橡胶季报：合成胶持续走强 天然橡胶回调空间有限

核心观点

• 供应端：全球天然橡胶处于低产季，泰国南部割胶季尾声，云南产区即将进入新一轮开割季。青岛地区天然橡胶库存持续增长。
• 需求端：国内轮胎开工负荷分化，全钢胎开工负荷走高，半钢胎开工负荷走低。中国橡胶轮胎出口量同比增长，但汽车产销下降。
• 技术面：合成胶持续走强，天然橡胶价格回调空间有限。

关键数据

• 青岛地区天然橡胶库存：截至3月20日当周，总库存70.29万吨，较上期增加1.08万吨，涨幅1.56%。
• 轮胎开工负荷：山东全钢胎开工负荷69.26%，半钢胎开工负荷77.1%。
• 中国橡胶轮胎出口：2026年前2个月出口量155万吨，同比增长12.5%。
• 中国汽车产销：2026年1-2月汽车产销分别同比下降9.5%和8.8%。
• 重卡销量：2026年2月重卡销量7.5万辆，环比下降近3成，但1-2月累计同比增长约17%。
• 轮胎库存：2026年2月末全钢胎库存1109万条，半钢胎库存1903万条，均环比小幅增加。
• 天然橡胶期货仓单：截至3月26日当周，总库存12.541万吨，微降0.003万吨。

研究结论

• 天然橡胶价格回调空间有限，主要受供应端低产季和需求端轮胎库存压力影响。
• 合成胶价格持续走强，主要因丁二烯价格上涨和产业链成本传导不畅。
• 建议关注RU2609主力合约下方15800元/吨附近支撑，BR主力合约下方17500元/吨附近支撑，20号胶NR主力合约下方12800元/吨附近支撑。