橡胶周报：成本支撑偏强，天胶短期下跌空间有限

橡胶周报 2022年8月13日 联系我们 多空逻辑： 成本支撑偏强，天胶短期下跌空间有限 研究员：郭泽明 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比小幅缩减，偏高降雨有所降低，未来两周降雨量环比小幅缩减。截至2022年07月31日，中国天然橡胶社会库存94.84万吨，较上期缩减0.29万吨，环比跌幅0.3%，小幅降速去库，较去年同期缩减7.46万吨，同比跌幅7.3%，跌幅微幅收窄。 独立性声明 利空因素：泰国产区降雨整体恢复正常，对原料产出影响有限，产区供应季节性增加。7月天然橡胶进口量预估值44.95万吨，环比6月份进口终值增加1.58万吨，涨幅3.64%，同比去年6月份进口终值增加2.52万吨，涨幅5.94%,1-7月累计进口量318.21万吨，累计同比上涨6.94%。需求方面，预计下周期轮胎样本企业开工小幅波动为主。 操作建议：中长线逢低布局多单 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周观点：国内外新胶大量入市，终端需求延续疲软状态，但临近传统旺季金九银十，中长期需求端存在偏强预期，预计短期胶价受成本支撑下跌空间有限，中长期震荡区间不断上移的可能性较大。 请务必阅读文后免责声明 本周橡胶主力和20号胶主力窄幅震荡。 本周向先涨后跌，上周五和本周一，国际局势略有缓和，美国7月份非农数据大幅好于市场预期，市场对经济前景的担忧情绪略有减弱，海南公共卫生事件推动市场对供应端减产担忧升温，共同推动天然橡胶价格小幅上涨。周二到周四，宏观利好兑现后缺乏续涨推力，海南公共卫生事件暂未造成供应端明显收紧，供应增量和需求弱势的基本面情况压制天然橡胶价格回吐部分涨幅，周度始末稳中小涨，现货价格前期坚挺性明显走弱。 图1：橡胶主力2301日K线图图2：20号胶主力2210日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测短期胶价受成本支撑下跌空间有限。 实际盘面橡胶主力与20号胶主力维持前期区间震荡，窄幅波动。本周天然橡胶价格小幅调整为主，周内先涨后跌，上涨过程中部分贸易商反套积极出货，部分正套贸易商少量接货，下跌过程中持货方低出意愿较低，出货积极性降低，市场贸易商买盘略有提升但是并不热烈，终端刚需采购为主，价格上涨减少拿货，价格下跌小幅增加拿货。外盘天胶船货报盘先涨后跌。国际局势局势略有缓和，市场担忧气氛有所减弱，天胶市场反弹带动东南亚橡胶加工厂报盘。但产区供应季节性增加，市场买盘情绪一般，抑制市场价格涨后回落。 图3：橡胶主力2301日K线图图4：20号胶主力2210日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 国内外新胶大量入市，终端需求延续疲软状态，但临近传统旺季金九银十，中长期需求端存在偏强预期，预计短期胶价受成本支撑下跌空间有限，中长期震荡区间不断上移的可能性较大。 供给方面，全球新胶逐渐入市对胶价压力增加。 需求方面，本周半钢胎样本企业开工率为63.79%，环比-0.17%，同比+2.70%；全钢胎样本企业开工率为57.70%，环比-0.06%，同比-8.18%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.全球天然橡胶主产区降雨量周环比小幅缩减，偏高降雨有所降低；未来两周降雨量环比小幅缩减。 2.本周越南主产区降雨频繁，影响割胶工作的开展，新鲜胶水收购价格窄幅上涨；外盘原料供应稳定，杯胶收购价格持稳。胶水收购价格的上涨导致3L胶生产利润亏损幅度扩大。上周五云南版纳多数区域暴雨，影响割胶工作的开展，本周初降雨仍然偏多，原料产出较少，收购价格窄幅上调。周中，产区降雨减少，割胶工作开展正常，鉴于工厂采购原料的积极性尚可，支撑原料收购价格坚挺。海南产区受台风和公共卫生安全事件的双重影响，其中台风降雨天气较多，胶水产出受到一定影响，全岛每天收胶量下滑至4000吨左右；公共卫生安全事件导致区域间流通受限，部分产量供应较为充足的区域胶水价格存下滑预期。 3.截至2022年07月31日，中国天然橡胶社会库存94.84万吨，较上期缩减0.29万吨，环比跌幅0.3%，小幅降速去库，较去年同期缩减7.46万吨，同比跌幅7.3%，跌幅微幅收窄。 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/1 0 8/19/110/111/112/1 2017 2018 2019 2020 2021 2,022 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.本周泰国原料价格小幅下跌，产区仍处于多雨天气，但是降雨水平整体相对正常，对原料产出影响有限，产区供应季节性增加，工厂采购积极性偏弱。前期原料杯胶价格相对坚挺，对天然橡胶期现价格形成一定支撑，但是近期市场对杯胶价格下跌担忧明显升温，对后期胶价存在不利预期。 2.进口方面，据隆众资讯调查结果，2022年7月份，中国天然橡胶进口量预估值44.95万吨，环比6月份进口终值增加1.58万吨，涨幅3.64%，同比去年6月份进口终值增加2.52万吨，涨幅5.94%,1-7月累计进口量318.21万吨，累计同比上涨6.94%。预计8月份天然橡胶进口量环比维持增加态势，9-10月份季节性大幅上量预期较浓厚。 3.需求方面，本周半钢胎样本企业开工率为63.79%，环比-0.17%，同比+2.70%；全钢胎样本企业开工率为57.70%，环比-0.06%，同比- 8.18%。预计下周期轮胎样本企业开工或有小幅提升预期。天然橡胶表观消费相对良好，但是下游产量、开工率、订单等统计相对较弱，市场对需求情况分歧较大。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 0.20 0.20 0.10 0.10 0.00 0.00 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/47/4 8/4 9/410/4 11/412/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/47/4 8/4 9/410/4 11/412/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2017 2018 2019 2020 2021 2022 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注美联储加息进展 海外疫情蔓延情况 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部