多空博弈加剧，煤焦低位震荡

核心观点

焦炭：主力合约报收1800.5元/吨，跌幅0.55%，持仓量25499手，仓差-428手。现货开启第四轮提降50-55元/吨，日照港准一级平仓价1790元/吨。供需方面，焦炭产量113.75万吨/日，钢厂铁水产量232.61万吨/日。中长期看，政策支持不足，出口和地产需求疲软，但12月政策发力空间和冬储临近带来短期反抽风险。焦炭期货偏弱震荡，J2501合约预计在9-10月波动区间内运行。

焦煤：主力合约报收1149.5点，跌幅2.05%，持仓量202937手，仓差+2672手。甘其毛都蒙煤报价1330元/吨。供需方面，精煤产量81.1万吨/日，同比偏高14.8万吨；焦煤需求低位企稳。钢厂利润走缩，焦炭降价压制焦煤需求。焦煤期货弱势，JM2505合约关注9月底点附近支撑。

关键数据

• 焦炭：产量113.75万吨/日，铁水产量232.61万吨/日
• 焦煤：精煤产量81.1万吨/日，同比增14.8万吨
• 蒙煤报价：1330元/吨
• 焦炭期货：J2501合约在9-10月波动区间
• 焦煤期货：JM2505合约关注9月底点附近支撑

研究结论

焦炭：淡季临近，基本面驱动不足，受焦煤拖累，期货偏弱震荡。12月政策加码和冬储带来短期反抽，但中长期仍承压。 焦煤：弱势基本面主导，相对估值低，短期谨慎观望，关注JM2505合约支撑。