核心观点与关键数据
- 股指期货表现：截至12月6日当周，IH2412上涨1.31%，IF2412上涨1.33%，IC2412上涨2.33%，IM2412上涨2.75%。两融余额回升，融资买入占比有所上升。ETF方面，股票型ETF净流出，消费ETF净流入最多。
- 高频宏观基本面因子评分：期指方面，通胀指标5分，流动性指标3分，估值指标9分，市场情绪指标6分。期债方面，通胀指标6分，流动性指标6分，市场情绪指标9分。期限结构方面，股指期货合约大多以贴水为主。
策略分析
- 金融衍生品量化CTA策略：上周没有开仓交易。长周期方面，官方和财新PMI均显示中小企业超预期表现，对IC和IM提振明显。持仓量方面，市场情绪回归相对回暖，IM和IC因子在波动减小的情况下小幅回升，IH和IF则周中边际回升。短周期方面，美元影响较大，杠杆资金和换手率回落，机构资金无明显增量，综合信号显示IC和IM偏强。期债方面，短期资金面缓和，经济数据超预期使长周期承压，但持仓量逐步上行显示机构年底配置情绪较高，综合信号中性震荡。
风险提示
- 经济复苏力度不及预期。
- 美联储政策进一步超预期。
- 地缘政治风险超预期。
策略介绍
- 股债横截面策略：品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约。短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面；长周期模型关注市场预期、宏观经济数据。综合信号强度由3个独立模型加权合成，取前2位且数值大于等于0.6的合约做多，后2位且数值小于等于0.4的合约做空。日内跌超1%视为止损点，等权重分配资金仓位，连续两个交易日同方向信号将被屏蔽。
- 国债期货跨品种套利策略：基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振。基本面因子采用Nelson和Siegel瞬时远期利率函数，分解为水平、斜率和曲率三部分。采用PCA主成分分析、最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建三因子模型，信号分为三类‘1’（利差可能降低）、‘0’（趋势不确定或振荡）、‘-1’（利差可能上升）。实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差，即1:1.8的比例。
星级说明
- 红色星级：预判趋势性上涨。
- 绿色星级：预判趋势性下跌。
- ★☆☆：偏多/空，判断趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强。
- ★★☆：持多/空，判断明晰上涨/下跌趋势，行情正在盘面发酵。
- ★★★：更加明晰的多/空趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会。
- 白星：短期多/空趋势相对均衡，当前盘面可操作性较差，以观望。
