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烧碱周报:现货仍旧疲弱,关注远月机会

2024-04-15刘培洋中原期货单***
烧碱周报:现货仍旧疲弱,关注远月机会

投资咨询业务资格 现货仍旧疲弱,关注远月机会 ——烧碱周报2024.04.15 证监发【2014】217号 作者:刘培洋 联系方式:0371-58620083 电子邮箱:liupy_qh@ccnew.com执业证书编号:F0290318 投资咨询编号:Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观:美国3月CPI高于市场预期,市场对美联储降息预期大幅降 1、国内外宏观政策及经济数据变化;2、企业装置检修情况;3、下游需求变化。 温;近期国际地缘政治局势升温,市场避险情绪继续升温。2、供给:本周烧碱产能利用率或环比下滑,但产量同比仍处于高位 烧碱2405合约 水平。 上方参考压力 烧碱 3、需求:近期氧化铝厂再次调低烧碱采购价,对市场情绪有所影响;非铝行业运行平稳,近期暂无亮点。 位2500元/吨一线,下方支 4、成本利润:目前山东氯碱利润环比有所回落。 撑位2300元/ 5、整体逻辑:目前低浓度液碱库存高企,叠加山东氧化铝采购价格 吨一线。 再度下调拖累市场氛围,现货价格继续承压,期货05合约或将跟随现货价格继续走弱。远月09合约对应消费旺季,关注远月合约机会。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 3200 200 3000 100 0 2800 -100 2600 -200 2400 -300 2200 -400 5-9价差 期货收盘价(9月交割连续):烧碱 期货收盘价(5月交割连续):烧碱 3200 600 3000 400 2800 200 2600 0 2400 -200 2200 -400 2000 -600 基差 期货收盘价(活跃合约):烧碱 山东地区:市场价:32%烧碱(折百) 3200 3600 3000 3400 2800 3200 2600 3000 2400 2800 2200 2600 期货收盘价(活跃合约):烧碱 期货收盘价(活跃合约):氧化铝 2024/03/22 2024/02/22 2024/01/22 2023/12/22 2023/11/22 2023/10/22 2023/09/22 2024-03-15 2024-02-15 2024-01-15 2023-12-15 2023-11-15 2023-10-15 2023-09-15 期货市场 3200 6400 3000 6200 2800 6000 2600 5800 2400 5600 2200 5400 期货收盘价(活跃合约):烧碱 期货收盘价(活跃合约):PVC 2024/03 2024/02 2024/01 2023/12 2023/11 2023/10 2023/09 2024/03 2024/02 2024/01 2023/12 2023/11 2023/10 2023/09 数据来源:Wind、Mysteel 02市场分析 现货价格 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2023/04 2000 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2024/04 2024/02 -300 1,100 1,000 900 800 700 2023/04 600 800 600 400 200 0 -200 -400 2024/04 2024/02 -600 2023/12 2023/10 2023/08 2023/06 50%碱与32%碱价差(右轴)山东市场:32%碱(折百)山东市场:50%碱(折百) 2023/12 2023/10 2023/08 2023/06 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):液氯 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 1,100400 1,000 300 900 800 700 2023/04 600 200 100 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2023/06 2023/04 2024/04 2024/02 0 2023/12 2023/10 2023/08 2023/06 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):原盐(优质海盐) 数据来源:Wind、Mysteel 供应端:产量与开工率 当周(20240404-0411)中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.4%,环比增0.5%。西北、华中地区开工上升,华东、华北地区开工下滑。西北、华中前期降负荷企业恢复,西北开工增3.1%至88.4%;华中开工增2.7%至86.3%。华东有两家装置周内进入检修,开工降3.5%至84.7%,华北周内新增4家装置不同程度减产,开工降1.9%至80.7%。本周将新增两家计划内检修设备,集中在西北、西南地区。新增一套复产设备,分布在华东地区,前期其他减产、检修设备尚不恢复,预估本周烧碱产能利用率下滑,产量预计在78万吨左右。 烧碱:周度产能利用率(%) 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020 2021 2022 2023 2024 烧碱周度产量(万吨) 85 80 75 70 65 60 55 50 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源:Wind、Mysteel 企业检修情况统计(2024.4.12) 数据来源:百川盈孚 库存端 截至20240411,隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存47.87万吨(湿吨),环比-4.02%,同比 +33.01%。当周除东北、华南库容比环比上涨外,西北、华北、华中、华东、西南库容比环比下滑,其中华北区域库容比27.49%,环比-2.76个百分点。 液碱:厂内库存:样本企业(万吨) 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源:Wind、Mysteel 下游:氧化铝 个别氧化铝企业推进复产,氧化铝市场开工较前期提升。截至4月11日,中国氧化铝建成产能为10220万吨,开工产能为8430万吨,开工率为82.49%。 氧化铝周度开工率 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源:Wind、百川盈孚 下游:粘胶短纤 当周(20240408-20240411)粘胶短纤行业产能利用率78.35%,较上周-3.52%。周内江西于福建部分粘胶装置检修,粘胶短纤行业整体产能利用率降低。 粘胶短纤:产能利用率:中国(周) 90 85 80 75 70 粘胶短纤:产能利用率:中国(周) 2024-04-03 2024-03-03 2024-02-03 2024-01-03 2023-12-03 2023-11-03 数据来源:Wind、Mysteel 下游:印染 印染厂:周度开机率:浙江(%) 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 截至4月11日,浙江地区印染企业平均开机率为75.00%,开工环比持平,同比+4.00%。绍兴地区开75.56%,开工环比持平,同比+4.56%。近期,当地染厂多进入集中交付阶段,车间内生产较为忙碌,且4月以及五月考虑到国内外假期较多,旅游出行户外活动增加,消费需求存窄幅抬升预期。国内防晒轻薄以及户外用品增量明显,但持续性有限,少量外贸秋冬季保暖面料下达,据悉,目前染厂交期多在7-10天附近,但下游对后续行情仍谨慎,如月底外贸单量未有明显利好提振下,恐五一假期存放假预期,下周来看,染厂开工负荷保持坚挺运行为主。 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源:Wind、Mysteel 液氯下游:PVC 截止2024年4月12日,中国PVC产能利用率在74.10%,环比上期-3.75%。主要受天津大沽、宜宾天原、安徽华塑、青岛海湾等开工下降影响,影响本周期国内PVC产量环比上周下降,产能利用率下降。本周,中国PVC产能利 PVC:周度产能利用率(%) 90 85 80 75 70 65 60 2021 2022 2023 2024 用率预计在73.12%,环比继续下降。主要受青岛海湾、宜宾天原,中泰圣雄及安徽华塑等开工下降影响,供应预期窄幅下降。 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源:Wind、Mysteel 氯碱成本利润 当周(20240407-20240411),山东氯碱企业周平均毛利在631元/吨,环比-16元/吨。周内山东液碱价格下行,液氯价格动荡,故周内氯碱利润呈现下行趋势。前期部分减产、检修设备尚不恢复,本周山东供应有减少预期,预估本周液碱液氯价格均有下滑趋势,故山东氯碱利润不佳。 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 氯碱:生产毛利:山东(日) 氯碱:生产成本:山东(日) 2024/04 2024/03 2024/02 2024/01 2023/12 2023/11 2023/10 2023/09 2023/08 2023/07 2023/06 2023/05 2023/04 2023/03 2023/02 2023/01 数据来源:Wind、Mysteel 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示,否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下,不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议,而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠,但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性,而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑,本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司,或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址: