多空博弈加剧，煤焦低位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年12月9日煤焦日报 多空博弈加剧，煤焦低位震荡 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 焦炭：12月09日，焦炭主力合约报收于1800.5元/吨，日内录得0.55% 的跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为25499手，较前一交易日仓差为- 428手，当日成交量18740手。现货市场方面，上周焦炭开启第四轮提降，幅度为50~55元/吨，等待落实，目前日照港准一级平仓价报价为1790元/吨，周环比持平。供需方面，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产 量为113.75万吨，周环比小幅增加0.25万吨；全国247家钢厂铁水日均 产量232.61万吨，周环比小幅下降1.26万吨。中长期来看，虽然9月以来国内出台多项支持政策，但明年我国出口面临海外政策风险，而上半年预计地产行业对黑色金属终端需求的拉动有限，宏观层面对焦炭的支撑不足。相对利好是，12月我国政策端仍有发力空间，且下游冬储临近，短期空头面临一定反抽风险。综上，淡季临近，焦炭基本面向上驱动不足，且受上游焦煤拖累，焦炭期货偏弱震荡运行，考虑到12月货币政策仍有加码的空间，加之重大会议在即，政策端不确定性仍存，预计J2501合约近期仍将在9、10月份波动区间内震荡整理。 焦煤：12月09日，焦煤主力合约报收1149.5点，日内下跌2.05%。截至收盘，主力合约持仓量为202937手，较前一交易日仓差为+2672手，当日成交量141743手。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1330.0元/吨，周环比下跌1.5%。具体从供需数据来看，最新一期全国 523家炼焦煤矿山精煤日均产量为81.1万吨，周环比增1.5万吨，同比 偏高14.8万吨，主产区焦煤供应仍在走强；下游全样本焦化厂焦炭日均 产量合计113.75万吨，周环比小幅增加0.25万吨，焦煤需求低位企稳。此外，随着钢厂利润走缩，焦炭第四轮降价启动，焦炭价格走弱将会压制焦企生产积极性，对焦煤需求带来进一步压力。整体来看，弱势基本面主导焦煤期货走势，但目前焦煤期货相对估值较低，且12月政策端不确定性仍存，短期内建议谨慎观望，关注JM2505合约9月底点附近的支撑情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 黑色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业资讯 （1）蒙古国ER公司炼焦煤线上竞拍 12月9日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价1000元/吨，挂牌数量1.28万吨全部流拍，以上价格 均不含税，截至目前已连续流拍19场。 （2）中共中央政治局：实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市 会议强调，做好明年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务。 二现货市场 图1煤焦现货报价表 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 1,790 1,790 0.00% 1,790 0.00% 2,540 -29.53% 2,440 -26.64% 青岛港准一级出库 1,670 1,690 -1.18% 1,690 -1.18% 2,340 -28.63% 2,400 -30.42% 焦煤 甘其毛都口岸蒙煤 1,330 1,350 -1.48% 1,350 -1.48% 2,030 -34.48% 2,120 -37.26% 京唐港澳洲产 1,590 1,650 -3.64% 1,630 -2.45% 2,650 -40.00% 2,670 -40.45% 京唐港山西产 1,690 1,700 -0.59% 1,700 -0.59% 2,750 -38.55% 2,600 -35.00% 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)焦炭价格 日照港准一级 青岛港准一级 (2)炼焦煤价格 京唐港主焦煤 山西主焦煤 2700 3000 2500 2500 2300 2000 2100 1500 1900 1000 1700 500 15000 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 期货 活跃合约 收盘价 涨跌幅 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 市场 焦炭 1,800.5 -0.55 1,837.5 1,772.5 18,740 5,183 25,499 -428 焦煤 1,149.5 -2.05 1,173.0 1,136.5 141,743 42,235 202,937 2,672 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨图13港口焦炭总库存 250 201920202021202220232024 600.00 201920202021202220232024 200 500.00 150 100 50 400.00 300.00 200.00 100.00 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨图15焦炭总库存：周：万吨 1060 980 900 820 740 660 580 201920202021202220232024 1800 1600 1400 1200 1000 800 201920202021202220232024 500 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 600 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 500 2021202220232024 2600 201920202021202220232024 400 300 200 100 2300 2000 1700 1400 1100 800 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 500 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 900 201920202021202220232024 1300 1200 201920202021202220232024 750 1100 600 1000 450 900 300 800 150 700 0 1/4 2/43/44/45/46/4 7/48/4 9/410/4 11/4 12/4 600 1/4 2/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 图20国内钢厂生产情况 90 80 7060 15000 5040 10000 3020 5000 10 0 0 高炉开工率钢厂盈利率 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 30000 25000 20000 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况图23焦化厂开工情况 250 200 150 100 50 洗煤厂精煤库存洗煤厂开工率(右) 901200 801000 70800 60 600 50 400 40 30200 200 吨焦盈利焦炉产能利用率 100 90 80 70 60 50 10 -200 0 0 -400 40 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：12月09日，焦炭主力合约报收于1800.5元/吨，日内录得0.55%的跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为25499手，较前一交易日仓差为-428手，当日成交量18740手。现货市场方面，上周焦炭开启第四轮提降，幅度为50~55元 /吨，等待落实，目前日照港准一级平仓价报价为1790元/吨，周环比持平。供需 方面，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产量为113.75万吨，周环比小幅增加 0.25万吨；全国247家钢厂铁水日均产量232.61万吨，周环比小幅下降1.26万吨。中长期来看，虽然9月以来国内出台多项支持政策，但明年我国出口面临海外政策风险，而上半年预计地产行业对黑色金属终端需求的拉动有限，宏观层面对焦炭的支撑不足。相对利好是，12月我国政策端仍有发力空间，且下游冬储临近，短期空头面临一定反抽风险。综上，淡季临近，焦炭基本面向上驱动不足，且受上游焦煤拖累，焦炭期货偏弱震荡运行，考虑到12月货币政策仍有加码的空间，加之重大会议在即，政策端不确定性仍存，预计J2501合约近期仍将在9、10月份波动区间内震荡整理。 焦煤：12月09日，焦煤主力合约报收1149.5点，日内下跌2.05%。截至收盘，主力合约持仓量为202937手，较前一交易日仓差为+2672手，当日成交量141743手。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为1330.0元/吨，周环比下跌1.5%。具体从供需数据来看，最新一期全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为81.1万吨，周环比增1.5万吨，同比偏高14.8万吨，主产区焦煤供应仍在走 强；下游全样本焦化厂焦炭日均产量合计113.75万吨，周环比小幅增加0.25万吨，焦煤需求低位企稳。此外，随着钢厂利润走缩，焦炭第四轮降价启动，焦炭价格走弱将会压制焦企生产积极性，对焦煤需求带来进一步压力。整体来看，弱势基本面主导焦煤期货走势，但目前焦煤期货相对估值较低，且12月政策端不确定性仍存，短期内建议谨慎观望，关注JM2505合约9月底点附近的支撑情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期