新能源汽车产业链行业周报：宁德时代向宝马供货大圆柱，StarPlus Energy或获美国政府贷款支持

看好（维持） 宁德时代向宝马供货大圆柱，StarPlusEnergy或获美国政府贷款支持 行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 国家/地区中国 行业新能源汽车产业链行业 报告发布日期2024年12月09日 核心观点 本周看点 宁德时代将陆续为宝马“新世代”架构的纯电车型供应圆柱电池 美国能源部计划向StarPlusEnergy提供75.4亿美元贷款 赣锋锂业（002460.SZ）与马里政府签署《股权转让协议》 锂电材料价格 钴产品：电解钴（17.8万元/吨，0.00%）；四氧化三钴（11.5万元/吨，-0.43%）；硫酸钴（2.7万元/吨，-0.18%）； 锂产品：碳酸锂（7.7万元/吨，-1.41%），氢氧化锂（6.9万元/吨，0.41%）； 镍产品：电解镍（12.8万元/吨，-0.93%），硫酸镍（3.0万元/吨，0.00%）； 中游材料：三元正极（523动力型10.4万元/吨，0.00%；622单晶型12.3万元/吨，0.00%；811单晶型14.5万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（3.9万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（低端产品）2.1万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.2万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.1万元/吨，0.00%）；隔膜 投资建议与投资标的 （7+2μm涂覆1.0元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.0元/平，0.00%）；电解液（铁锂型1.8万元/吨，0.00%；三元型1.8万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂6.7万元/吨，0.00%） 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090005 朱洪羽zhuhongyu@orientsec.com.cn 终端销量表现亮眼，需求增长保持向好态势。2024年1-9月，我国新能源汽车销量832万辆，同比增长33%，动力电池装机量346.6GWh，同比增长36%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破。展望2025年，考虑动力/储能/出口等不同链条，我们认为锂电需求仍有望保持较强增长动能。 三季报总结：整体盈利趋势环比走稳略向上。上游锂资源和下游电池均实现明显复苏，中游材料三元、铁锂正极和电解液（含六氟磷酸锂）仍受到碳酸锂减值影响，其中三元负面影响较大，铁锂实现减亏；负极走稳，环比略降；隔膜环比有所恢复；铜箔略有减亏；辅材整体受二线结构件、铝加工企业下滑影响，盈利有较明显收窄。 盈利向上趋势未变。锂电自22年初以来经历业绩连续下滑，24Q1筑底以来整体进入右侧趋势。小周期来看，锂电23年底以来也经历了一轮“量价齐跌—量稳价跌—以量补价—量升价稳”周期。目前我们观察到上游资源的见底、行业的出清与整 合、加工费&产品结构的改善，均有望支撑行业进入右侧盈利持续改善周期，而产业链内仍有较多公司展望25年PE估值仍在20倍以内，具备配置价值。 建议关注：宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、科达利(002850，未评级)、亿纬锂能(300014，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；充电桩及快充万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)、有研新材(600206，未评级)，氢能科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险。 新宙邦投资六氟企业，英联股份获复合集流体订单 Northvolt申请破产保护，LG获8GWh储能大单 全球首次eVTOL固态电池飞行测试完成，诺德股份攻克3微米锂电铜箔 2024-12-03 2024-11-25 2024-11-20 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理7 3.1赣锋锂业（002460.SZ）与马里政府签署《股权转让协议》7 3.2其他公告8 4.动力电池相关产品价格跟踪8 5.风险提示10 图表目录 图1：吉利银河星舰7EM-i正式上市7 表1：本周上市公司公告汇总8 表2：动力电池相关产品价格汇总表8 1.本周观点 ●终端销量表现亮眼，需求增长保持向好态势。2024年1-9月，我国新能源汽车销量832万辆，同比增长33%，动力电池装机量346.6GWh，同比增长36%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破。展望2025年，考虑动力/储能/出口等不同链条，我们认为锂电需求仍有望保持较强增长动能。 ●三季报总结：整体盈利趋势环比走稳略向上。上游锂资源和下游电池均实现明显复苏，中游材料三元、铁锂正极和电解液（含六氟磷酸锂）仍受到碳酸锂减值影响，其中三元负面影响较大，铁锂实现减亏；负极走稳，环比略降；隔膜环比有所恢复；铜箔略有减亏；辅材整体受二线结构件、铝加工企业下滑影响，盈利有较明显收窄。 ●盈利向上趋势未变，配置价值凸显。锂电自22年初以来经历业绩连续下滑，24Q1筑底以来整体进入右侧趋势。小周期来看，锂电23年底以来也经历了一轮“量价齐跌—量稳价跌—以量补价 —量升价稳”周期。