新能源汽车产业链行业周报：2023年国内动力电池装机388GWh，永太科技获宁德时代大单

看好（维持） 2023年国内动力电池装机388GWh，永太科技获宁德时代大单 行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 国家/地区中国 行业新能源汽车产业链行业 报告发布日期2024年01月15日 核心观点 本周看点 2023年前11月全球动力电池装机排名出炉 12月动力和储能电池月度数据发布 盛新锂能（002240.SZ）：与现代汽车签订《氢氧化锂供货合同》 格林美(002340.SZ)：与瑞浦兰钧子公司签署《战略合作协议》 锂电材料价格 钴产品：电解钴（22.00万元/吨，-1.12%）；四氧化三钴（13.2万元/吨， 2.33%）；硫酸钴（3.3万元/吨，1.56%）； 锂产品：碳酸锂（9.6万元/吨，-0.52%），氢氧化锂（8.5万元/吨，-1.85%）； 林煜 linyu1@orientsec.com.cn 中游材料：三元正极（523动力型12.2万元/吨，0.00%；622单晶型13.5万元/ 吨，0.00%；811单晶型16.0万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（4.3万元/吨，- 执业证书编号：S0860521080002 3.56%）；负极（人造石墨（低端产品）2.1万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.2万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.1万元/吨，0.00%）；隔膜 杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn （7+2μm涂覆1.4元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.3元/平，0.00%）；电解液（铁 朱洪羽 zhuhongyu@orientsec.com.cn 锂型1.9万元/吨，-1.33%；三元型2.2万元/吨，-1.11%；六氟磷酸锂6.7万元/吨，-2.92%） 镍产品：电解镍（13.0万元/吨，3.47%），硫酸镍（3.3万元/吨，0.00%）； 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 投资建议与投资标的 2023年车企新能源销量发布，大众固态电 2024-01-08 池项目取得进展全球首款钠电车型完成交付，国轩高科美 2024-01-02 国工厂电池包下线星源材质成功发行GDR，瑞浦兰钧登陆港 2023-12-26 交所 新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。1-11月，国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为37%/43%/31%；1-11月全球动力电池装机量624GWh，同比+42%，增速自高点回落但依然可观。随着美国、东南亚等新兴市场快速崛起，全球范围内有望激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。 融资收紧预期下降，供给端扩张放缓，盈利有望复苏。当前固定资产投资增速已经边际放缓，在建工程同比增速也已从高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大节奏减缓，行业继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏。 中国锂电产业链世界领先，有望受益全球化机遇。我国在电动车领域已经形成完善的产业链配套体系，并积极拓展海外市场。尽管欧美政府施加种种税收与政策限制，但本土产业链短期内无法攻破技术、成本等多方壁垒，日韩企业在长期低盈利下扩张力度也相对有限，产业发展终究要从政策导向、政府补贴驱动的竞赛回归到产业链的竞争，中国锂电企业仍将面对全球持续增长的电动车与动力电池需求。 建议关注：海外供应链和龙头企业两条主线，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评 级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业 (603799，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.12023年前11月全球动力电池装机排名出炉5 2.1.212月动力和储能电池月度数据出炉6 2.2产业链新闻一周汇总7 2.3本周新车上市8 3.重要公告梳理10 3.1永太科技（002326.SZ）与宁德时代签订物料采购补充协议10 3.2格林美（002340.SZ）：与瑞浦兰钧子公司签署《战略合作协议》10 3.3其他公告11 4.动力电池相关产品价格跟踪11 5.风险提示13 图表目录 图1：1-11月全球动力电池装机量（GWh）5 图2：2023年12月国内动力电池产量及同比/环比增速（GWh）6 图3：2023年12月按材料类型划分的国内动力和储能电池产量6 图4：2023年12月国内动力电池装车量及同比/环比增速（GWh）6 图5：2023年12月按材料类型划分的国内动力电池装车量6 图6：2023年12月国内动力电池企业装车量前十五名7 图7：阿维塔11鸿蒙版上市9 图8：2024款长安UNI-K智电iDD上市9 图9：2024款极氪X上市9 图10：2024款ID.3新增车型上市9 图11：新款皓影混动/插混版上市9 表1：本周上市公司公告汇总11 表2：动力电池相关产品价格汇总表11 1.本周观点 ●新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。国内：2023年1-11月，国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为37%/43%/31%；全球：2023年1-11月全球动力电池装机量624GWh，同比+42%，增速自高点回落但依然可观。