新能源汽车产业链行业周报：宁德时代换电物流专线开通，亿纬锂能大圆柱意向订单超470GWh

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好（维持） 国家/地区中国 宁德时代换电物流专线开通，亿纬锂能大圆柱意向订单超470GWh 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2023年08月31日 核心观点 本周看点 宁德时代“宁夏线”通车，重卡换电生态上线 远景动力连获Fluence、Powin订单 星源材质（300568.SZ）：拟投建马来西亚高性能锂离子电池隔膜项目 亿纬锂能（300014.SZ）：发布2023年度半年报 锂电材料价格 钴产品：电解钴（25.75万元/吨，-2.46%）；四氧化三钴（15.3万元/吨，-6.58%）；硫酸钴（3.6万元/吨，-3.99%）； 锂产品：碳酸锂（22.5万元/吨，0.00%），氢氧化锂（20.2万元/吨，-3.59%）； 镍产品：电解镍（17.2万元/吨，0.41%），硫酸镍（3.6万元/吨，0.00%）； 中游材料：三元正极（523动力型19.4万元/吨，0.00%；622单晶型21.4万元/吨，0.00%；811单晶型23.8万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（8.9万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.5万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.3万元/吨，0.00%）；隔膜 （7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.8元/平，0.00%）；电解液 （铁锂型2.7万元/吨，-1.82%；三元型3.4万元/吨，-1.16%；六氟磷酸锂12.4万元/吨，-5.70%） 投资建议与投资标的 电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长，在渗透率超30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。 终端销量持续增长，淡季不淡趋势向好。根据乘联会预估，7月新能源乘用车零售达64.7万辆，同比增长33%。供给端主流车企新车上市节奏紧凑，比亚迪海鸥、腾势、小鹏G6等重点车型均收获较好订单反响，有望提振需求，对全年销量形成有力支撑。产业链排产方面，3月以来电池产业链进入逐月改善阶段，8月龙头电池厂排产仍保持向上趋势，呈现淡季不淡现象。 估值触底盈利向上，未来增长确定性依旧较强。板块经过长期调整后对于大家担忧的格局恶化、增速变缓、盈利下滑等因素反应已较为充分，同时展望明年，待各环节价格/盈利回归合理后，产业链量端仍将保持可观增长，量升利稳状态下板块仍有望获得20%-30%复合增速，带来EPS端的显著收益；此外部分环节开始出清、出口持续向好、储能保持旺盛，多重因素增强利好逻辑，而当前行业公司估值普遍20倍左右，随着时间进入下半年，短期基本面向好+年度估值切换都有望带来可观收益空间。 建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 证券分析师卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 证券分析师李梦强 limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 证券分析师顾高臣 021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 证券分析师林煜 linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 联系人杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn 联系人朱洪羽 zhuhongyu@orientsec.com.cn 宁德时代发布神行超充电池，欧盟《新电池法》正式生效 2023-08-22 湖南裕能65亿定增加码锂电产业链，容百 2023-08-14 科技全球化战略进击海外7月新能源车市淡季不淡，中国动力电池 2023-08-10 份额再提升 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1宁德时代“宁夏线”通车，重卡换电生态上线5 2.1.2远景动力连获Fluence、Powin订单5 2.2产业链新闻一周汇总5 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理10 3.1星源材质（300568.SZ）：拟投建马来西亚高性能锂离子电池隔膜项目10 3.2亿纬锂能（300014.SZ）：发布2023年度半年报10 3.3其他公告11 4.动力电池相关产品价格跟踪13 5.风险提示14 图表目录 图1：新款奕炫MAX上市8 图2：睿蓝7上市8 图3：新款奇瑞QQ冰淇淋上市8 图4：阿维塔11鸿蒙版上市8 图5：上汽大通MAXUS大家MIFA7上市9 图6：宝马i7M70L上市9 图7：吉利银河L6上市9 图8：坦克400Hi4-T上市9 图9：宝马XM50e和XMLabelRed限量版上市9 图10：起亚EV6上市9 图11：新款深蓝SL03上市10 图12：起亚EV6上市10 表1：本周上市公司公告汇总11 表2：动力电池相关产品价格汇总表13 1.本周观点 ●电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了2014-2017年的初创期、2018-2020年的徘徊调整期和2020年下半年至今的高速增长期，行业主要驱动力从补贴转为产品内在竞争力，截至2023年6月渗透率已超30%。