EC周报：SCFI下跌节前现货拐点已现，盘面提前打入淡季贴水

EC周报：SCFI下跌节前现货拐点已现，盘面提前打入淡季贴水 航运研究员：贾瑞林 期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562024年1月26日 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐2 第二部分周度数据追踪17 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 运价表现：1/26日SCFI欧线2861美金/TEU，环比-5.6%；1/22日发布的SCFIS欧线报3509.06点，环比+11.7%。 供需分析：中长期看，供应端明年大量集装箱船新船下水供应压力增加，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线运力较多，需求端中国12月出口至欧盟的金额同比-1.9%，环比11月改善12.6pct，但欧美最新通胀数据超出预期，导致降息预期有所放缓，中长期应关注欧美补库节奏。短期看，春节前现货运价高点已现，尤其是节后进入发运淡季，尤其是2月货量淡季船期可控，运价预计继续下跌。 策略推荐： •单边：短期震荡，观望。节前现货运价拐点已经出现，但盘面已打入淡季贴水预期，预计短期盘面延续震荡，重点观察后续现货运价下跌速率。1/26日发布的SCFI欧线2861美金/TEU，环比-5.6%，为连续两周下跌，目前红海局势升级对集装箱运输的边际影响有所减弱，需重点跟踪下游订舱情况以及红海局势的演变，预计近期博弈加剧，注意控制风险。 •套利：4-6反套和10-12反套继续持有。 随着大部分集装箱船已经绕航，近期红海局势对情绪面的边际影响减弱，但周一SCFIS发布后盘面贴水较多，EC盘面博弈加剧， 整体维持宽幅震荡。 1/26日EC2404收盘报1973.6点，相较上周五（1/19日）收盘价+5.67%。 EC合期货约结算价走势图 EC期货合约成交量（手） EC期货合约持仓量（手） 数据来源：Wind，银河期货 数据来源：Wind，银河期货 数据来源：Wind，银河期货 1/26日发布的SCFI欧线2861美金/TEU，环比-5.6%。SCFI反映的是下周（1/29-2/4）的订舱价，受红海局势升级对集装箱运输的边际影响有所减弱且节前工厂停工货量降低的影响，现货订舱报价连续两周下调，节前现货拐点已经出现。 SCFI：上海-欧线航线季节图 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 1/22日发布的SCFIS欧线报3509.06点，环比+11.7%，预计为春节前最高点，下周一发布的SCFIS欧线指数预计仍在 3000点左右。 SCFIS欧线和美线走势（点） SCFIS欧线2023至今走势（点） ·数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 春节后进入货量淡季，欧洲经济尚无明显起色的背景下，短期运价预计呈现逐渐下行趋势。 MSK本周五放的wk8的开盘价与wk7持平。 （下图为船司线上平台报价，部分船司线上和线下实际运价存在差异，线上报价仅供参考） 截至1/23日，全球集装箱船闲置运力69.2万TEU，相较一周前-3.9%，同比-22.9%，占全球集装箱运力的比重为2.5%。 全球集装箱船闲置运力-热停（万TEU） 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 全球集装箱船闲置运力情况 指标 2024/1/23 相较一周前 相较一月前 相较一年前 相较年初 闲置运力合计（万TEU） 69.2 -3.9% -0.3% -22.9% -32.2% 闲置运力占比（TEU,%） 2.5% -0.1% 0.0% -1.0% -37.5% 闲置运力-Idle（万TEU） 63.9 -4.2% 6.9% 0.9% -19.8% 闲置运力-Laidup（万TEU） 0.1 0.0% 0.0% -87.7% -87.7% 闲置运力-安装脱硫塔（万TEU） 5.2 0.0% -45.7% -79.7% -75.9% 数据来源：Clarksons,银河期货 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Clarksons，银河期货 进入1月，欧线集装箱运力部署较上周增加，截至1月26日，欧线运力部署46.49万TEU。 欧洲集装箱船运力分布(万TEU) 数据来源：WInd，银河期货 8000TEU+集装箱船新船交付量及预测（万TEU） 1.5万TEU+集装箱船新船交付量及预测（万TEU） 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2024年1月 2024年3月 0.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2024年7月 2024年9月 2024年11月 2025年1月 2025年3月 2025年5月 2025年7月 2025年9月 2025年11月 0.00 2024年5月 2024年7月 2024年9月 2024年11月 2025年1月 2025年3月 2025年5月 2025年7月 2025年9月 2025年11月 数据来源：Clarksons、银河期货 数据来源：WInd，银河期货 受到欧美高通胀和俄乌冲突的影响，2022年8月以来外需明显回落，中国新出口订单量大幅减少，新出口订单PMI持续低迷。