固收周度点评：中央经济工作会议前瞻

本周债市整体表现较强，10年期国债收益率一度突破2%后回调。具体来看：

• 债市走势：前半周在非银同业存款利率调降、资金面宽松等因素推动下，债市做多情绪浓厚，10年期国债收益率下行突破2%；后半周受重要会议临近、央行逆回购净回笼等因素影响，债市情绪趋于谨慎，止盈情绪升温，收益率回调。截至12月6日，1年期、5年期、10年期和30年期国债收益率分别较上周五变动-2.1、-4.9、-6.7、-4.4BP至1.35%、1.61%、1.95%、2.16%。
• 资金面：本周央行共计净回笼11321亿元，周三起资金面呈边际收敛态势。DR001、R001、DR007、R007分别较上周五变动+17.2、+19.2、+2.0、+5.1BP至1.49%、1.65%、1.66%、1.84%。
• 中央经济工作会议前瞻：
  • 经济形势与目标：会议将肯定经济回升向好趋势，同时指出面临的挑战，经济增长驱动力转向扩大内需、消费拉动。预计2025年GDP增速目标仍为5%左右。
  • 宏观政策：强调加大逆周期调节，财政政策更给力（目标赤字率3.5%-4.0%），货币政策维持稳健宽松（降准降息空间50-100BP、20-40BP）。
  • 重点领域：化债方面，关注“6+4+2”组合拳落地效果；消费方面，促消费是关键，包括商品消费和服务消费；房地产方面，需求端和供给端均有增量政策出台。
• 债市展望：2025年债牛趋势难言扭转，但需关注政策加码及化债深化对经济金融修复的影响，债市波动或将加大。当前市场预期扰动下，债市或有波动回调，会议后关注政策力度和股市方向。
• 下周重要事件：11月通胀数据、进出口数据、金融数据，以及美国、德国通胀数据等。