胶价或将震荡偏强,短线可能出现回调 本报告中所有观点仅供参考,请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 投资咨询业务资格:证监许可【2012】1087号研究员:张正卯期货从业资格证号:F0305828投资咨询资格证号:Z0011566电话:0931-8582647邮箱:2367823725@qq.com报告日期:2024年9月23日星期一 摘要: 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2501价格在17410-18045元/吨之间运行,期货价格强势跳空上行,总体涨幅较大,创出年内新高。 截至2024年9月20日上周五下午收盘,当周天然橡胶主力合约RU2501上涨850点,周度涨幅4.99%,报收17875元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看,近期受到台风“摩羯”影响,各主产区产量不及预期。8月天然橡胶进口量同比小幅下降。 从需求端来看,上周半钢胎和全钢胎企业开工率均小幅下降,企业成品库存略有增加。8月我国汽车产销量和重卡销量均同比下降、环比上涨。消费旺季到来加上汽车以旧换新政策持续落地,对橡胶消费有一定提振作用。 从库存方面来看,近期国内天胶库存继续去库,创年内新低。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约期货价格强势跳空上行,总体涨幅较大,创年内新高。展望后市,宏观方面,美联储9月 18日降息幅度超出市场预期;国内经济缓慢恢复,消费刺激政策持续出台。从基本面来看,近期主产区受天气影响导致产量不及预期,8月天然橡胶进口量同比小幅下降,供给端对胶价存在一定支撑。上周半钢胎和全钢胎企业开工率均小幅下降,企业成品库存略有增加。8月份汽车和重卡销量表现一般,消费旺季到来以及汽车以旧换新政策持续落地,提振下游消费预期。近期国内天胶社会库存继续去库,库存创年内新低。综上所述,预计胶价短期或将震荡偏强,但是短期涨幅过大,且后续供应端压力依然存在,注意随时可能出现回调。后续关注近期台风路径及影响、橡胶进口情况、主产区气候变化情况、欧美央行降息进展、需求变化情况和去库情况。 【操作策略】 预计RU2501合约短期或将震荡偏强,短线可能回调。近期关注上方18000元/吨附近压力和下方17000元/吨附近的支撑。 操作上,建议暂时保持观望,激进投资者可尝试区间操作。 *特别声明:本报告基于公开信息编制而成,报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出,仅供投资者参考,据此入市风险自负。 一、价格分析 (一)期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源:文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2501价格在17410-18045元/吨之间运行,期货价格强势跳空上行,总体涨幅较大,创出年内新高。 截至2024年9月20日上周五下午收盘,当周天然橡胶主力合约RU2501上涨850点, 周度涨幅4.99%,报收17875元/吨。 Page1 (二)现货价格 天然橡胶市场价 截至2024年9月20日,云南国营全乳胶(SCRWF)现货价格16450元/吨,较上周上 涨950元/吨;泰三烟片(RSS3)现货价格23450元/吨,较上周上涨1350元/吨;越南3L (SVR3L)现货价格15750元/吨,较上周上涨750元/吨。 数据来源:中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶到港价 截至2024年9月20日,青岛天然橡胶到港价2870美元/吨,较上周上涨120美元/吨。 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page2 (三)基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 以上海云南国营全乳胶(SCRWF)现货报价作为现货参考价格,以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格,二者基差小幅收缩。 截至2024年9月20日,二者基差维持在-1425元/吨,较上周缩小了100元/吨。 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶内外盘价格 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 年9月20日,天然橡胶内外盘价格较上周均上涨。 截至2024 二、重要市场信息 1.9月18日美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%,降息幅度超出市场预期,这是美联储四年来首次降息。政策声明显示,通胀虽已向2%目标取得进一步进展,但仍处于“略高”水平,就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。此外,点阵图显示,美联储预计今年还会降息50基点。在新闻发布会上,美联储主席鲍威尔表示,美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息,数据将推动货币政策选择,降息将根据需要加快、放慢或暂停;美联储没有处于任何预设模式,将继续逐次会议地做决定;所有人都不应当认为降息50个基点是新速度。利率决议后,美股和黄金冲高回落并最终小幅收跌,美债收益率先抑后扬、美元跌幅收窄。 2.在美联储罕见降息50个基点后,全球多地掀起一轮“降息潮”。南非央行降息25 个基点至8%,自2020年以来首次放松政策。卡塔尔央行降息55个基点,巴林央行、约旦 央行、阿联酋央行降息50个基点,科威特央行降息25个基点。 3.美国8月零售销售环比升0.1%,预期降0.2%,前值从升1.0%修正为升1.1%。核心零售销售环比升0.1%,预期升0.2%,前值升0.4%。美国8月工业产出环比升0.8%,预期升0.2%,前值从降0.6%修正为降0.9%。制造业产出环比升0.9%,预期升0.1%。 4.美国上周初请失业金人数降至21.9万人,为四个月新低,预期为持平于23万人。 至9月7日当周续请失业金人数为183万人,下降1.4万人。 5.美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%。