华创交运：低空经济周报（第26期）：“低空经济+消防救援”：空间有多大？建议关注绿能慧充

行业研究 证券研究报告 交通运输2024年12月08日 华创交运|低空经济周报（第26期） “低空经济+消防救援”：空间有多大？建议关注绿能慧充 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 相对表现 3.1% 1.2% 1.4% 2023-12-07~2024-12-06 26% 14% 3% -8% 23/12 交通运输 24/0224/05 24/0724/0924/12 沪深300 相关研究报告 《华创交运|低空经济周报（第25期）：美股eVTOL 标的大涨的背后》 2024-12-01 《华创交运|低空经济周报（第24期）：继续强调 寻找2025具备放量潜力的环节》 2024-11-24 《快递行业2024年10月数据点评：10月行业件量增速24%，通达系单票收入环比提升，持续看好行业投资机会》 2024-11-20 我们提出2025年寻找放量潜力环节，主机厂维度我们建议关注：载人市场意向订单或先行，载物领域实际订单或相对放量。在载物领域内，我们认为“低空+物流”、“低空+应急救援”等在内的“低空+专业/特殊用途”是率先可落地的应用场景，建议关注其潜力。本篇报告我们聚焦在“低空经济+消防救援”。 1、政策鼓励加强航空应急救援力量建设。1）我国《“十四🖂”国家应急体系规划》中提出：加快建设航空应急救援力量。2）2022年我国《“十四🖂”国家消防工作规划》中提出：发展消防救援航空力量。3）2024年“低空+消防救援”新进展。11月22日，国家消防救援局新闻发布会介绍：将低空经济对航空应急救援的影响概括为四个促进作用。 2、我们初步评估：“低空经济+消防救援”市场空间大有可为。我国消防救援局三级架构：包括31个省级、407个市级、2756个县级消防救援局。我们假设第一批为市级消防救援局需要采购低空飞行器用于消防救援，仅配备1套 飞行器系统，则意味着466架（套）。后续全国范围内推广，到县级消防救援 局，则意味着或达到2756架（套）。（仅为预测思路，实际或存出入）。尤其我们认为长航时、重载荷无人机有较大的应用空间。 3、继续建议关注绿能慧充。核心看点在于公司持有57%股权的控股子公司中创航空，主要产品为工业级无人直升机、工业级无人直升机专业飞行控制系统，应用场景包括应急救援、应急通信、城市消防、森林消防、物资投送、电力吊装、后勤保障等领域。 1）公司产品：目前在售的无人机产品为ZC300和ZC500无人直升机。其中 ZC500最大起飞重量650kg，最大载荷260kg，最大飞行高度6500米，最大 速度160千米/小时，抗风能力强。空载可飞行10小时；载重100公斤可飞行 股票家数(只) 121 0.02 2）公司客户：消防、应急救援领域已有合作客户。目前已经在应急救援、电 总市值(亿元) 33,256.05 3.32 力吊装、物资投送、森林消防等领域实现整机销售或提供飞行运输服务。已经 流通市值(亿元) 29,173.34 3.67 形成销售或业务合作的主要客户包括云南森林消防总队、四川省应急救援总 相对指数表现 队、中国邮政、国家电网浙江分公司、国家林草局等单位。 % 1M 6M 12M 3）财务数据：中创航空2023年营业收入1999.75万元，净利润531.64万元， 绝对表现 1.8% 11.8% 18.3% 6小时、500公里；载重200公斤可飞行2.5小时、250公里。 2024年1-4月营业收入1028.04万元，净利润322.78万元。 附：山河星航高层建筑消防系留无人机系统获准入。