焦煤行情展望
- 期现：焦煤主力合约收盘价1171元，周环比下降77.5元；山西柳林低硫主焦报1548元/吨，周环比下降9元；进口蒙5原煤报1040元/吨，周环比下降40元；澳洲一线远期报价FOB205.3美金，折合国内港口库提价约1827元/吨，与国内同品质煤价相比依然倒挂。
- 供给：汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比上升2.46%至911.37万吨，精煤产量周环比上升2.74%至465.02万吨；部分煤企因井下原因或出货问题产量波动，整体供应高位运行；蒙煤通关高位回落，本周甘其毛都口岸日均通关967车，较上周减少167车。
- 需求：247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比上升0.1%；焦企利润继续增加，但焦煤价格下跌，煤端给焦企让利有限，焦企适当补库。
- 库存：焦煤总库存周环比上升26.9%至3725.3万吨；上游矿山库存维持高位，中游港口降库，下游钢厂及焦化厂累库加速，口岸累库加速。
- 观点：焦煤供需格局持续宽松，临近交割价格受仓单问题压制；近期政策博弈或加剧，关注会议及政策预期变化；空配格局不变。
焦炭行情展望
- 期现：焦炭主力合约收盘价1811.5元，周环比下降67元；吕梁准一级冶金焦报1560元，周环比上升10元；日照准一级冶金焦出库价报1640元，周环比下降20元；现货三轮提降落地，四轮提降预期增强。
- 利润：全国平均吨焦盈利27元，周环比上升1元；山西准一级焦平均盈利39元，山东准一级焦平均盈利79元，内蒙二级焦平均盈利-28元，河北准一级焦平均盈利61元。
- 供需：247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比上升0.1%；焦企利润受焦煤价格下行影响小幅修复；247家钢厂日均铁水232.61万吨，周环比下降1.26万吨，折算焦炭需求116.31万吨，日均供需差环比上升0.88万吨。
- 库存：焦炭总库存857.8万吨，周环比下降3.82万吨；全样本独立焦企焦炭库存85.5万吨，周环比下降0.07万吨；247家钢厂焦炭库存604.1万吨，周环比上升0.28万吨；港口库存168.2万吨，周环比下降4.03万吨。
- 观点：焦炭四轮提降预期增强，焦煤价格持续下探，焦企利润持稳；供应端焦炭产量环比小幅回升，整体维持高位；需求端钢厂盈利率回落，减产检修持续增加，铁水延续减产，五大材减产去库，表需下行，淡季压力逐渐显现；库存端焦炭总库存小幅回落，整体维持历史同期低位；短期建议逢高试空。
研究结论
- 焦煤：供需宽松格局维持，价格持续承压；关注政策预期变化，空配格局不变。
- 焦炭：自身供需矛盾有限，但焦煤价格偏弱，短期建议逢高试空。
