异动点评：“超常规逆周期调节”加码，期债大幅高开20241210

行情导读

• 12月10日，截至11:30，30年国债活跃券下行4bp至2.07%，10年期国债活跃券收益率下行5bp至1.855%。
• 期货上，TL2503合约上涨1.23%至116.79，T2503上涨0.64%至108.185，TF2503上涨0.42%至106.165，TS2503上涨0.14%至102.844。

驱动因素

• 中共中央政治局12月9日会议首次使用“超常规逆周期调节”措辞，传递未来政策加码信号，提振市场信心。
• 会议通稿提及“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，预计2025年财政政策将扩张规模，货币政策或降准降息幅度加大。
• 会议强调扩大国内需求和稳住楼市股市，房地产提振政策有望延续，资本市场稳定有助于提振居民财富效应。

债市展望

• 政治局会议后，长债利率快速下行，10年和30年国债活跃券利率分别下行8.7BP和8BP。
• 债市受“适度宽松的货币政策”预期支撑，市场普遍预期2025年降息30BP以上，10年期国债利率下限或下修至1.7%附近，牛市或未完。
• 短期长债利率过快下行存在超涨风险，需关注资金面边际收紧、中央经济工作会议政策扰动及监管对利率过快下行的关注度。
• 单边策略建议谨慎加仓追涨，如出现回调可积极介入做多；期现策略可关注2503合约基差做阔或正套策略。

风险提示

• 资金面紧张、稳增长政策超预期、监管政策超预期。