双焦周报：关注本周宏观政策动向

双焦周报 关注本周宏观政策动向 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 数本据报来告中源所:有W观in点d仅、供M参y考s，te请e务l、必阅富读宝此资报告讯倒数第二页的免责声明。 2024/10/27 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 钢厂首轮提降落地，焦企利润有所回落，导致供给出现下降，同期钢厂利润良好，铁水继续增长，在供减需增的情况下，本周焦炭供需缺口略有扩大。钢厂仍有控制到货情况，且近期市场预期偏 焦炭弱，钢厂有意进行第二轮焦炭提降。临近周末，市场对宏观政策预期再起，盘面情绪好转，价格 大幅上涨，周末钢坯价格不断上涨，预计周一偏强运行，此前空单可止盈离场，观望为主。 空单止盈逢高短空，关注下方1850左右 支撑 国内煤矿产量回落，蒙煤通关高位震荡，供给量整体平稳，小幅回落，虽然铁水仍有回升，但整体焦煤供需仍偏宽松。下游焦企及中间环节多暂缓原料采购，煤矿签单困难，线上竞拍资源多数流拍，降价范围也逐步扩大。临近周末，市场对宏观政策预期再起，盘面情绪好转，价格大幅上涨，周末下 游钢坯价格不断上涨，预计周一焦煤继续偏强运行，此前空单可止盈离场，观望为主。 空单止盈逢高短空，关注下方1300左右支撑 一、焦炭 焦炭行情展望 期现：截至10月25日，主力合约收盘价1990元，周环比+2。吕梁准一级冶金焦报1660元，周环比-50，日照准一级冶金焦出库价报1760元，周环比-70。现货首 轮提降落地，盘面下跌后，受到宏观情绪影响再度上涨。 利润：截至10月24日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利24元，利润周环比-27，其中，山西准一级焦平均盈利41元（-31），山东准一级焦平均盈利84元（- 27），内蒙二级焦平均盈利-13元（-38），河北准一级焦平均盈利82元（-23）。 供需：截至10月24日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.9万吨，周环比-0.3。总产量预估-0.2至117.3万吨。焦企利润有所回落，产量小幅下降。247家钢厂日均铁水235.7万吨，周环比+1.3，折算焦炭需求120.3万吨，日均供需差环比-0.87。本周焦炭供减需增，供需 缺口略有扩大。 库存：截至10月24日，焦炭总库存860万吨，周环比+13，其中，全样本独立焦企焦炭库存77.9万吨，周环比+5.8，247家钢厂焦炭库存568.1万吨，周环比+5.1。港口库存214万吨，周环比+2.2。焦炭总库存环比小幅增加。 观点：钢厂首轮提降落地，焦企利润有所回落，导致供给出现下降，同期钢厂利润良好，铁水继续增长，在供减需增的情况下，本周焦炭供需缺口略有扩大。 钢厂仍有控制到货情况，且近期市场预期偏弱，钢厂有意进行第二轮焦炭提降。临近周末，市场对宏观政策预期再起，盘面情绪好转，价格大幅上涨，周末钢坯价格不断上涨，预计周一偏强运行，此前空单可止盈离场，观望为主。 截至10月25日，主力合约收盘价1990元，周环比+2。吕梁准一级冶金焦报1660元，周环比-50，日照准一级冶金焦出库价报1760元，周环比-70。现货首轮提降落地，盘面下跌后，受到宏观情绪影响再度上涨。 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 焦炭盘面走势（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 23/1224/0124/0224/0424/0524/0624/0824/0924/10 价差（右）焦炭01合约焦炭05合约 现货下跌，盘面震荡为主 2550 2350 2150 1950 1750 1550 1350 产地焦炭价格变化（元/吨） 涨跌 轮次 提涨/降时间 落地时间 间隔 涨跌幅 7月以来涨跌幅 跌 第一轮 7.26 7.29 3天 -50 -550 第二轮 7.31 8.03 4天 -50 -600 第三轮 8.08 8.09 1天 -50 -650 第四轮 8.14 8.15 1天 -50 -700 第五轮 8.20 8.21 1天 -50 -750 第六轮 8.22 8.23 1天 -50 -800 第七轮 8.30 8.31 1天 -50 -850 第八轮 9.09 9.10 1天 -50 -900 涨 第一轮 9.13 9.19 6天 50 -850 第二轮 9.23 9.26 3天 50 -800 第三轮 9.28 9.30 2天 50 -750 第四轮 10.03 10.08 5天 50 -700 第五轮 10.08 10.09 1天 50 -650 第六轮 10.10 10.16 6天 50 -600 跌 第一轮 10.21 10.23 2天 -50 -650 1月2月3月4月5月6月7月8月9月日照港准一平仓价吕梁准一出厂价 焦炭调价变化（元/吨） 提降落地，焦企利润回落 截至10月24日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利24元，利润周环比-27，其中，山西准一级焦平均盈利41元（-31），山东准一级焦 平均盈利84元（-27），内蒙二级焦平均盈利-13元（-38），河北准一级焦平均盈利82元（-23）。 钢联全国吨焦利润（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202220232024 不同区域焦化利润变化（元/吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 全国内蒙河南山西河北江苏山东 2024-10-242024-10-17 钢厂利润有所回落，但整体依旧维持盈利 钢厂高炉利润有所回落，但依旧维持盈利。 