策略摘要
研究员梁宗泰和陈莉分析下游轮胎市场，指出企业装置运行波动不大，多数维稳为主，出货不及预期，整体库存高位，需求整体略微走弱。昨日橡胶盘面对商品氛围反映不明显，现货成交偏弱，其中合成胶因成本推动，现货与盘面均有偏强表现，天然橡胶则表现为窄幅回调，整体来看，橡胶短期或均表现为震荡走势。
核心观点
- 天然橡胶：
- 现货及价差：12月10日，RU基差-855元/吨（+135），RU与混合胶价差1505元/吨（-35），烟片胶进口利润-3862元/吨（-377），NR基差-23元/吨（63）；全乳胶17675元/吨（-75），混合胶17025元/吨（-175），3L现货17775元/吨（0）。STR20#报价2095美元/吨（-40），全乳胶与3L价差-100元/吨（-75）；混合胶与丁苯价差2325元/吨（-375）。
- 原料：泰国烟片76.44泰铢/公斤（0），泰国胶水72.5泰铢/公斤（0），泰国杯胶63.4泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶9.1泰铢/公斤（0），因国外假期，今日泰国原料暂无报价。
- 开工率：12月6日，全钢胎开工率为59.13%（-0.94%），半钢胎开工率为78.92%（-0.72%）。
- 库存：12月6日，天然橡胶社会库存为113.5万吨（+0.40），青岛港天然橡胶库存为422805吨（-711），RU期货库存为135384吨（+13851），NR期货库存为69451吨（-2824）。
- 策略：RU、NR中性。昨日天然橡胶市场交投平淡，现货报盘窄幅回调，市场询盘氛围不佳。商品氛围的改善未能延续，日内商品和股市均有下行表现，宏观影响减弱。进口干胶人民币市场报盘下跌，贸易商轮换，套利盘加仓，远月价格强于近月，买盘尚可，下游适量逢低备货。市场暂无新的利好出现，期货盘面延续此前阶段性回调趋势，显示市场对于宏观氛围反映不明显，需求端偏弱支撑乏力，短期天然橡胶或以中性对待，关注宏观氛围变化。
- 顺丁橡胶：
- 现货及价差：12月10日，BR基差-10元/吨（+195），丁二烯上海石化出厂价10200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13600元/吨（+200），浙江传化BR9000报价13600元/吨（+400），山东民营顺丁橡胶13400元/吨（+400），BR非标价差210元/吨（-195），顺丁橡胶东北亚进口利润-1160元/吨（+245）。
- 开工率：12月6日，高顺顺丁橡胶开工率为72.52%（+2.44%）；独山子石化装置低负生产，其他生产商均为正常运行。
- 库存：12月6日，顺丁橡胶贸易商库存为3540吨（-275），顺丁橡胶企业库存为2.585吨（0.06）。
- 策略：BR中性。原料端丁二烯偏强运行，供方价格继续上调。成本面支撑顺丁橡胶走势偏强，昨日大厂供价上涨300元/吨-400元/吨，叠加期货盘面走强及可流通现货偏紧支撑贸易商大幅挺价报盘，但下游对高溢价抵触情绪明显，成交减弱，短期顺丁橡胶在成本支撑下或有偏强表现，整体建议以中性对待。
风险
天气因素、原材料下跌、累库速度、国储政策变化、宏观氛围变化。
