华创交运低空经济周报（第5期）：广东省发布推动低空经济高质量发展行动方案，新增建议关注地铁设计

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 交通运输 2024年05月26日 华创交运低空经济周报（第5期） 推荐 （维持） 广东省发布推动低空经济高质量发展行动方案，新增建议关注地铁设计  华创交运|低空60指数表现：周下跌7.1%，全年累计上涨7.3%。1、指数：5月24日，华创交运|低空60指数为106.66点，周下跌7.1%，其中制造环节指数108.68点，周下跌7.6%，运营及保障环节指数104.5点，周下跌6.5%。作为比较，沪深300指数周下跌2.1%，Wind全A指数下跌2.6%，创业板指下跌2.5%。全年累计涨幅看：华创交运|低空60指数上涨7.3%，其中制造环节上涨8.2%，运营及保障环节上涨6.3%。作为比较，沪深300指数全年上涨5.0%，Wind全A指数下跌2.9%，创业板指下跌3.8%。2、个股表现：本周涨幅前五分别为：*ST西域（7%）、咸亨国际（5%）、国轩高科（1%）、顺丰控股（0.1%）、航天南湖（0%）。本周跌幅前五分别为：山河智能（-18%）、蓝海华腾（-17%）、亿航智能（-16%）、商络电子（-15%）、谱尼测试（-14%）。全年累计看：涨幅前三分别为：万丰奥威（226%）、中信海直（118%）、莱斯信息（95%）。跌幅前三分别为：航天宏图（-52%）、星网宇达（-43%）、超图软件（-32%）。  政策跟踪：广州出台推动低空经济高质量发展行动方案 1、行动方案第三项提出“适度超前布局低空基础设施”，包括：完善地面起降设施网；构建低空智联网；推动数字低空建设；和建设低空管理服务体系。这符合我们此前持续强调的，对于低空经济发展而言，基础设施与配套保障的完善是制造、运营的保障，在产业发展早期或率先进入订单周期。 2、我们新增建议关注地铁设计：公司在5月21日投资者关系活动记录表中，介绍：“将紧抓低空经济政策有利契机，积极寻求低空经济业务机会，把握发展机遇，不断拓展新业务领域。”我们此前提出观点：未来低空体系建设不是割裂的，而是与地面（地下）、海上、高空等有机融合的综合立体式交通网络，包括客流与物流。在这个维度上，过去从事城市规划设计、交通规划设计的公司具备向低空经济拓展的切入口。结合广东省低空经济高质量发展行动方案，地铁设计具有向低空领域延伸的发展潜力，建议关注。注：华创建筑建材团队5月发布深度研究《低空经济：朝阳行业，广阔空间，设计规划有望先行》，提出观点：低空基础设施为产业链基石，规划设计有望率先受益。  公司跟踪：亿航智能公布一季报，经营现金流连续两季度为正。1）财务表现：连续两季度经营现金流转正。2024Q1公司总收入为人民币6173万元，同比大幅增长178.0%，较23Q4环比增长9.1%。经调整Non-GAAP净亏损为1010万，较23Q1同比收窄69.9%，较23Q4环比收窄54.4%。2024Q1经营现金流为正，公司已连续第二个季度实现正向经营现金流。2）经营亮点：24Q1，公司EH216系列自动驾驶航空器交付26架，23Q1交付11架，23Q4交付23架。  投资建议：我们持续看好低空经济重大产业趋势及主线投资机会。1、深度推荐标的：中信海直：持续看好通航龙头在低空经济浪潮下的三重受益逻辑与发展潜力。a）开拓C端消费市场，包括低空游览、短途运输等；b）大国央企*战略新兴：产业链延伸机遇；c）作为运营端最具实力和经验的公司，我们预计公司或有望参与新型低空运营网络标准的建设中。2、建议重点关注方向：基础设施与配套保障，尤其打造领先的低空管理和安全体系是重中之重。我们认为，与过去相对成熟的民航空管系统不同的是，低空空管/监视平台的实际客户群将明显多且分散，或存在多家企业同步切入的机会。我们继续建议关注新晨科技、新增建议关注地铁设计，此外包括空管领域龙头公司莱斯信息。其他相关标的还包括：模拟机：海特高新；北斗/导航：中科星图等；雷达：纳睿雷达、四创电子、国睿科技等；低空规划：深城交、苏交科、华设集团等；低空安防：天和防务；检测检验：广电计量等。  风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 121 0.02 总市值(亿元) 30,931.22 3.51 流通市值(亿元) 26,632.16 3.85 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 3.9% 5.5% -1.3% 相对表现 1.6% 3.7% 5.3% 相关研究报告 《交通运输行业周报（(20240513-20240519）：聚焦：交运顺周期方向的投资线索：低位&弹性》 2024-05-19 《华创交运低空经济周报（第4期）：北京市出台促进低空经济产业高质量发展行动方案，首提低空安防获关注》 2024-05-19 《快递行业2024年4月数据点评：中通聚焦服务质量提升，韵达连续两个月业务量增速领先，持续看好龙头公司中长期价值》 2024-05-18 -17%-10%-3%4%23/0523/0823/1023/1224/0324/052023-05-25~2024-05-24交通运输沪深300华创证券研究所 华创交运低空经济周报（第5期） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、华创交运|低空60指数：周下跌7.1%，全年累计上涨7.3% .............................. 