美联储FOMC经济预期:2024至2026年底GDP增速预期中值均为2.0%(6月预期分别为2.1%、2.0%、2.0%)。 美联储下调美国2024年核心PCE通胀预期至2.6%。美联储FOMC预期:2024至2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.6%、2.2%、2.0%(6月预期分别为2.8%、2.3%、2.0%)。美联储上调2024年美国失业率预期至4.4%。美联储FOMC经济预期:2024至2026年 底失业率预期中值分别为4.4%、4.4%、4.3%(6月预期分别为4.0%、4.2%、4.1%)。 美联储点阵图显示,2024年至2026年联邦基金利率预期中值分别为4.4%、3.4%、2.9% (6月预期分别为5.1%、4.1%、3.1%)。 6.日本央行发布最新利率决议,维持政策利率水平在0.15%-0.25%不变,符合市场预期。日本央行表示,经济正在温和复苏、通胀预期适度上升,外汇波动对价格的影响已大于以往。日本央行行长植田和男重申,如果经济和通胀趋势符合展望,该行将继续加息。 7.英国央行宣布将基准利率维持在5%不变,符合市场预期。同时,英国央行维持缩表步伐,宣布将在未来12个月内削减1000亿英镑的债券购买量。英国央行行长贝利表示,通胀保持在低位至关重要,因此需要小心不要降息过快或降息太多。 8.国家统计局发布数据显示,8月份,不包含在校生,全国城镇16-24岁劳动力失业率为18.8%,比上月上升1.7个百分点,连续两个月上升,且创今年以来新高;25-29岁劳动力失业率为6.9%,上升0.4个百分点;30-59岁劳动力失业率持平于3.9%。 9.9月LPR“降息”预期落空。中国9月1年期LPR为3.35%,5年期以上LPR为3.85%,均与前期持平,一度升温的“降息”预期并未落地。机构认为,展望未来,美联储较大幅度降息后,国内货币政策灵活调整空间扩大,短期内降息降准概率在上升,四季度央行降息的可能性较大。 10.住建部披露,1-8月份,全国新开工改造城镇老旧小区4.2万个。分地区看,江苏、吉林、青海、上海、重庆、江西等6个地区开工率超过90%。 11.据中指研究院数据,今年中秋假期期间,25个代表城市新房日均销售面积较2023年假期下降约29%。上海豪宅仍保持较高关注度,深圳、苏州、南京等地表现相对平淡。 12.据乘联分会初步推算,9月狭义乘用车零售总市场规模约为210万辆,同比增长4%,环比增长10.1%,新能源零售预计可达110万,渗透率约52.4%。 13.中汽协发布数据显示,8月我国汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆,环比分别增长9%和8.5%,同比分别下降3.2%和5%。 14.根据第一商用车网初步掌握的数据,2024年8月份,我国重卡市场销售约5.8万 辆左右(批发口径,包含出口和新能源),环比7月份基本持平,比上年同期的7.12万辆下滑18%,减少了约1.3万辆。 15.国家统计局最新数据显示,中国8月合成橡胶产量为79.1万吨,同比减少1.4%; 1—8月产量累计为588.5万吨,同比增长1.7%。中国8月橡胶轮胎外胎产量为9500.4万条,同比增长6.4%;1—8月产量累计为73915.9万条,同比增长9.8%。 16.据中国海关总署9月10日公布的数据显示,2024年8月中国进口天然及合成橡胶 (含胶乳)合计61.6万吨,较2023年同期的64.8万吨下降4.9%。1-8月,中国进口天然 及合成橡胶(含胶乳)共计451.4万吨,较2023年同期的528.7万吨下降14.6%。 17.中国汽车流通协会发布最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示,8月 中国汽车经销商库存预警指数为56.2%,同比下降0.7个百分点,环比下降3.2个百分点。 这也是2024年以来库存预警指数最低值,汽车流通行业景气度有所改善。 18.央视财经9月19日报道,近期受台风、降雨等天气影响,天然橡胶的生产和供应受阻。曾是全球最大的天然橡胶生产国的马来西亚,目前年产量不及顶峰时期的五分之一。数据显示,过去一个月,马来西亚橡胶价格平均上涨超5%。 (注:以上信息来源于Wind资讯。) 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源:同花顺、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日,天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下:越南主产区产量较上月大幅增长;泰国和印度较上月小幅增长;印度尼西亚产量较上月微幅增长;马来西亚产量与上月持平;中国主产区产量较上月微幅下降。 Page6 合成橡胶中国月度产量 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日,合成橡胶中国月度产量为79.1万吨,同比下降1.4%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日,合成橡胶中国累计产量为588.5万吨,同比增长1.7%。 Page7 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日,新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.96万吨,环比下降5.88%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月19日,半钢胎汽车轮胎企业开工率为77.08%,较上周下降2.08%;全钢胎汽车轮胎企业开工率为57.41%,较上周下降2.25%。 Page8 中国汽车月度产量 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日,中国汽车月度产量249.23万辆,同比下降3.22%,环比上涨9.01%。 中国汽车月度销量 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日,中国汽车月度销量245.33万辆,同比下降5%,环比上涨8.47%。 Page9 中国重卡月度销量 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日,中国重卡月度销量62450辆,同比下降12.24%,环比上升7.13%。 中国轮胎外胎月度产量 截至2024年 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部