2022年欧洲/美国市场共销售259.2万89.7万辆电动车，渗透率仅23%/6.5%，相较于国内市场，海外渗透率仍有极大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展，据测算到2025年全球动力锂电池装机量将达到1358GWh，22-25年CAGR为38%。储能市场方面，电化学储能资源可得性高、安装灵活、建设周期短，受益于成本下降和技术突破，储能锂电池将随电化学储能市场发展潜能释放获得快速增长。 ●产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。经历了21-22年新能源汽车的产销高增，叠加22Q4在国补退出前夕对23年的需求预支，锂电产业链库存水平在2022年末达到历史高点。进入2023年，受车端传统淡季影响，产业链整体进入去库存周期，国内动力电池产量在季度连续上升后，23Q1环比下滑，同时产量与装机量差值环比降低。主要企业一季报显示，电池、正极、电解液等环节一季度库存水平已有明显回落；各企业月度排产4月以来环比显著改善，反映出产业链去库存逐渐走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨，有望改变全产业链预期，部分环节反向进入成本推涨过程，如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨价，前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去，量价、经营均进入稳定趋好阶段。 ●各环节盈利分化，头部企业竞争优势显现。前期锂电主材集体跌价，除隔膜价格维持相对稳定外，截至7月底，正极、负极、电解液价格相较2023年初降幅多数仍在30%以上。受产品跌价影响，中游材料企业一季报业绩普遍承压，正极/负极/电解液/隔膜Q1归母净利润同比下降100%/32%/73%/29%，与碳酸锂强相关的正极和电解液受高价库存影响利润下滑更为明显。在行业盈利底部区间，各环节内部企业出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大，另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。 ●产业融资高峰已过，未来供给端扩张出现收缩。锂电产业链融资高峰分别出现在2020年下半年和2022年下半年，进入2023年整体融资节奏减缓，有助于减轻后续产能扩张压力，同时产业链公司融资规模也有可能不及预期；锂电中游材料企业在扩产端依旧理性，单季度在建工程缓慢扩张，基本能与下游需求匹配，并未出现市场担忧的巨幅增长，未来产业链盈利有望保持稳健。当前产业链实际扩产进度和落地情况不及预期，供给端扩张速度放缓，或将缓解产能过剩的担忧。 ●建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)等。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1宁德时代“宁夏线”通车，重卡换电生态上线 8月24日，全国首条高速公路重卡换电绿色物流专线——“宁德厦门干线”在福建省高速集团长乐服务区举办了正式通车仪式。 据悉，宁厦线由福建省高速集团与宁德时代子公司时代骐骥共同建设，为往返宁德、厦门之间的电动重卡提供及时补能服务。骐骥换电解决方案包括骐骥换电块、骐骥换电站、骐骥云平台等三大部分。其中，骐骥换电块基于宁德时代第三代磷酸铁锂化学体系，可以实现不同车型、不同品牌的一站通换，几分钟便可完成换电，具有安全、高效和低成本等优势。此外，骐骥云平台聚合换电全场景数据，可以实现资产监控、智能调度、预约换电、路线规划等功能，提升运营和运输效率。 依托骐骥换电解决方案，基于福建省12万辆重卡的保有量，结合车电分离的商业模式，在不考虑 油价波动、不增加车辆购置成本的前提下，“换电”模式每年可以降低约30亿元的物流成本，同 时可以减少超过1800万吨的碳排放，有望加速推动公路货运行业迈入“零碳”时代。（来源：真锂研究） 2.1.2远景动力连获Fluence、Powin订单 据外媒报道，近期，全球最大的储能系统集成商之一Fluence宣布与远景动力（AESC）签署储能电池采购协议。 这是继Fluence于今年5月宣布同远景动力签订供货协议后，双方合作的再次深化。高工储能获悉，远景动力已经开始向Fluence交付电芯产品。基于本次宣布的新合作，Fluence还将采购远景动力在美国制造的储能电池产品，预计于2024年开始交付。 不仅仅是Fluence，另一家总部位于美国的全球头部储能系统集成商Powin同样也给远景动力抛出了“橄榄枝”，宣布将其作为一级供应商，此前，Powin已与远景动力在美国联合建设860MWh的光储项目。 在全球本地化制造上，远景动力在中国、日本、英国、美国、法国、西班牙布局了13大生产基地，预计到2026年全球储能与动力电池产能将超过400GWh。根据规划，远景动力位于美国的储能电池产线将于2024年实现量产，这也是Fluence选择与远景动力合作的关键因素。（来源：高工锂电） 2.2产业链新闻一周汇总 1)近日，中清集团与中南大学科学家团队签署“储能产业链深度协同”合作协议，双方将加快 在钠离子储能领域的产学研成果转化，利用中清集团七大产业基地1年内计划建立10GWh 钠电池产能，5年内实现100GWh钠电池产能。‘ 2)8月17日，SKon首席商务官Min-sukSung在加拿大魁北克省贝坎库尔举行的SKOn、福特和EcoProBM联合正极材料工厂项目发布会上宣布将在加拿大魁北克省建立一个4.5万吨的正极材料工厂。 3)加拿大工业部8月17日表示，由福特汽车公司和韩国公司组成的财团将在魁北克省贝坎