双焦周报：供需格局未变，长期弱势运行

投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：张超越从业资格证号：F03115247联系电话：0551-62832897 华安期货投研双焦周报 供需格局未变，长期弱势运行 核心逻辑： 1.货币政策放松以及利空后反弹，钢厂持续复工复产，需求短期表现出韧性。 2.山西矿难对煤矿生产产生小幅影响，蒙煤通关量高位震荡，供需宽松格局未变。 3.粗钢产量不增的大背景下，铁水产量上升空间有限，短期铁水高位震荡，需求韧性较强。 3.后市若无更多实质性的政策出台，考虑到冲高驱动有限，需警惕短期上涨后的回调压力。 核心观点： 双焦自身基本面矛盾不强，后市若无更多实质性的政策出台，需求端钢厂仍然承压，再加上季节性强降雨和高温天气的进一步拖累，预计中期或仍面临一定下行压力，利多出尽后期现价格主线将重回供需双宽的基本面。焦煤09合约下方参考当前最低价1195，焦炭09合约下方参考当前最低1866。。 操作建议：短期双焦单边偏强震荡思路看待，观望或轻仓试多 下周关注:成材价格及利润；蒙煤通关情况；钢厂高炉生产节奏变化情况 编制日期:2023-6-30 ∟.本周要闻 1.据海关总署最新数据显示，2023年5月份，中国进口炼焦煤672.47万吨，占煤炭总进口量的16.98%，环比下降19.82%。 2.据国家统计局发布的数据显示，2023年5月进口动力煤3138.3万吨，同比增长108.1%；1-5月累计进口动力煤为1.36亿吨，同比增长91.2%。单月动力煤进口量继续增长，且为年内进口量最高水平。5月份因国际市场需求低迷，煤价承压开始下调。 3.2023年6月，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为50.3%，比上月上升0.7个百分点，升至临界点以上，表明制造业生产活动有所加快。新订单指数为48.6%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业市场需求景气度有所改善。原材料库存指数为47.4%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为48.2%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度略有下降。供应商配送时间指数为50.4%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。 4.6月以来，京津冀地区出现两次区域性高温天气过程，区域平均高温日数达9.5天。据中央气象台最新报告，未来几天京津冀地区还将有一次高温天气过程，6月高温日数将突破1972年6月以来的同期纪录。极端高温天气刺激用电量大增，也给迎峰度夏保供工作带来更多考验。 图1.全社会炼焦煤库存（万吨）图2.全社会焦炭库存（万吨） ∟1.全社会双焦库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受终端弱需求的影响，焦钢企业多以按需采购为主，全社会双焦库存继续维持历年同期低位。 图3.洗煤厂：原煤库存（万吨）图4.洗煤厂：精煤库存（万吨） ∟2.1洗煤厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢价回暖，高炉铁水产量回升，对原料消耗增加，洗煤厂目前以减库存出货为主。原煤库存238.61万吨，环比下降 图5.洗煤厂开工率（%）图6.洗煤厂精煤日均产量（万吨） ∟2.2洗煤厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受钢价回升影响，对原料消耗增加，主产地煤矿减库存的同时生产积极性较高，产能提升。全国110家洗煤厂样本开工 图7.港口：炼焦煤库存（万吨）图8.港口：焦炭库存（万吨） ∟3.港口库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受双焦需求强度不足，港口库存，整体维持相对低位的同时，缓慢增加。 图9.独立焦企：炼焦煤库存（万吨）图10.独立焦企：炼焦煤可用天数（天）图11.独立焦企：焦炭库存（万吨） ∟4.1焦企库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 终端表现未见明显好转，焦企提产意愿弱，独立焦企焦煤库存达两个月新高。本周宏观持续转好，钢价继续回暖，高 图11.独立焦厂：产能利用率（%）图12.独立焦厂：焦炭日均产量（万吨） ∟4.2焦企产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 终端表现未见明显好转，焦企提产意愿弱，整体维持稳定开工，焦炭供应充足。本周全国230家独立焦化厂样本产能利 图13.独立焦厂：吨焦利润（元/吨） ∟4.3焦企利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 节前焦企首轮提涨被钢广抵制，唐山地区钢厂拒绝提涨，焦钢企业博弈仍在继续。本周焦企吨焦利润亏损小增为-30元， 图14.钢厂：炼焦煤库存（万吨) 图15.钢厂：炼焦煤可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 随着钢价回暖，以及对原料端的不断提降，钢厂利润恢复明显，但终端市场中期进入传统消费淡季，钢厂库存继续维 图16.钢厂：焦炭库存（万吨)图17.钢厂：焦炭可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 随着钢价回暖，以及前期对原料端的不断提降，钢厂利润恢复明显，但终端市场中期进入传统消费淡季，钢厂库存继 图18.日均铁水产量（万吨）图19.高炉开工率（%） ∟5.2钢厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 货币政策放松以及利空后反弹，钢厂持续复工复产，高炉铁水产量回升。本周全国247家钢铁企业样本铁水日均产量 图20.钢厂利润（元/吨）图21.盈利钢厂比例（%） ∟5.3钢厂利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图22.螺纹钢表观消费量（万吨/周）图23.建筑钢材5日移动平均成交量（吨/天） ∟6.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图24.山西介休→河北唐山（元/吨）图25.山西孝义→日照港（元/吨） ∟7.双焦汽运价格 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图26.焦煤基差（元/吨） 图27.焦炭基差（元/吨） ∟8.双焦基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图28.焦煤/焦炭 图29.螺纹钢/焦炭 ∟9.价比 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层