成材利润变化情况（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 钢厂盈利率变化（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 2200 焦炭部分合约收盘价分布（元/吨） 焦炭收盘价分布 2100 2000 1900 1800 1700 1600 10/1810/1910/2010/2110/2210/2310/2410/25 焦炭1月焦炭3月焦炭5月焦炭9月焦炭11月 前期盘面下挫，贴水逐步扩大。 900 700 500 300 100 -100 -300 焦炭01合约基差-73至-41（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 贴水有所扩大 900 700 500 300 100 -100 -300 焦炭05合约基差-81至-117（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 900 700 500 300 100 -100 -300 焦炭09合约基差-82至-161（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1-5价差平稳波动，远月维持小幅升水。 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 焦炭1-5价差-6至-78（元/吨） 月差平稳波动 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 焦炭5-9价差+6至-54（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 焦炭9-1价差持平至132（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 截至10月24日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.9万吨，周环比-0.3。总产量预估-0.2至117.3万吨。焦企利润有所回落，产量小幅下降。247家钢厂日均铁水235.7万吨，周环比+1.3，折算焦炭需求120.3万吨，日均供需差环比-0.87。本周焦炭供减需增，供需缺口略有扩大。 130 125 120 115 110 全口径焦炭日均产量测算（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 供给回落，需求继续增长 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 焦炭日均供需缺口推算（焦铁比取0.485）（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 130 125 120 115 110 105 全口径铁水（折焦炭需求）日均产量测算（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 焦炭总库存小幅增加 截至10月24日，焦炭总库存860万吨，周环比+13，其中，全样本独立焦企焦炭库存77.9万吨，周环比+5.8，247家钢厂焦炭库存568.1万吨，周环比+5.1。港口库存214万吨，周环比+2.2。焦炭总库存环比小幅增加。 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月 4月 2021 5月 6月7月 2022 8月9月10月11月12月 2023 2024 港口库存情况（万吨） 焦炭总库存（元/吨） 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 截至10月24日，焦炭总库存860万吨，周环比+13，其中，全样本独立焦企焦炭库存77.9万吨，周环比+5.8，247家钢厂焦炭库存568.1万吨，周环比+5.1。港口库存214万吨，周环比+2.2。焦炭总库存环比小幅增加。 250 200 150 100 50 0 全样本焦化厂焦炭库存（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 880 830 780 730 680 630 580 530 1月2月3月4月5月 2021 6月7月 2022 8月9月10月11月12月 2023 2024 2021202220232024 下游刚需补库为主 钢厂焦炭可用天数（天） 18 17 16 15 14 13 12 11 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 247家钢厂焦炭库存（万吨） 三、焦煤 焦煤行情展望 期现：截至10月25日，主力合约收盘价报1355元，周环比+4。山西柳林低硫主焦报1660元，周环比-140，临汾主焦煤报1710元，周环比-70，内蒙乌海 肥煤报1310元，周环比-40，山东济宁气煤报1315元，周环比持平。进口煤方面，甘其毛都口岸蒙5原煤报1165元，周环比-465，京唐港澳洲主焦煤报 1740元，周环比-110。现货偏弱，盘面受宏观影响有所回升。 供给：截至10月24日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比-7.8至901.4万吨，精煤产量周环比-6.3至459.2万吨。产地个别矿点事故停产，叠加部分煤矿因井下搬迁工作面或其他原因有停减产现象，影响整体供应出现回落。 需求：截至10月24日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本