该系统将无人机和消防车进行系统集成，系留无人机作为空中灭火作业平台，由消防车持续供给电力和灭火剂，可在150米高空持续喷射灭火剂，实施灭火作业。 华创交运|低空60指数：本周微涨0.2%，全年上涨35.9%。1、指数表现：12月6日，华创交运|低空60指数为135.12点，周上涨0.2%。全年累计表现：华创交运|低空60指数上涨35.9%，作为比较，沪深300指数全年上涨15.8%Wind全A指数上涨14.8%，创业板指上涨19.9%。2、个股表现：周涨幅前三，卧龙电驱（10%）、武汉凡谷（8%）、天和防务（8%）。本周跌幅前三分别为：航天南湖（-5%）、中信海直（-5%）、华设集团（-4%）。全年累计看，涨幅前三分别为：宗申动力（318%）、万丰奥威（290%）、中信海直（208%）。 投资建议：1）我们在此前报告中提出低空经济行情演绎“四段论”：即逻辑、产品、订单放量、并购重组。我们预计2025年或迎来第三阶段行情，核心驱动是“订单放量”。该阶段中，我们建议重点关注主机厂商、发动机供应商以及预计雷达在低空新基建中或具备放量潜力。2）华创交运|低空核心建议关注标的：三剑客|四金刚|一环节。三剑客：万丰奥威、中信海直、宗申动力；四金刚：新晨科技、苏交科、深城交、莱斯信息；一环节：（雷达）国睿科技、四创电子、纳睿雷达。3）我们继续建议从产业链及区域两条线索寻找投资机会。 风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。 目录 一、“低空经济+消防救援”：空间有多大4 （一）政策鼓励加强航空应急救援力量建设4 （二）初步评估：“低空经济+消防救援”市场空间大有可为5 （三）继续建议关注绿能慧充5 附：山河星航高层建筑消防系留无人机系统7 二、华创交运|低空60指数：本周微涨0.2%，全年上涨35.9%9 三、投资建议：继续强调低空经济重大投资机会10 图表目录 图表1中创航空ZC5006 图表2中创航空ZC3006 图表3中创航空ZC500不同载重下飞行参数7 图表4中创航空财务数据（万元）7 图表5山河星航高层建筑消防系留无人机系统演示图8 图表6华创交运|低空60指数及标的涨跌幅9 图表7华创交运|低空60指数走势10 一、“低空经济+消防救援”：空间有多大 我们预计低空经济在2025年或迎来第三阶段行情，核心驱动是“订单放量”。 该阶段中，我们建议重点关注主机厂商、发动机供应商以及预计雷达在低空新基建中或具备放量潜力。作为标准品，具备全国化甚至全球化拓展空间，市场容量更大。 其中，我们提出主机厂维度：载人市场意向订单或先行，载物领域实际订单或相对放量。 在载物领域内，我们认为工业级无人机领域，尤其“低空+物流”、“低空+应急救援”等在内的“低空+专业/特殊用途”是率先可落地的应用场景，建议关注其潜力。 本篇报告我们聚焦在“低空经济+消防救援”。 （一）政策鼓励加强航空应急救援力量建设 1、我国《“十四🖂”国家应急体系规划》中提出：加快建设航空应急救援力量。 “引导和鼓励大型民航企业、航空货运企业建设一定规模的专业航空应急队伍，购置大型、重型航空飞行器，提高快速运输、综合救援、高原救援等航空应急能力。采取直接投资、购买服务等多种方式，完善航空应急场站布局，加强常态化航空力量部署，增加森林航空消防飞机（直升机）机源和数量，实现森林草原防灭火重点区域基本覆盖。完善航空应急救援空域保障机制和航空器跨区域救援协调机制。” 并提及“安全应急产品和服务发展重点，包括智能无人应急救援装备：长航时大载荷无人机、大型固定翼航空器、无人船艇、单兵助力机器人、危险气体巡检机器人、矿井救援机器人、井下抢险作业机器人、灾后搜救水陆两栖机器人等。” 2、2022年我国《“十四🖂”国家消防工作规划》中提出：发展消防救援航空力量。 