期。操作上建议，甲醇暂观望。 ❑ L/PP L方面，油价企稳，成本端支撑增强，供需来看，检修装置集中，线性供应压力明显缓解，需求端暂无起色，库存去化，短期价格向上驱动仍存。考虑到升贴水及需求因素，上周建议的L多单可逢高离场。LD-LLD价差快速收敛，买LLD抛LD剩余头寸可全部离场。 PP盘面价格大幅拉涨，后市来看，变量为两大因素：一、甲醇价格；二、需求。随着甲醇价格大幅上涨，MTO利润压缩，甲醇上涨空间有限，另一方面，PP需求端暂无起色，BOPP企业利润压缩至历史低位，因此，我们判断，PP上方空间不大。操作上建议，激进投资者可尝试逢高抛空，PP709空单入场点位8500。跨期对冲方面，买L1709抛L1801及买PP1709抛PP1801头寸持有，目标位200。跨品种对冲方面，买L1709抛PP1709头寸继续持有。 ❑ PTA 供需看，装置检修，TA保持去库存，受原料走强影响，下游补库积极性有所提升，聚酯库存得到下降，但终端淡季逐步来临，产业链整体库存压力仍较大；利润端，TA加工费保持低位，PX仍保持高利润，但国内PX供应总体充足，且PX远期供应能力增强，利润有向下游PTA转移动力，PTA成本端支撑偏强，但向上驱动偏弱。短期油价强势将对TA形成拉动，同时需警惕原油回调风险，操作上建议TA709不追高，回调短多为主。 [table_page] 能源化工研究 http://www.cnzsqh.com/ 2/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 今日要闻 .................................................................................................................................. 4 2. 产业链相关数据汇总 ................................................................................................................ 5 3. 期货仓单 .................................................................................................................................. 5 3.1. 甲醇 ............................................................................................................................................................................... 5 3.2. LLDPE ............................................................................................................................................................................ 5 3.3. PP .................................................................................................................................................................................... 5 3.4. PTA ................................................................................................................................................................................. 5 4. 国内持仓变化 ........................................................................................................................... 6 4.1. 甲醇 ............................................................................................................................................................................... 6 4.2. LLDPE ............................................................................................................................................................................ 6 4.3. PP .................................................................................................................................................................................... 7 4.4. PTA ................................................................................................................................................................................. 7 [table_page] 能源化工研究 http://www.cnzsqh.com/ 3/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1：能源化工品种每日数据汇总 ............................................................................................................................................ 5 图 2：甲醇每日仓单变化 ............................................................................................................................................................ 5 图 3：LLDPE每日仓单变化 ....................................................................................................................................................... 5 图 4：PP每日仓单变化 .............................................................................................................................................................. 5 图 5：PTA每日仓单变化 ............................................................................................................................................................ 5 图 6：甲醇每日持仓变化 ............................................................................................................................................................ 6 图 7：LLDPE每日持仓变化 ....................................................................................................................................................... 6 图 8：PP每日持仓变化 .............................................................................................................................................................. 7 图 9：PTA每日持仓变化 ............................................................................................................................................................ 7 [table_page] 能源化工研究 http://www.cnzsqh.com/ 4/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 今日要闻 1、 美国计划在2018-2025年销售一半石油战略储备，国际油价早盘下跌。然而，更多的国家支持欧佩克延长减产协议，欧美原油期货连续五个交易日收涨。但是美国石油学会公布的库存数据降幅小于预期，盘后的电子交易中，国际油价涨幅缩窄并再次回跌。周二(5月23日)纽约商品期