豆粕期价难改偏弱态势 油脂缺乏更多利多驱动

核心观点

12月5日，豆类期价整体偏弱，油脂高位震荡。豆一期价震荡偏弱，伴随减仓1万手；豆二期价跌幅超1%，资金变化不大；豆粕期价跌幅超2%，伴随减仓3.2万手；菜粕期价跌幅超2.5%，伴随增仓5万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价探底回升，伴随增仓1.5万手；棕榈油期价跌幅超1%，资金从2501合约撤离移仓远月2505；菜籽油期价跌幅超1.5%，资金变化不大。

背景分析

豆类市场资金持续向05合约转移，加剧05合约盘面资金压力。南美大豆丰产预期强化，对标南美大豆的05合约期价承压。近期油脂期价表现强势，油粕套利资金移仓远月，进一步下行压力导致豆粕期价跌幅扩大。

产业动态

1. 中粮国际出售无森林砍伐巴西大豆：第二批大豆来自圣保罗州甘蔗种植园轮作作物，符合可持续农业实践标准，为欧盟EUDR法规做准备。
2. 南美大豆产量预测上调：巴西大豆产量上调至1.7亿吨（调高200万吨），阿根廷大豆产量维持5700万吨。巴西玉米产量维持1.25亿吨，阿根廷玉米产量维持4800万吨。
3. 欧盟推迟EUDR法规实施：临时协议将EUDR实施推迟至2025年底，给予供应链适应时间，市场围绕法规潜在推迟出现动荡。

研究结论

豆类市场一改前期抗跌走势，跌幅扩大。资金向05合约转移，南美大豆丰产预期及油粕套利资金移仓远月共同压制豆粕期价。油脂板块分化，棕榈油相对强势但短期上涨动能减弱，油脂板块或将迎来高位动荡。