1）中国特色消防救援力量体系基本构建 消防救援力量布局更加科学，应急救援拳头力量坚强有力，机动力量全域作战能力明显提升，航空应急救援力量初具规模，多种形式消防队伍快速发展，高素质人才队伍稳步壮大。 2）发展消防救援航空力量 依托国家综合性消防救援队伍，充分运用现有资源，按照“急用先行、效益优先、布点织网”的原则，率先在重点城市、森林草原火灾等自然灾害高发地区及有条件的地区建设航空救援专业力量，加强现有航空力量建设，增加森林航空消防机源和数量，统筹建设反应灵敏、结构合理、规模适度、各方参与的航空救援力量体系。 建立完善指挥调度、机队运行、训练管理和综合保障，以及航空救援空域保障和航空器跨区域救援协调等机制。 采取购买服务等多种方式，引导和鼓励社会力量研发、购置航空器参与消防救援航空力量建设。加强航空突击力量和高原航空救援能力建设。 3）加强现场通信全域化保障 加快消防救援领域大型无人机、智能跟踪拍摄机器人、高适应性卫星通信、单兵室内和有限空间定位等新技术深度应用，破解复杂建筑、地下空间、地铁线路、山林地带等通信难题，满足特殊灾害现场实时通信需要。 3、2024年“低空+消防救援”新进展 2024年11月22日，国家消防救援局新闻发布会介绍：低空经济对航空应急救援的影响，概括为四个促进作用： 一是促进基础设施持续优化。发展低空经济，能够推动更多的通航机场、直升机停机坪、无人机起降点等基础设施的建设，增加航空应急救援力量的布点，总体上提高救援效率。 二是促进航空应急救援技术创新。吸引更多科研力量和资金投入航空器技术研发，推进航空应急救援装备不断创新、升级换代，为救援行动提供有力的支撑。 三是促进航空应急救援体系不断完善。 四是促进航空应急救援专业队伍不断壮大。 根据央广网报道：随着高层建筑的拔地而起，高层建筑的火灾防控问题也日益凸显，成 为城市安全管理的一大挑战。深圳龙岗区开展“低空+高层建筑消防”试点工作，利用安全、易用、低成本的无人机飞行平台与地面测控装备，无人直升机凭借原地起降能力、大载重、长续航、机动灵活等优势，有效避免了地面交通阻塞、装备灵活性不足等问题，可执行复杂且特殊的高层建筑消防任务，同时极大地降低了人员伤亡风险。 （二）初步评估：“低空经济+消防救援”市场空间大有可为 根据中国政府网信息：我国省市县三级消防救援局于2024年6月全部完成挂牌，包括31个省级、407个市级、2756个县级消防救援局挂牌。标志着国家综合性消防救援队伍整合改革进入新阶段，消防救援事业发展开启新篇章。 我们假设第一批为市级消防救援局需要采购低空飞行器用于消防救援，仅配备1套飞行 器系统，则意味着466架（套）。 后续全国范围内推广，到县级消防救援局，则意味着或达到2756架（套）低空飞行器系统。 （仅为预测思路，实际或存出入） 尤其我们认为长航时、重载荷无人机有较大的应用空间。 （三）继续建议关注绿能慧充 我们继续建议关注绿能慧充：核心看点在于公司持有57%股权的控股子公司中创航空，致力于工业级大载荷飞行器的研发与应用，主要产品为工业级无人直升机、工业级无人直升机专业飞行控制系统，应用场景包括应急救援、应急通信、城市消防、森林消防、物资投送、电力吊装、后勤保障等领域。 根据公司2024年11月21日以及12月6日投资者关系活动记录表介绍： 1、公司背景： 中创航空是一家专注于工业级无人直升机研发、生产与销售的国家高新技术企业，核心 团队来自南京航空航天大学、东南大学、国防科大等高校，拥有十多年的开发、生产和飞行经验。已拥有国内领先的无人直升机飞控核心技术，自主研发的纵列双旋翼无人直升机具有大载荷、长航时、高可靠的特点。 2、公司产品 目前在售的无人机产品为：ZC300和ZC500无人直升机。图表1中创航空ZC500 资料来源：中创航空官网，华创证券 图表