目前我们观察到上游资源端价格见底、行业的出清与整合、加工费&产品结构的改善，均有望支撑行业进入右侧盈利持续改善周期，而产业链内仍有较多公司展望25年PE估值仍在20倍以内，具备配置价值。 ●建议关注：宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、科达利(002850，未评级)、亿纬锂能(300014，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；充电桩及快充方向万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池领域上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)、有研新材(600206，未评级)，氢能领域科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1宁德时代将陆续为宝马“新世代”架构的纯电车型供应圆柱电池 在12月5日举行的2024宝马中国可持续发展供应商日上，宁德时代宣布，2026年开始，宁德时代将陆续在全球和中国为宝马“新世代”架构的纯电车型供应圆柱电池。根据宝马的产品规划，其将于2026年在沈阳投产首款新世代车型，并根据中国消费者需求进行量身定制。宝马此次表示，面对快速变化的市场和激烈的竞争，对中国供应链的实力和韧性保持信心，并将继续坚持“双赢”战略。 事实上，这一合作是基于双方于2022年9月签订的长期协议。根据当时的协议，从2025年开始，宁德时代将为宝马集团“新世代”车型架构的纯电车型供应圆柱电池。宁德时代将在中国和欧洲的两座电池工厂生产标准直径为46毫米的新型圆柱电池，每座工厂的年产能可达20GWh，以满足宝马对于高性能电池的需求。值得注意的是，宝马计划于2026年在沈阳投产首款基于“新世代”架构的纯电车型，并特别针对中国市场进行定制。 宁德时代这一声明，也表明其坚定在大圆柱电池路线上下注，未来两年内将实现规模化量产装车。作为全球动力电池龙头，这一举动也为如今似乎前景不明的大圆柱电池产业链注入发展信心。 （来源：起点锂电） 2.1.2美国能源部计划向StarPlusEnergy提供75.4亿美元贷款 据外媒报道，美国能源部贷款计划办公室12月2日表示，计划向三星SDI和Stellantis的合资企业StarPlusEnergy提供高达75.4亿美元（当前约549.18亿元人民币）的贷款，以帮助其在印第安纳州科科莫（Kokomo）的两座电动汽车电池工厂的建设。 2022年5月，三星SDI和Stellantis宣布，将在科科莫建造第一座电池制造厂。该工厂的总投资超过25亿美元，并可能逐渐增加到31亿美元。该工厂已于去年开始建设，计划于2025年第一季度投产，初始产能为23GWh，最终将增至33GWh。2023年10月11日，双方再度宣布，将在科科莫设立第二座电动汽车电池工厂。该工厂依旧将由双方的合资企业StarPlusEnergy负责运营，年产能为34GWh，将于2027年初开始生产，总投资超过32亿美元。由此，三星SDI和Stellantis合作的两家电池工厂满负荷生产时年产能将达到67GWh，总投资将超过63亿美元。 就此而言，此次高达75.4亿美元的贷款对于三星SDI和Stellantis而言，是一次巨额的财政补助。但是，该贷款能否顺利落地还不好说。根据报道，这笔贷款是有条件承诺的，目前还未最终确定，其中包括向StarPlusEnergy提供的68.5亿美元本金和6.88亿美元资本化权益。 美国能源部在今年7月份表示，计划向Stellantis的改建电动汽车制造厂和改建电动汽车零部件生产厂分别提供3.348亿美元和2.5亿美元，但目前该部门尚未最终确定授标金额。另外，也是最关键的影响因素，即这笔贷款处于美国政权交替的时期，如果不能在当选总统唐纳德·特朗普 （DonaldTrump）就职前最终确定政府补贴的低成本贷款，后续就会存在很大的不确定性。报道 还指出，即将上任的政府效率部联合主席之一VivekRamaswamy表示，该部门将仔细审查这笔 75亿美元的贷款。（来源：维科网锂电） 2.2产业链新闻一周汇总 1)11月30日，西部国轩（内蒙古）科技有限公司成立，法定代表人为彭立煌，注册资本2亿人民币，经营范围含电池制造、电池销售、新能源原动设备制造、新能源汽车生产测试设备销售、太阳能热利用产品销售、新兴能源技术研发等。股权全景穿透图显示，该公司由合肥国轩高科动力能源有限公司全资持股，后者为国轩高科全资子公司。 2)近期，中国石油化工股份有限公司金陵分公司、中石化（大连）石油化工研究院有限公司、中国石化炼油销售有限公司）与凯金新能源在江苏南京共同签署了战略合作协议。此次合作，各方将充分利用各自的资源、技术、产能和渠道优势，深入挖掘优质针状焦等负极原材料，共同开发高端负极材料，以满足市场对高端产品的需求。 3)近日，比亚迪旗下的弗迪电池在工程机械领域推出了三款刀片电池新品，分别是CTB集成版电池、超混版电池和快充版电池，均提供6年/3.2万小时质保，可在-40°C至65°C、5500m海拔等极端工况下正常工作。其中，全球首款CTB工程机械电池，单包带电量97.7kWh，能量密度达320Wh/L；满足6倍老国标振动要求。超混版电池对应17.3kWh单包电量，120Wh/kg能量密度和4C快充。快充版电池对应37.7kWh单包电量、160Wh/kg能量密度，兼容1500V以下高压，支持全温域2C快充和最快15分钟补能至80%SOC，循环寿命超过7000次。 4)韩国电池生产商LG新能源公司表示，已与美国通用汽车公司签署了一项开发棱柱形电池的协议。根据协议，两家公司将共同开发棱柱电池技术和相关的电池材料或“化学物质”。LG新能源在一份声明中表示，一旦研发成功，棱柱状电池将为通用汽车未来的电动汽车提供动力。 5)在台铃2025旗舰新品发布会上，台铃与比亚迪宣布达成全球战略合作。双方将共同研发实现车电同寿的全生命周期比亚迪电池，并通过云端大数据联合打造“车-电-云安全系统”，以技术创新全面提升用户的骑行安