4 二、政策跟踪：广州出台推动低空经济高质量发展行动方案，新增建议关注地铁设计 ................................................................................................................................. 5 （一）广东省公布《广东省推动低空经济高质量发展行动方案（2024—2026年）》 ............................................................................................................................... 5 （二）我们新增建议关注地铁设计 ................................................................................. 6 三、公司跟踪：亿航智能公布一季报，经营现金流连续两季度为正 ......................... 7 四、投资建议 ..................................................................................................................... 8 华创交运低空经济周报（第5期） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 华创交运|低空60指数及标的涨跌幅 ...................................................................... 4 图表 2 华创交运|低空60指数走势 ...................................................................................... 5 图表 3 《广东省推动低空经济高质量发展行动方案》总体目标 ....................................... 5 图表 4 《广东省推动低空经济高质量发展行动方案》-适度超前布局低空基础设施 ...... 6 图表 5 2013-2023年公司营业收入及同比增速 ................................................................... 7 图表 6 2015-2023年公司归母净利润及同比增速 ............................................................... 7 图表 7 亿航智能单季度收入 ................................................................................................. 7 图表 8 亿航智能单季度利润表现 ......................................................................................... 8 华创交运低空经济周报（第5期） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、华创交运|低空60指数：周下跌7.1%，全年累计上涨7.3% 1、指数表现：周下跌7.1%，全年累计上涨7.3% 5月24日，华创交运|低空60指数为106.66点，周下跌7.1%，其中制造环节指数108.68点，周下跌7.6%，运营及保障环节指数104.5点，周下跌6.5%。 作为比较，沪深300指数周下跌2.1%，Wind全A指数下跌2.6%，创业板指下跌2.5%。 全年累计涨幅看：华创交运|低空60指数上涨7.3%，其中制造环节上涨8.2%，运营及保障环节上涨6.3%。 作为比较，沪深300指数全年上涨5.0%，Wind全A指数下跌2.9%，创业板指下跌3.8%。 2、个股表现 本周涨幅前五分别为：*ST西域（7%）、咸亨国际（5%）、国轩高科（1%）、顺丰控股（0.1%）、航天南湖（0%）。 本周跌幅前五分别为：山河智能（-18%）、蓝海华腾（-17%）、亿航智能（-16%）、商络电子（-15%）、谱尼测试（-14%）。 全年累计看： 涨幅前五分别为：万丰奥威（226%）、中信海直（118%）、莱斯信息（95%）、宗申动力（75%）、四川九州（61%）。 跌幅前五分别为：航天宏图（-52%）、星网宇达（-43%）、超图软件（-32%）、观典防务（-30%）、谱尼测试（-28%）。 图表 1 华创交运|低空60指数及标的涨跌幅 资料来源：Wind，华创证券 周涨跌涨跌幅市场指数涨跌幅年涨跌涨跌幅市场指数涨跌幅低空60综合-7.1%沪深300-2.1%低空60综合7.3%沪深3005.0%运营及保障-6.5%Wind全A-2.6%运营及保障6.3%Wind全A-2.9%制造-7.6%创业板指-2.5%制造8.2%创业板指-3.8%涨幅TOP5涨幅跌幅TOP5跌幅涨幅TOP5涨幅跌幅TOP5跌幅*ST西域7%山河智能-18%万丰奥威226%航天宏图-52%咸亨国际5%蓝海华腾-17%中信海直118%星网宇达-43%国轩高科1%亿航智能-16%莱斯信息95%超图软件-32%顺丰控股0%商络电子-