随着电动车车型日益丰富、产品力与性价比不断提升，加之本地政府的大力扶持，美国、东南亚等新兴市场有望快速崛起，在全球范围内激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。 ●受制于过剩与库存压力，行业盈利筑底。2023年以来，下游电池受益盈利改善；而上游资源和中游材料业绩普遍承压，Q3盈利维持跌势。其中中游材料盈利降幅环比收窄，有触底走稳迹象，细分来看：三元正极利润大幅提升，大部分企业回归正常加工利润模式，前驱体龙头也保持了可观盈利；铁锂正极得益碳酸锂去库，整体利润连续减亏，虽难言到底但已度过至暗时刻；负极价格仍处于下行通道但降幅收窄，行业利润呈现以量补价特点；隔膜竞争加剧，盈利环比收窄但仍在高位；电解液行业利润微降，Q1最艰难时刻已过，Q2-3出现探底迹象。 ●融资收紧预期下降，供给端扩张放缓，盈利有望复苏。从当前时点来看，固定资产投资增速已经边际放缓，在建工程同比增速也已从高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大节奏减缓，行业继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，产能利用率处于低位，新增产能的投放进度与扩产项目的投资规模均受到影响，跨界企业退出与投资规模缩减也屡见不鲜，产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏。 ●中国锂电产业链世界领先，有望受益全球化机遇。当前，我国在电动车领域已经形成完善的产业链配套体系，并积极拓展海外市场，凭借规模和产业集群优势，在海外的认可度持续提升，成为全球电动化进程中不可或缺的重要推动力。尽管欧美政府施加种种税收与政策限制，但本土产业链短期内无法攻破技术、成本等多方壁垒，日韩企业在长期低盈利下扩张力度与节奏也相对有限，电动汽车产业发展终究要从由政策导向和政府补贴驱动的竞赛回归到车企及产业链的竞争，中国锂电企业仍将面对全球持续增长的电动车与动力电池需求。同时，随着锂电企业出海将中国电动车产品力推向全球，驱动转向或将带来海外市场的新一轮加速增长。 ●建议关注：海外供应链和龙头企业两条主线，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)等。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.12023年前11月全球动力电池装机排名出炉 2024年1月9日，韩国市场调研机构SNEResearch发布的最新数据显示，2023年1-11月全球登记的电动汽车（EV、PHEV、HEV）电池总使用量约为624.4GWh，同比增长41.8%。 2023年1-11月动力电池装车量TOP10的企业分别是：宁德时代、比亚迪、LG新能源、松下、SKOn、中创新航、三星SDI、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技。根据统计数据，全部10家企业都为同比增长，增长速度高于市场平均值（41.8%）的企业有4家，且全部都是中国企业，它们分别是：宁德时代（48.3%）、比亚迪（60.4%）、中创新航（74.1%）、亿纬锂能（131.9%）。 中国六强市场占有率达到63.7%，较1-10月提升0.9个百分点，其中宁德时代与比亚迪，合计市场占有率持续超过50%，目前已经达到53.1%；韩国三强的市场占有率合计23.1%，日本的松下市场占有率为6.5%。与2023年1-10月的TOP10相比较，孚能科技新上榜。 SNE分析称，宁德时代以48.3%（233.4GWh）的同比增长率巩固了全球第一的地位。一方面，除了中国国内市场之外，进军海外市场的宁德时代，得益于以特斯拉为首的汽车整车厂越来越多地采用磷酸铁锂电池，除中国以外的各大洲的宁德时代同比增长近两倍。另一方面，宁德时代的电池广泛应用于广汽AionY、吉利ZEEKR001等中国市场主要乘用电动汽车车型，以及特斯拉Model3/Y、宝马iX、奔驰EQS等，销量持续高位，预计宁德时代的未来将持续呈现增长趋势。 比亚迪凭借电池自供、整车制造等垂直一体化竞争力，在中国市场及国际市场都广受欢迎。维科网锂电注意到，2023年全年，比亚迪的新能源汽车总销量超过300万辆，达到302.4万辆。这意味着比亚迪一次性获得了四个销量冠军：中国汽车市场品牌销量冠军、中国汽车市场车企销量冠军、中国汽车市场集团销量冠军，和世界新能源汽车市场销量冠军，一举成为行业“四冠王”。 （来源：维科网锂电） 图1：1-11月全球动力电池装机量（GWh） 250 200 150 100 50 0 数据来源：SNEResearch，东方证券研究所 1-11月装车量增速 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2.1.212月动力和储能电池月度数据出炉 2024年1月11日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布2023年12月国内电池数据。 产量方面，12月，我国动力和其他电池合计产量为77.7GWh，环比下降11.4%，同比增长48.1%。 图2：2023年12月国内动力电池产量及同比/环比增速 （GWh） 图3：2023年12月按材料类型划分的国内动力和储能电池产量 100 80 60 40 20 0 2021年2022年2023年 同比增速环比增速 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 三元材料磷酸铁锂其他 数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东方证券研究所数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东方证券研究所 装车量方面，12月，我国动力电池装车量47.9GWh，同比增长32.6%，环比增长6