2023年12月 ，中国至欧盟出口金额427.6亿美元，同比-1.93%，相较11月-14.51%的增速继续扩大。 中国-欧盟出口金额（亿美元） 中国-美国出口金额（亿美元） 600 500 400 300 200 100 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 700 600 500 400 300 200 100 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2023年 数据来源：海关总署，银河期货数据来源：海关总署，银河期货 中国地产产业链相关产品出口增速 中国出行产业链相关产品出口同比增速 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 中国电子和汽车产业链出口量同比增速 陶瓷产品家用电器 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 0% -10% -20% -30% -40% 中国农产品及原材料出口量同比增速 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 箱包及类似容器鞋靴 160.0% 140.0% 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% 手机集成电路汽车包括底盘 150.0% 100.0% 50.0% 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 0.0% -50.0% 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 -100.0% 水海产品粮食稀土 成品油稀土肥料 钢材未锻轧铝及铝材 数据来源：海关总署，银河期货 欧元区通胀有所回升，降息预期放缓：欧元区12月CPI同比增长2.9%，预期增长2.90%；12月CPI环比增长0.2%，预期增长0.20%。 2024年1月欧元区公布1月制造业PMI公布略超预期达到46.6，但已经连续19月低于荣枯线，服务业PMI为48.8，欧洲经济压力依然较大 。2024年美联储开启降息节奏后，欧美补库节奏可能在下半年开启从而带来需求端的好转。 12.00 10.00 欧元区CPI同比 225.00 205.00 欧元区HICP分项 70.00 60.00 欧元区PMI 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 185.00 165.00 145.00 125.00 105.00 85.00 50.0040.00 30.00 20.00 10.00 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2005-11 2006-10 2007-09 2008-08 2009-07 2010-06 2011-05 2012-04 2013-03 2014-02 2015-01 2015-12 2016-11 2017-10 2018-09 2019-08 2020-07 2021-06 2022-05 2023-04 0.00 1997-11 1999-02 2000-05 2001-08 2002-11 2004-02 2005-05 2006-08 2007-11 2009-02 2010-05 2011-08 2012-11 2014-02 2015-05 2016-08 2017-11 2019-02 2020-05 2021-08 2022-11 欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比食物和非酒精饮料电力热能欧元区:制造业PMI欧元区:服务业PMI荣枯线 燃气工业制品与运输有关的服务 数据来源：Wind，银河期货 从港口拥堵的情况看，截至2024/1/24日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报29.1%，地中海港口靠泊运力增加。 全球集装箱塞港指数（%） 集装箱船港口靠泊运力-地中海(百万TEU) 集装箱船港口靠泊运力-美西港口(百万TEU) 39.0 37.0 35.0 33.0 31.0 29.0 27.0 01-Jan-2016 01-Jun-2016 01-Nov-2016 01-Apr-2017 01-Sep-2017 01-Feb-2018 01-Jul-2018 01-Dec-2018 01-May-2019 01-Oct-2019 01-Mar-2020 01-Aug-2020 01-Jan-2021 01-Jun-2021 01-Nov-2021 01-Apr-2022 01-Sep-2022 01-Feb-2023 01-Jul-2023 01